華泰劉敏達(dá)今年發(fā)布了24份公司研報(bào)，其中13份評(píng)級(jí)定為“觀望”，有10份“觀望”報(bào)告發(fā)布后，相關(guān)股票均下跌。其他多位券商的金牌分析師對(duì)同一公司卻是普遍看多。

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 唐強(qiáng)

由于各種利益糾葛，賣方研究員所發(fā)研報(bào)大多是一片看好聲。但今年以來指數(shù)跌跌不休，絕大多數(shù)股票走勢(shì)都與對(duì)應(yīng)的看多報(bào)告背道而馳，令各大券商研究所聲譽(yù)驟降，眾多研究員顏面掃地，完全根據(jù)報(bào)告操作的投資者更是落到套牢割肉的地步。

就在一片哀鴻之下，一位研究員的異常舉動(dòng)引起了《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的注意，他是業(yè)內(nèi)寂寂無(wú)名的研究員，今年共發(fā)布了13篇“觀望”評(píng)級(jí)研報(bào)，包括云南銅業(yè)(000878，收盤價(jià)20.98元)、西部礦業(yè)(601168，收盤價(jià)14.23元)、山東黃金(600547，收盤價(jià)49.00元)等大公司，其中10篇報(bào)告發(fā)布后，股價(jià)均出現(xiàn)不同程度下跌，幫助投資者規(guī)避了一定的風(fēng)險(xiǎn)。他就是華泰證券研究員劉敏達(dá)，堪稱今年弱市行情下唱空最多的研究員。

逆潮流“觀望”

記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，華泰證券有色板塊研究員劉敏達(dá)今年針對(duì)具體公司共發(fā)布了24份研究報(bào)告，值得注意的是，在這些報(bào)告中，有多達(dá)13份研報(bào)的評(píng)級(jí)定為“觀望”

這些研報(bào)所涉及的公司分別為：云南銅業(yè)、四方達(dá)(300179，收盤價(jià)25.63元)、云南鍺業(yè)(002428，收盤價(jià)46.47元)、格林美(002340，收盤價(jià)24.18元)、西部礦業(yè)、亞太科技(002540，收盤價(jià)22.40元)、廈門鎢業(yè)(600549，收盤價(jià)45.49元)、山東黃金、辰州礦業(yè)(002155，收盤價(jià)36.69元)、金鉬股份(601958，收盤價(jià)17.76元)、錫業(yè)股份(000960，收盤價(jià)28.64元)。

這是一個(gè)較為反常的現(xiàn)象，目前很多券商分析師多熱衷于積極吹捧公司，為何該研究員給出的評(píng)級(jí)如此低呢？

另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)，上述股票從其研報(bào)發(fā)布日至今漲跌幅分別為，-17.82%、-16.38%、-14.19%(前三為云南銅業(yè))、-16.95%、-24.30%、-12.20%、-20.32%、-12.10%、4.62%、2%57%、5%07%、-3.74%、-6.71%。可以看出劉敏達(dá)的看空命中率高達(dá)77%。

與劉敏達(dá)多次避險(xiǎn)成功相對(duì)應(yīng)的是，看多券商屢次失手，就在上述研報(bào)發(fā)布之時(shí)，不乏知名券商的金牌分析師參與其中，而他們的判斷卻未能如愿。

華泰聯(lián)合金牌分析師葉洮于3月25日給予廈門鎢業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，但是該股并未如期上漲，至今下跌6.01%；3月30日給予金鉬股份“增持”評(píng)級(jí)，但其股價(jià)至今已下跌高達(dá)28.59%；4月20日，給予錫業(yè)股份“增持”評(píng)級(jí)，該股至今下跌4.85%；4月26日同樣給予山東黃金“增持”評(píng)級(jí)，其股價(jià)至今下跌9.12%。

