攀鋼釩鈦價值從188元修正到56.12元

本報記者 李果

繼“天價榨菜”、“‘腦殘’上市公司”后，券商調(diào)研行業(yè)的亂象似乎有愈演愈烈之勢。日前，銀河證券一份名為《攀鋼釩鈦：股價被嚴重低估》的調(diào)研報告稱，攀鋼釩鈦股價目前處于明顯低估狀態(tài)，未來股價至少應該漲到188元。而昨日，盡管受此消息影響攀鋼釩鈦在尾盤拉上漲停，但收盤時也僅報收13.44元，這就意味著未來該公司的股價還有14倍的上漲空間。

“188元僅為最保守估價”

據(jù)《金融投資報》記者查詢獲知，上述調(diào)研報告的作者為銀河證券研究所總經(jīng)理王國平。據(jù)銀河證券官方網(wǎng)站披露，王國平為中國銀河證券董事總經(jīng)理、研究部負責人、研究主管，清華大學 MBA，航天二院工學碩士，證券從業(yè)經(jīng)歷10年，主要從事行業(yè)研究與策略研究。

王國平在該報告中表示，從攀鋼所擁有的釩鈦及鐵礦資源的價值的角度考慮，通過與國際和國內(nèi)礦石類上市公司每股資源價值以及當前股價的比較，來評價攀鋼目前所處的股價及估值水平，通過分析得出了攀鋼釩鈦股價被嚴重低估的結(jié)論。這與前期進口鈦精礦價格大漲以及公司宣稱卡拉拉一期產(chǎn)能將擴充到1500萬噸兩大利好事件所反映的信息一致，即公司股價具有很大的上漲空間和上漲需求。

王國平分析認為，通過攀鋼和全球主要礦企“股價/每股資源價值”的比較，發(fā)現(xiàn)攀鋼目前每股資源價值與三大礦商較為接近，但其股價/每股資源價值之比僅為4.2%，遠低于三大礦業(yè)巨頭的 67.7%、77.5%和115.0%，也低于國內(nèi)礦石型上市公司金嶺礦業(yè)的86.8%，這說明攀鋼股價目前處于明顯的低估狀態(tài)，也意味著公司股價未來上漲空間巨大。

而最值得關注的，是王國平對于攀鋼釩鈦188元價格的計算方法。

“按盈利能力計算，公司目前每股資源價值高達277.8 元；特別是釩鈦資源價值占到一半左右，表明釩鈦產(chǎn)業(yè)鏈是攀鋼重要的戰(zhàn)略資源構(gòu)成，攀鋼的業(yè)績支撐靠礦石、短期增量靠鈦，長期增 量靠釩”，王國平在報告中如是說，而通過參照三大礦山“股價/每股資源價值”的最小值67.7%的數(shù)據(jù)，王國平最后給出攀鋼釩鈦的股價目標達到了277.8×67.7%=188元。

值得一提的是，上述188元的算法，尚為王國平最保守估算的結(jié)果，因為按照該研報中披露的必和必拓“股價/每股資源價值”為115.0%的數(shù)據(jù)，王國平對于攀鋼釩鈦最大估價應該為“277.8×115.0%=319.47元”

王國平混淆分子分母？

受該研報影響，昨日攀鋼釩鈦午盤放巨量漲停。就此情況，昨日下午《金融投資報》記者采訪到了攀鋼釩鈦證券部一位負責人?！懊刻於紩蟹治鰩熢陬A測我們公司的股價，但是他說股價是多少那是他的事情，和公司無關”，該人士頗有些激動的表示，“不管王國平把公司股價說成1千還是1萬，我們都不會回應，而且公司也根本不知道他出了這份研報”

昨日下午，《金融投資報》記者亦輾轉(zhuǎn)聯(lián)系到了王國平。當獲知記者致電意圖后，電話那頭傳來一陣尷尬的笑聲，隨后王國平緩緩的表示，“如果我立即掛你的電話，會顯得很不禮貌，但我現(xiàn)在確實不會對此事進行回應”。“但這份報告是您寫的，而且已經(jīng)在市場上引起了很大的反響，連說明性質(zhì)的公告也不會發(fā)布嗎”，《金融投資報》記者追問道。“會不會發(fā)布公告，這個事情不由我決定，但今天肯定是不會了”，王國平隨后掛斷了電話。

事實上，近期不僅有銀河證券發(fā)布了攀鋼釩鈦的研報，申銀萬國、長江證券、瑞銀證券、中信證券等均有研報發(fā)布，對攀鋼釩鈦的估價均為超過16元，如申銀萬國認為攀鋼釩鈦的合理估值應該在15.66元，而瑞銀證券給出的價格為14.6元，

而《金融投資報》記者通過閱讀后發(fā)現(xiàn)，王國平的研報不僅放出了天價的“衛(wèi)星”，該研報的內(nèi)容亦存在不實之處。如王國平稱：“卡拉拉赤鐵礦一期產(chǎn)能為1500萬噸”，但根據(jù)攀鋼釩鈦的公告，卡拉拉赤鐵礦一期產(chǎn)能為1600萬噸。

“中信證券分析師未進行實地調(diào)研，就對天價涪陵榨菜進行了推薦，而渤海證券在一篇研報中竟稱一家上市公司為‘腦殘公司’，再聯(lián)系之前的石墨烯虛假研報事件，我認為再不對券商進行整治，肯定會出亂子的”，昨日，一位網(wǎng)友在某大型網(wǎng)站的股吧內(nèi)發(fā)帖稱。

值得一提的是，在剛剛公布的證監(jiān)會2011年證券公司分類評級中，銀河證券和申銀萬國、國泰君安等券商一道，被評為僅次于最高級AAA級(該級別的券商席位空缺)的AA級券商。

而就在記者準備發(fā)稿之時，大概在昨日下午18時左右，銀河證券終于對此事發(fā)出聲明，稱，稱其7月9日的報告《攀鋼釩鈦點評：股價被嚴重低估》中出現(xiàn)數(shù)據(jù)計算錯誤，將一個原本該放到分母上的百分比放到了分子上，導致結(jié)果相差巨大。攀鋼理論上上漲空間為56.12元，與開始的報告有出入，但并不影響推薦攀鋼的最終結(jié)論。