肝素納價(jià)格風(fēng)云突變，令相關(guān)上市公司的業(yè)績今年以來相繼變臉。行業(yè)龍頭海普瑞中報(bào)凈利下滑近四成，其股價(jià)從63元暴跌至30元左右才穩(wěn)住。

與海普瑞主營業(yè)務(wù)相同的常山藥業(yè)今日上市，其90%的收入來源于原料藥肝素鈉，無疑也將面臨業(yè)績變臉的風(fēng)險(xiǎn)。然而，這家公司在其6月20日發(fā)布的招股書上，卻并未明確提出這種風(fēng)險(xiǎn)。

行業(yè)整體業(yè)績下滑

今年上半年，肝素鈉原料藥產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)令行業(yè)內(nèi)已上市的兩家公司海普瑞和千紅制藥都面臨業(yè)績變臉。

對(duì)于肝素納價(jià)格的變動(dòng)，湘財(cái)證券在研報(bào)中指出，2008年百特事件發(fā)生后，肝素鈉價(jià)格經(jīng)歷一輪飛漲，于2010年年中達(dá)到最高峰。但在今年一季度，肝素鈉價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)，大幅下降。

受此影響，海普瑞2011年上半年業(yè)績同比下滑，其昨日晚間公布的半年報(bào)顯示：公司上半年?duì)I業(yè)總收入15.73億元，同比下降13%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.62億元，同比下降39.51%；基本每股收益0.45元。

無獨(dú)有偶，主營業(yè)務(wù)相同的千紅制藥2011年上半年業(yè)績同樣下滑，預(yù)計(jì)同比下降幅度為0~10%。2010年上半年，千紅制藥實(shí)現(xiàn)凈利潤8362萬元。

有業(yè)內(nèi)人士指出，對(duì)于原料藥這樣的強(qiáng)周期性行業(yè)，企業(yè)盈虧具有同向變動(dòng)的特性。也就是說，在產(chǎn)品價(jià)格上漲時(shí)，所有的企業(yè)都盈利良好甚至大賺特賺；但在產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌時(shí)，企業(yè)都面臨業(yè)績下滑、甚至全行業(yè)虧損的風(fēng)險(xiǎn)。從海普瑞與常山藥業(yè)的過往財(cái)報(bào)來看，產(chǎn)品售價(jià)上漲時(shí)，常山藥業(yè)與海普瑞的業(yè)績同時(shí)井噴，而如今產(chǎn)品售價(jià)下跌，海普瑞業(yè)績驟降40%，常山藥業(yè)的業(yè)績還能穩(wěn)如泰山嗎？

招股書“避重就輕”

對(duì)于肝素鈉原料藥價(jià)格波動(dòng)帶來的影響，常山藥業(yè)招股書顯示，“2010年下半年以來肝素鈉原料藥市場價(jià)格的回調(diào)，使公司主要產(chǎn)品價(jià)格和毛利率水平受到一定影響”。但這“一定影響”究竟是多少，常山藥業(yè)卻閉口不談。

如果影響很大，常山藥業(yè)還能順利過會(huì)嗎？常山藥業(yè)證券部一位工作人員告訴記者，能夠影響公司盈利的因素主要有兩個(gè)，一是價(jià)格，二是銷量。

一位不愿具名的券商分析師表示，在同行業(yè)公司業(yè)績都受影響的情況下，常山藥業(yè)受到多大波及取決于其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中肝素鈉原料藥所占的比例。

記者查閱其招股書發(fā)現(xiàn)，與海普瑞一樣，肝素鈉原料藥產(chǎn)品的銷售收入占常山藥業(yè)主營收入的比例相當(dāng)大。2008年~2010年，肝素鈉原料藥分別占當(dāng)期主營收入的79.36%、82.37%和86.88%，可謂非常之高。

至于銷量方面，同行業(yè)的千紅制藥2011年第一季度肝素鈉原料藥銷量及銷售價(jià)格均有下降，導(dǎo)致肝素鈉系列銷售收入下降41.41%。而常山藥業(yè)和千紅制藥的銷售區(qū)域比較類似，主要包括國內(nèi)及歐洲地區(qū)。

中銀律師事務(wù)所律師宋旭告訴記者，如公司上市前面臨較大的業(yè)績變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)予以詳盡披露。另一位不愿具名的律師則表示，如果應(yīng)當(dāng)披露的信息沒有披露，可能涉嫌信披違規(guī)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》