昨日基金二季報(bào)披露大幕落下，市場(chǎng)在通脹和宏觀政策的博弈中起起伏伏、A股后市難料，基金經(jīng)理們對(duì)宏觀、市場(chǎng)和行業(yè)板塊的看法都存在明顯分歧，左中右3種態(tài)度共存。

下半年行情可期

華夏盛世基金經(jīng)理劉文動(dòng)的觀點(diǎn)代表了多數(shù)派的意見(jiàn)。該基金二季報(bào)中稱，三季度，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體受制于通脹水平的提高，刺激政策會(huì)逐步退出，這一方面會(huì)降低歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的速度，另一方面也會(huì)減輕國(guó)內(nèi)輸入型通脹壓力。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在前期連續(xù)緊縮政策實(shí)施后，未來(lái)“軟著陸”的概率較大。在前期連通脹水平見(jiàn)頂之后，A股市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)比較明顯的反彈。

“抗通脹與促增長(zhǎng)的演變，將成為下半年A股市場(chǎng)的重要風(fēng)向標(biāo)?！苯ㄐ藕诵幕鸾?jīng)理王新艷認(rèn)為，經(jīng)歷了上半年的結(jié)構(gòu)分化，業(yè)績(jī)得到確認(rèn)、增長(zhǎng)預(yù)期得到加強(qiáng)的中小盤(pán)股將可能重新成為市場(chǎng)熱點(diǎn)，大小盤(pán)之間風(fēng)格的分化隨著估值差距縮小及業(yè)績(jī)預(yù)期的調(diào)整將趨緩。建信核心將在三季度適當(dāng)增加股票倉(cāng)位，結(jié)構(gòu)上偏向消費(fèi)成長(zhǎng)股。

尋找確定機(jī)會(huì)

“中期來(lái)看，將關(guān)注那些相對(duì)穩(wěn)定和可測(cè)的因素，從中尋找投資線索?！弊鳛樯习肽曛鲃?dòng)型股票基金的收益冠軍，南方隆元基金經(jīng)理汪??、蒋藕j非康鰲叭范ɑ帷?。他脧?qiáng)春酶嚀?dān)、保臻e宰》?、军工、自嚧品簣F(tuán)┎貳⒌縲藕徒鶉詵褚檔勸蹇欏Ｄ戲鉸≡頸ㄈ銜鬧С黿峁?，将闪b逃跋熳芐棖蠛筒到峁?，染J罷腋て諍涂沙中耐蹲嗜鵲?，眳Q牘刈⒄誥ち煊虺中齔さ目?。中国将进入一个通胀更高厚W鏊俑?、但札Zぶ柿肯災(zāi)嶸男略齔て?，靳囑、悼w諾確褚到謖庖喚討忻饗雜龐諞話闃圃煲怠?/p>

“與其在經(jīng)濟(jì)短周期和通脹預(yù)期、宏調(diào)措施上反反復(fù)復(fù)，不如跳出短視角，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中從容布局”，華商盛世基金經(jīng)理莊濤、梁永強(qiáng)、孫建波認(rèn)為，由于投資者對(duì)通貨膨脹、宏觀調(diào)控力度有不同的預(yù)期，預(yù)計(jì)三季度股市仍會(huì)膠著。

調(diào)整仍在中局

和目前市場(chǎng)“掘金創(chuàng)業(yè)板”的態(tài)度不同，博時(shí)主題基金經(jīng)理鄧曉峰仍然堅(jiān)定看好大藍(lán)籌，認(rèn)為中小板、創(chuàng)業(yè)板的調(diào)整才到中局，遠(yuǎn)未結(jié)束。博時(shí)主題二季報(bào)稱，回歸基本面是今年的主流，市場(chǎng)分化仍將繼續(xù)。許多藍(lán)籌公司估值水平已反映了潛在的負(fù)面因素，下跌空間有限。待通脹壓力緩解后，這些公司存在估值修復(fù)需求。另一方面，中小板、創(chuàng)業(yè)板公司的調(diào)整才到中局，短暫的反彈后將繼續(xù)向下尋求基本面的支撐?！霸谶@些高估值公司的風(fēng)險(xiǎn)徹底釋放后，市場(chǎng)才會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性機(jī)會(huì)。

嘉實(shí)主題基金經(jīng)理鄒唯是市場(chǎng)的少數(shù)派。“三季度市場(chǎng)依然不樂(lè)觀，其存在的機(jī)會(huì)僅在于中小企業(yè)不堪重負(fù)導(dǎo)致的政策微調(diào)，或者美國(guó)政府在三季度進(jìn)一步推進(jìn)量化寬松政策。但只要通脹維持在高位，預(yù)計(jì)均為市場(chǎng)反彈，不過(guò)是幅度高低而已?！彼J(rèn)為，由于調(diào)控的不及時(shí)性和調(diào)控結(jié)果的失衡性，從長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，通脹雖然可能短期階段見(jiàn)頂，但仍會(huì)維持在高位。而對(duì)于未來(lái)通脹的不同解讀，也就決定了投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)走勢(shì)以及政策預(yù)期的不同解讀。另外，地方政府融資不良后果端倪的初步顯現(xiàn)(影響未來(lái)銀行的盈利預(yù)測(cè)以及估值)，以及針對(duì)二級(jí)市場(chǎng)融資的不斷進(jìn)行，均會(huì)導(dǎo)致二級(jí)市場(chǎng)估值重心的下移。