“金股”成色邊走邊看 研報(bào)“質(zhì)檢”不尷不尬(2)
研報(bào)“生物鏈”的背后
在投資者與上市公司之間,分析師擔(dān)任著重要的中介作用。今年以來(lái),多起研報(bào)事件與上市公司不無(wú)關(guān)系,甚至有上市公司干脆公告稱研報(bào)內(nèi)容不屬實(shí)。這讓投資者更加納悶,分析師難道成了虛假信息的販賣者?在“上市公司-分析師-機(jī)構(gòu)投資者-上市公司”這一個(gè)循環(huán)的生物鏈條中,分析師是怎樣的角色?
“其實(shí)分析師也是弱勢(shì)群體!”不少券商分析師抱怨,在與上市公司的關(guān)系當(dāng)中,上市公司處于絕對(duì)的強(qiáng)勢(shì),公司出事的時(shí)候拒絕研究員調(diào)研,而特別熱情地邀請(qǐng)研究員去調(diào)研的時(shí)候,往往又是公司有再融資想法、希望做高股價(jià)的時(shí)候?!叭绻幚聿缓藐P(guān)系,就會(huì)被拒絕采訪,沒(méi)辦法了解公司的真實(shí)情況。如果關(guān)系好,則會(huì)有比別人獲得更多的一手信息?!倍辔谎芯繂T坦言。這也導(dǎo)致很多分析師在做研報(bào)結(jié)論時(shí),很少給出賣出評(píng)級(jí)。在研究報(bào)告存在的生物鏈條中,研究員既要“討好”上市公司的又要“討好”基金公司,常常兩頭犯難。
“過(guò)去是靠關(guān)系作研究,現(xiàn)在研究的價(jià)值在不斷增加?!标悤陨硎荆瑲v史上靠?jī)?nèi)幕信息換取基金公司的認(rèn)可曾非常流行,但目前監(jiān)管越來(lái)越多,獲取內(nèi)幕信息也越來(lái)越困難。同時(shí),信息大爆炸的時(shí)代,更需要真正的研究,例如有家香港公司的一個(gè)季報(bào)就有150頁(yè),普通投資者誰(shuí)會(huì)去讀?未來(lái)研究越來(lái)越重要。
一位資深研究所所長(zhǎng)表示,在所謂的內(nèi)幕信息里,有敏感和非敏感之分,有些不屬于法定信息披露范疇,但有助于投資判斷,從分析師角度來(lái)說(shuō),需要去把握邊界。例如分析師調(diào)研不應(yīng)該只是問(wèn)董秘,還要問(wèn)客戶、競(jìng)爭(zhēng)者和上下游公司等,這些都對(duì)判斷公司價(jià)值有意義。業(yè)內(nèi)人士建議,未來(lái)在管理好法定信息披露的同時(shí),還需要加強(qiáng)上市公司非法定信息披露,改善投資者關(guān)系,幫助企業(yè)與市場(chǎng)溝通,幫助市場(chǎng)合理定價(jià)。
獨(dú)立、誠(chéng)信才是根本的解決之道。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,一方面,研究所獨(dú)立運(yùn)行是一條可行之道,目前國(guó)內(nèi)已有幾家研究所不再是隸屬券商的一個(gè)部門,而是作為獨(dú)立的子公司運(yùn)作,這在一定程度上可避免相關(guān)部門的利益輸送。另一方面,誠(chéng)信與市場(chǎng)口碑才是檢驗(yàn)研究員的最終標(biāo)尺。
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