2.140%！

北京時(shí)間8月11日凌晨，歷史性一幕突然上演。

首度以“AA+”級(jí)別亮相的240億美元10年期美國(guó)國(guó)債，中標(biāo)利率停留在2.140%位置，刷新2009年1月創(chuàng)下的2.419%記錄；而兩年前，美債還是“AAA”級(jí)別亮

這只是美國(guó)財(cái)政部發(fā)行720億美元新債的一步，早先完成拍賣的320億美元3年期國(guó)債，同樣以0.500%的中標(biāo)利率創(chuàng)歷史新低。

顯然，投資者對(duì)美債的追捧，并未因標(biāo)普降級(jí)舉措而削弱。對(duì)美債持有人而言，這無疑是個(gè)大好消息。

畢竟收益率降低，意味著債券價(jià)格上漲；而基于美債價(jià)值標(biāo)桿地位，包括房地美、房利美在內(nèi)的政府支持企業(yè)發(fā)行的債券，自然也將水漲船高。

由此看來，作為上述債券的最大海外持有人，中國(guó)似能從這場(chǎng)危機(jī)中“因禍得福”。

但，真相只有一個(gè)。

逆勢(shì)加倉機(jī)構(gòu)債

中國(guó)的美元資產(chǎn)包括哪些？

遺憾的是，國(guó)內(nèi)并沒有權(quán)威數(shù)據(jù)對(duì)這部分投資進(jìn)行詳細(xì)解讀；因此，追蹤中國(guó)對(duì)美國(guó)的投資變動(dòng)，更大程度需要依靠美國(guó)財(cái)政部提供的數(shù)據(jù)。

實(shí)際上，美財(cái)政部公布的數(shù)據(jù)僅是對(duì)來自中國(guó)境內(nèi)直接投資的統(tǒng)計(jì)；對(duì)于間接投資，如離岸中資機(jī)構(gòu)的舉動(dòng)，或是借道境外機(jī)構(gòu)進(jìn)行的投資，并未予以歸納。

截至2011年5月，中國(guó)累計(jì)持有美國(guó)國(guó)債11598億美元，仍超過其余各國(guó)和地區(qū)，牢牢占據(jù)美國(guó)第一大債權(quán)人地位。

這已是中國(guó)持續(xù)第二個(gè)月增持美國(guó)國(guó)債，4、5月份累計(jì)加倉149億美元；但去年11月至今年3月，中國(guó)曾連續(xù)5個(gè)月減持，共計(jì)減少304億美元。

正因?yàn)榇?，截?月底的美國(guó)國(guó)債持有量，依然沒回復(fù)到去年12月中國(guó)持有的11601億美元規(guī)模。

如此一來，似乎無法解釋我國(guó)今年上半年外匯儲(chǔ)備大幅增長(zhǎng)。

央行7月中旬發(fā)布的上半年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額已達(dá)31975億美元，而新增外匯儲(chǔ)備達(dá)3502億美元。

其余的新增投資去往何方？

同樣由美國(guó)財(cái)政部的公布一組數(shù)據(jù)，包括《外國(guó)對(duì)美國(guó)長(zhǎng)期證券的凈購(gòu)買》(Foreign Net Purchases of U.S.Long-Term Securities)的季度和月報(bào)，揭開了奧妙。 Net Pu

數(shù)據(jù)顯示，今年1月開始，中國(guó)對(duì)美國(guó)長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)債(LT Agency Bonds)實(shí)施大膽增倉行動(dòng)；今年前五個(gè)月，此類債券增加125.19億美元。 Agency

今年第一季度，中國(guó)增持長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)債約92.2億美元；而當(dāng)期，全球購(gòu)入此類債券總和僅19.16元，其中，歐盟地區(qū)大筆減持達(dá)91.85億美元。

此后的4、5月份，中國(guó)癡心不改，分別加倉機(jī)構(gòu)債20.1億美元和12.89億美元；但在最新有統(tǒng)計(jì)的5月份，所有海外投資者對(duì)此類債券減持高達(dá)82.64億元。

對(duì)比之下，今年以來中國(guó)對(duì)美國(guó)機(jī)構(gòu)債的投資，幾乎達(dá)到與整體投資趨勢(shì)反道而行的地步。

這個(gè)牢牢抓住中國(guó)“芳心”的機(jī)構(gòu)債究竟是什么？

“此類債券的發(fā)行人包括房地美、房利美，還有吉利美(Ginnie Mae)，及一些小型政府機(jī)構(gòu)，但主要是‘兩房’。” 澳新銀行(ANZ)大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究總監(jiān)劉利剛解釋稱。 Mae)，

上述債券發(fā)行人被定義為機(jī)構(gòu)(Agency)；準(zhǔn)確的說，它們是政府支持企業(yè)(GSEs)，由政府支助或是持有，既隸屬于美國(guó)政府，又與政府分開。

基于這些機(jī)構(gòu)與美國(guó)政府的密切關(guān)系，它們發(fā)行的債券等同于美國(guó)國(guó)債；此外，它們還在稅費(fèi)、利率等多個(gè)領(lǐng)域享受政府優(yōu)待。

因此，在美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)被標(biāo)普下調(diào)后，包括房地美、房利美在內(nèi)的數(shù)家金融機(jī)構(gòu)隨即被撤銷“AAA”級(jí)別至“AA+”。標(biāo)普在聲明中指出，下調(diào)后兩房”評(píng)級(jí)反映了它們與美國(guó)政府的依賴關(guān)系。

一夜之間，中國(guó)的兩大類投資——美國(guó)國(guó)債和機(jī)構(gòu)債，都遭遇評(píng)級(jí)下調(diào)威脅。

由美國(guó)財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)合發(fā)布的年度《外國(guó)持有美國(guó)債券情況報(bào)告》(Report on Foreign Portfolio Holdings of U.S.Securities)，對(duì)此類機(jī)構(gòu)債有進(jìn)一步解讀。 on For

更新于2011年4月的報(bào)告顯示，截至2010年6月，中國(guó)持有的美國(guó)各類證券總值達(dá)16107.37億美元。

其中，長(zhǎng)期債券占比最高，達(dá)14792.92億美元，股票僅1265.26億美元；而長(zhǎng)期債券投資中，美國(guó)國(guó)債為11081.28億美元；機(jī)構(gòu)債次之，為3600.69億美元。