關(guān)于券商分析師、基金公司背后的利益糾葛，始終是個講不清道不明的故事。

攤在我們面前的，是631份“強烈推薦”研報；從去年8月至12月，它們是券商分析師對A股上市公司的最高評價。

自然，這些上市公司也成為機構(gòu)投資者的關(guān)注重點。

在這些樣本的基礎(chǔ)上，我們將對比研報發(fā)布前后一個星期，乃至一個月的漲幅；同時，我們還會關(guān)注涉及股票的三季報和年報中的機構(gòu)持股變動。

而我們還在繼續(xù)追問，這個龐大的分析師群體，究竟讓誰獲取了最大利益。

追漲不追跌

從2010年8月到12月，以6個月為預(yù)測期的研報中，涉及“強烈推薦”評級的數(shù)量累計631份。

之所以選擇“強烈推薦”評級的研報，是基于這一評級帶有強烈的感情色彩，對于很多投資者而言，這就是重要的買入信號。記者統(tǒng)計中發(fā)現(xiàn)，未來6個月的目標(biāo)價漲幅在15%-30%，就會成為券商的“強烈推薦”股。

通過把研報發(fā)布前后一個星期以及一個月的漲幅都分別計算出來，把涉及的股票三季報和年報當(dāng)中的機構(gòu)持股數(shù)量以及機構(gòu)持股比例也都列了出來。

結(jié)果令人驚喜。

631份“強烈推薦”研報中，僅有一份研報堪稱完全失敗，即其推薦的股票在預(yù)測區(qū)間內(nèi)的最高漲幅為負(fù)。

這份研報來自方正證券分析師陳?，他曾于2010年10月推薦中興商業(yè)(000715.SZ)，但在此后6個月，該股票最高漲幅為-0.94%。

若以此統(tǒng)計，這些逾600家被“強烈推薦”的股票表現(xiàn)，已經(jīng)很好地證實了分析師的選股實力。

不過，進(jìn)一步的數(shù)據(jù)分析可以告訴我們更多的內(nèi)容。

首先，這些股票大部分遵循“追漲不追跌”的原則。

數(shù)據(jù)顯示，631份樣本中，報告發(fā)布前半個月，股價已經(jīng)上漲的累計492份，占到總樣本的77.97%；而在研報發(fā)布前一個星期股票上漲的則有457份，占比72.42%。

如此上漲態(tài)勢往往能持續(xù)較長時間。

記者發(fā)現(xiàn)，研報發(fā)布后一個星期，股票漲幅為正值研報共有434份，占總樣本的68.78%；若將觀察時間延續(xù)至半個月，依然上漲的股票數(shù)量略有下降，對應(yīng)431份，占總樣本的68%。

不難推斷，時間越長，對分析師選股能力的挑戰(zhàn)也越大。

在6個月的研報預(yù)測時間內(nèi)，最高漲幅達(dá)到50%以上的僅剩下126份研報，占到總樣本比例的20%；其中，區(qū)間最高漲幅最大的是晉億實業(yè)(601002.SH)。

該股票由海通證券分析師龍華推薦。資料顯示，龍華曾在2010年8月和10月連續(xù)推薦晉億實業(yè)，而在之后6個月內(nèi)股票最高漲幅達(dá)到286.65%。

機構(gòu)是最大贏家

同樣明顯的是機構(gòu)對“強烈推薦”股票的偏愛。

數(shù)據(jù)顯示，二季度機構(gòu)持股比例在30%以上的有480份，占到總樣本的76%。

以表現(xiàn)最佳的晉億實業(yè)為例，財報數(shù)據(jù)顯示，在2010年三季度末和四季度末，機構(gòu)對該股的持股比例分別高達(dá)64.91%和65.02%，包括長盛同慶可分離交易股票型證券投資基金、華夏成長證券投資基金等都駐扎在內(nèi)。

其中持股比例最大的機構(gòu)是長盛同慶基金，從2010年二季度末開始就一直持有公司1999.97萬股，占流通股比例為2.71%。記者測算，從2010年三季度到晉億實業(yè)2011年2月9日創(chuàng)下新高，如果該基金一直持有股票，長盛同慶基金在這一只股票的收益就將近5億。2011年一季度末，長盛同慶從晉億實業(yè)的前十大流通股東中消失。

此外，得到機構(gòu)投資者青睞的還包括華新水泥(600801.SH)。

海通證券分析師蒲世林曾在2010年10月31日發(fā)布題為《受益于華東限電，盈利水平大幅回升》的研報，6個月內(nèi)華新水泥最高漲幅達(dá)到171.11%。

與此同時，該股三、四季度的股東名單中，機構(gòu)投資者明顯增加。其中，機構(gòu)持股數(shù)量由三季報的3565萬股飆升到1.35億股，機構(gòu)持股比例也從36.74%急劇上升到82.54%。

相比之下，也有機構(gòu)對部分“強烈推薦”的股票興趣闌珊。

2010年8月，西南證券分析師龐琳琳推薦光電股份(600184.SH)，盡管該股在6個月內(nèi)的最高漲幅達(dá)到115.24%，但機構(gòu)持股比例卻從三季報中的25.70%下降到年報中的10.96%。

不過，如果個股漲幅尚可，機構(gòu)一般還是會遵循研報的投資策略。

記者統(tǒng)計了研報發(fā)布后6個月內(nèi)漲幅超過100%的個股，一共有16只。其中，14家公司2010年四季度機構(gòu)的持股比例，均高出2010年二季度機構(gòu)的持股比例。