除此之外，安信證券金牌分析師衡昆于3月29日首次對(duì)西部礦業(yè)給予“增持”評(píng)級(jí)，該股至今累計(jì)下跌21.81%；該分析師還在4月27日“增持”了格林美，而該股在一個(gè)月內(nèi)便下跌10.23%，經(jīng)過長(zhǎng)期反復(fù)運(yùn)行后截止到8月5日，3個(gè)月時(shí)間內(nèi)該股微漲0.54%。

在劉敏達(dá)今年所給出的評(píng)級(jí)中，云南銅業(yè)出現(xiàn)的次數(shù)最多，該研究員分別在3月31日、4月20日和4月27日給予其“觀望”評(píng)級(jí)中3月31日至4月30日，該股在一個(gè)月時(shí)間內(nèi)跌幅為6.85%，至今云南銅業(yè)累計(jì)下跌幅度為17.82%。

劉敏達(dá)給出判斷的理由是，公司的定增項(xiàng)目提高了公司的礦產(chǎn)儲(chǔ)量，但未來三年，公司產(chǎn)能擴(kuò)張乏力，其中，增資玉溪礦業(yè)大紅山銅礦擴(kuò)產(chǎn)將在5年后方能達(dá)產(chǎn)，2014才能逐漸釋放產(chǎn)能。另外，中鋁受讓云南國(guó)資股權(quán)后實(shí)現(xiàn)對(duì)公司51%的絕對(duì)控股權(quán)，市場(chǎng)有對(duì)銅礦資源的注入預(yù)期，但注入時(shí)間尚未確定，綜合上述因素給予其“觀望”評(píng)級(jí)。

與此同時(shí)，3月23日英大證券也推出了云南銅業(yè)的研報(bào)，該券商認(rèn)為，公司的非公開發(fā)行方案獲批，通過收購(gòu)將增加銅資源儲(chǔ)量(金屬量)28萬(wàn)噸、銅礦(金屬量)產(chǎn)能1萬(wàn)噸左右，這有助于提高公司的資源自給率和盈利能力。

另外，劉敏達(dá)給予“觀望”評(píng)級(jí)的四方達(dá)、云南鍺業(yè)至今跌幅分別為16.95%和24.30%。

對(duì)于上述兩只股票，其他券商大多持看多觀點(diǎn)。其中，平安證券就在4月11日對(duì)四方達(dá)給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，但是該股累計(jì)跌幅高達(dá)21.40%，預(yù)期與實(shí)際相差巨大。在整個(gè)3月份，有7家券商對(duì)云南鍺業(yè)給出了8份研報(bào)，僅有劉敏達(dá)給予了“觀望”評(píng)級(jí)，其余券商均表示看多，中投證券更是連續(xù)給出“推薦”評(píng)級(jí)，遺憾的是，在券商的看多聲中該股仍未能向上運(yùn)行，3月至今共下跌24.63%。

劉敏達(dá)：有色板塊暫無(wú)拐點(diǎn)

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，劉敏達(dá)曾就職于中國(guó)最大的鎳生產(chǎn)商金川集團(tuán)，2006年進(jìn)入華泰證券研究所，有5年的證券市場(chǎng)研究經(jīng)歷。主要從事有色金屬行業(yè)與上市公司研究，對(duì)有色金屬行業(yè)的運(yùn)行規(guī)律和發(fā)展變化有較深的認(rèn)識(shí)，對(duì)有色金屬類上市公司的基本面有深入研究。

劉敏達(dá)與眾不同的風(fēng)格也持續(xù)到了8月份。8月3日~5日，該研究員發(fā)布錫業(yè)股份(000960，收盤價(jià)28.64元)、辰州礦業(yè)(002155，收盤價(jià)36.69元)和金鉬股份(601958，收盤價(jià)17.76元)的研報(bào)，并都給予了“觀望”評(píng)級(jí)。

錫業(yè)股份公布的半年報(bào)顯示，公司今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入63.57億元，同比增長(zhǎng)40.27%；利潤(rùn)總額4.85億元，同比大增117.36%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.54億元，同比增長(zhǎng)92.98%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.39元。

