商報(bào)訊(記者 孫哲)繼中國(guó)南車(chē)(601766)無(wú)奈推遲再融資之后，又向市場(chǎng)投下一枚重磅“炸彈”。公司半年報(bào)顯示，今年上半年凈利雖同比增長(zhǎng)85.08%，但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流赤字較去年同期增加1378.84%，暴增近14倍。有分析人士認(rèn)為，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)，這不僅代表其經(jīng)營(yíng)能力表現(xiàn)不佳，也為中國(guó)南車(chē)重新啟動(dòng)再融資計(jì)劃增添變數(shù)。

中國(guó)南車(chē)最新發(fā)布的半年報(bào)顯示，今年1-6月實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)20.45億元，同比增長(zhǎng)85.08%，但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-76.97億元，比去年同期的-5.2億元增加了-71.7億元，負(fù)增長(zhǎng)高達(dá)1378.84%。

對(duì)此，有分析人士指出，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流卻為負(fù)，說(shuō)明公司經(jīng)營(yíng)存在較大問(wèn)題?！芭c凈利潤(rùn)顯示出的紙上富貴相比，現(xiàn)金流說(shuō)明公司并沒(méi)有太多真金白銀流入。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)糁颠@一指標(biāo)頗為重要，尤其是當(dāng)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)糁甸L(zhǎng)期明顯低于凈利潤(rùn)時(shí)，業(yè)內(nèi)常常將其視做企業(yè)的預(yù)警信號(hào)?！痹摲治鋈耸空f(shuō)道。

對(duì)于上述問(wèn)題，中國(guó)南車(chē)解釋為，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)主要是因?yàn)殍F道部增加了采購(gòu)，從而使客車(chē)收入較上年同期有一定程度增長(zhǎng)。對(duì)于經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，該公司則解釋為，主要是銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金扣除購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金后赤字較上年同期增加。

在上述兩項(xiàng)數(shù)據(jù)公布的同時(shí)，對(duì)應(yīng)的卻是應(yīng)收賬款同期激增了138.17%；毛利率今年上半年為17.89%，僅比去年同期的16.43%提高了1.46%。對(duì)于應(yīng)收賬款激增的問(wèn)題，公司稱(chēng)該項(xiàng)目主要是應(yīng)收取的合同款項(xiàng)，激增主要原因一是銷(xiāo)售收入增加導(dǎo)致應(yīng)收款項(xiàng)自然增長(zhǎng)；二是主要客戶(hù)遲滯支付貨款。值得一提的是，該公司期末應(yīng)收賬款凈額占總資產(chǎn)的近三成。

通常情況下，銷(xiāo)售回款速度下降和企業(yè)存貨增長(zhǎng)等因素都會(huì)影響到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流。同時(shí)，企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)、購(gòu)買(mǎi)商品、開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品等也會(huì)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流下降?？傮w來(lái)看，如果經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)糁甸L(zhǎng)期明顯低于凈利潤(rùn)或長(zhǎng)期為負(fù)數(shù)時(shí)，就需要引起重視，特別是那些已經(jīng)高資產(chǎn)負(fù)債率再伴有負(fù)現(xiàn)金流的公司。

值得玩味的是，中國(guó)南車(chē)現(xiàn)金流去年同期就曾為負(fù)。幾日前公司剛剛宣布推遲巨額再融資計(jì)劃，如今慘淡的數(shù)據(jù)或?yàn)樵偃谫Y的實(shí)施增加一層變數(shù)。