同時(shí)，錫業(yè)股份公布了募資40.8億元的非公開發(fā)行股票預(yù)案，主要用于10萬(wàn)噸/年冶煉項(xiàng)目建設(shè)、收購(gòu)云錫控股卡房分礦采礦權(quán)及相關(guān)采選資產(chǎn)、收購(gòu)10萬(wàn)噸鉛項(xiàng)目及10萬(wàn)噸銅項(xiàng)目相配套的土地使用權(quán)，以及個(gè)舊礦區(qū)的資源勘查項(xiàng)目。

這一事件也吸引了7家券商的關(guān)注并給出了8份研報(bào)，其中4份給予“增持”評(píng)級(jí)，3份給予“買入”評(píng)級(jí)，而僅僅只有劉敏達(dá)給予“觀望”評(píng)級(jí)，

對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》致電劉敏達(dá)，該研究員告訴記者，錫業(yè)股份半年報(bào)業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期，上半年錫價(jià)較去年同期上漲41.34%，產(chǎn)品價(jià)格的上升是公司業(yè)績(jī)提升的主要原因。公司錫產(chǎn)品自給率維持在30%左右，業(yè)績(jī)對(duì)錫價(jià)敏感，未來錫價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較大。

另外，該公司10萬(wàn)噸/年鉛冶煉項(xiàng)目于已于今年3月投產(chǎn)，公司上半年產(chǎn)量的提升主要來自于鉛冶煉產(chǎn)品。

他還表示，現(xiàn)在有一個(gè)事實(shí)是公司鉛產(chǎn)品今年上半年仍為虧損，預(yù)計(jì)要到2012年才開始貢獻(xiàn)利潤(rùn)。公司雖推出了定增預(yù)案，但是該項(xiàng)目10萬(wàn)噸銅冶煉項(xiàng)目尚處于建設(shè)期，個(gè)舊礦區(qū)礦產(chǎn)資源勘查預(yù)獲資源量也存在一定的不確定性，綜合看來此次非公開發(fā)行預(yù)案為其帶來的利好有限。

不過，中信證券卻有不同看法，其研報(bào)指出，錫業(yè)股份此次定增項(xiàng)目將初步建立銅業(yè)務(wù)體系，增發(fā)收購(gòu)卡房分礦及個(gè)舊勘查結(jié)束后預(yù)計(jì)總儲(chǔ)量將增加67.3萬(wàn)噸，項(xiàng)目資源保障程度較好。預(yù)計(jì)項(xiàng)目年銷售36.8億元，利潤(rùn)1.54億元，攤薄后將增厚每股收益0.15元。因此，將其評(píng)級(jí)上調(diào)至“增持”

在辰州礦業(yè)8月份有10家券商推出了其研報(bào)，但是仍舊只有劉敏達(dá)給予了“觀望”評(píng)級(jí)，另外9家則是“增持”以上評(píng)級(jí)，其中民生證券還給予其“強(qiáng)烈推薦”

為何劉敏達(dá)總是“觀望”有色股呢？

面對(duì)這一疑問，該研究員的解釋是，從宏觀面看，今年政府加大宏觀調(diào)控力度，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)面臨轉(zhuǎn)型，有色市場(chǎng)供大于求明顯；而在二級(jí)市場(chǎng)中，有色板塊平均估值在30倍以上，明顯偏高，風(fēng)險(xiǎn)劇增。

今年有色板塊是否會(huì)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的拐點(diǎn)？劉敏達(dá)認(rèn)為，現(xiàn)在還沒有扭轉(zhuǎn)趨勢(shì)。目前，賣方機(jī)構(gòu)壓力較大，難?？陀^中立，高評(píng)級(jí)屢見不鮮，投資者應(yīng)理性看待，建議謹(jǐn)慎操作。