上市公司分紅意愿亟待加強
近年來,上市公司現(xiàn)金分紅的穩(wěn)定性、回報率、總額都有長足進步。同時,上市公司分紅也存在一些亟待解決的問題。尤其是近三年來上市公司分紅總額占年度未分配利潤比例呈現(xiàn)下降態(tài)勢。
日前接受中國證券報記者采訪的多家上市公司都指出,分紅應(yīng)該制度化,但也應(yīng)該對不同行業(yè)、不同發(fā)展階段的公司區(qū)別對待,有條件的公司應(yīng)當(dāng)科學(xué)、合理的分紅,積極回報股東。
現(xiàn)金回報氛圍尚未形成
總體來看,中國股市上市公司現(xiàn)金分紅意愿已經(jīng)有了長足進步。深交所金融創(chuàng)新實驗室的研究數(shù)據(jù)顯示,2001年以來,分紅公司占比由原來30%左右提高到2010年的60%以上。從最近三年數(shù)據(jù)看,實施現(xiàn)金分紅的上市公司家數(shù)分別為856家、1006家和1321家,現(xiàn)金分紅金額分別為3423億元、3890億元和5006億元。
同時,滬深兩市都存在“募集多回報少”的現(xiàn)狀。據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,截至今年三季度末,滬深兩市上市公司通過IPO、增發(fā)和配股募資共計募集4.1964萬億元,而過去二十年內(nèi),上市公司共計分紅約2.1萬億元。
從上市公司分紅總額占年度未分配利潤比例來看,近三年占比在逐漸減少。從2006年至2010年,分紅總額占未分配利潤的比例分別是:16.82%、68.28%、20094%、17.16%和16%。2007年上市公司分紅比例大增,與當(dāng)年股改推進有直接關(guān)系。
深交所金融創(chuàng)新實驗室研究顯示,與國外成熟證券市場的分紅情況相比,我國上市公司股息率還處于偏低水平。從歷年分紅回報看,2001年至2010年的十年間,流通股股東獲得股息率平均為0.907%,總體水平低于境外市場水平。
此外,中國股市股息率水平波動性較大。從2001年度開始我國市場股息率逐漸增加,2006年最高達(dá)1.91%,2007年降至0.7%,2008年的股息率為0.93%,2009年和2010年的股息率降至0.46%和0.55%。
滬深兩市也不乏分紅慷慨公司,比如貴州茅臺、張裕、馳宏鋅鍺、佛山照明、鹽湖股份等公司。這也反映了滬深兩市分紅的另一個特征——集中化。根據(jù)深交所金融創(chuàng)新實驗室的研究數(shù)據(jù),2010年度支付股利最多的20%的公司支付股利占股利總額的95%;支付股利最多的10%的公司支付股利占股利總額的90%。從2001至2010年十年期間,只有132家公司十年連續(xù)支付股利,占比僅13%。這說明我國市場還沒有形成注重現(xiàn)金回報的氛圍。
有上市公司董秘認(rèn)為,分紅之所以成為問題,說明市場還處在很不成熟的階段。這反映出國內(nèi)上市公司的資本文化尚未成形,沒有真正認(rèn)識到為股東創(chuàng)造價值是上市公司立足的根本。
上市公司分紅應(yīng)制度化
市場人士認(rèn)為,分紅能力是衡量公司價值的重要指標(biāo)。在實踐過程中,分紅對公司維護股價、進行積極的市值管理有利。
山東黃金董秘林樸芳認(rèn)為,鼓勵上市公司現(xiàn)金分紅,能有效提振市場和投資者的信心。山東黃金自2003年上市以來已連續(xù)派現(xiàn)分紅。林樸芳還認(rèn)為,上市公司應(yīng)通過修改公司章程,將分紅制度化。
福星曉程2010年度實施現(xiàn)金分紅“10派5元”。公司董秘王含靜對此表示,給予股東分紅回報,在公司章程里有明確規(guī)定。公司以現(xiàn)金形式分紅是對投資者一種更負(fù)責(zé)的體現(xiàn)。
她認(rèn)為,分紅不僅是上市公司的一種責(zé)任,還是市場誠信的良性互動。盡管公司在發(fā)展階段,對現(xiàn)金流的要求較高,在這種情況下,公司能夠盈利并給予股東分紅,本身就能堅定股東的投資的信心,今后公司有新的投資計劃,股東也會積極支持。這就形成了投資者和上市公司之間的良性互動。
今年11月初,證監(jiān)會提出擬從首次公開發(fā)行股票開始,在公司招股說明書中細(xì)化回報規(guī)則、分紅政策和分紅計劃,并作為重大事項加以提示。該措施得到了正在過會的準(zhǔn)上市公司積極響應(yīng)。
近期上會的幾家IPO公司都在重大事項提示欄,對分紅的方式和金額做出了比較詳細(xì)的計劃安排。其中,多家公司都明確每年以現(xiàn)金分紅形式分配的利潤不少于當(dāng)年實現(xiàn)可供分配利潤的20%。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,如果未來監(jiān)管部門要求上市公司分紅數(shù)額占未分配利潤比例不少于20%,則意味著這一比例較目前上市公司平均分紅水平有小幅提高;另一方面,20%的分紅比例要求,比2008年規(guī)定的再融資需要三年分紅總額達(dá)到當(dāng)年可分配利潤30%的要求,門檻提高了不少。這將反映出監(jiān)管層在數(shù)量上強化對上市公司的分紅要求。
現(xiàn)金分紅并非越多越好
雖然分紅正在成為上市公司監(jiān)管的重要環(huán)節(jié)之一,但也有不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,分紅問題應(yīng)該區(qū)別對待,不能一刀切,應(yīng)當(dāng)科學(xué)分紅。
王含靜認(rèn)為,應(yīng)結(jié)合公司戰(zhàn)略規(guī)劃和近期對資本的需求,兼顧資本市場情況,謹(jǐn)慎決策,科學(xué)分紅。她說,分紅壓力各個行業(yè)不同,企業(yè)發(fā)展各階段也不同,不能一刀切,現(xiàn)金分紅要量力而行,并非越多越好。
事實上,有些高技術(shù)、高成長企業(yè),面臨很多經(jīng)營擴張發(fā)展的機遇和挑戰(zhàn)。他們具有高速發(fā)展的潛力,同時獲得了市場較高市盈率的認(rèn)購,如果每年大比例現(xiàn)金分紅,有可能損害公司的未來發(fā)展,進而影響到股東的潛在收益。
在一些成熟的傳統(tǒng)行業(yè),企業(yè)因增長速度低,股價上升慢,股東主要靠分紅回報,股東的持股風(fēng)險也較小。在國外,分紅較多的往往是這些經(jīng)營比較穩(wěn)定的成熟型公司。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,A股市場上經(jīng)營成熟穩(wěn)定的央企應(yīng)當(dāng)加大分紅力度。
在我國資本市場,有些上市公司的大比例分紅也為股東所詬病。有些公司分紅牽涉到管理層利益,如一家酒類公司在十年分紅榜上名列前茅,但卻涉及管理層舉債收購公司股權(quán)的內(nèi)情,每年都要公司分紅來償還銀行借款。
有些公司是因為股權(quán)結(jié)構(gòu)導(dǎo)致公司分紅較多。江鈴汽車2010年度實施“10派7.9元”的分紅方案,去年江鈴汽車每股收益1.98元,公司將40%的凈利潤給股東分紅。且公司自2002年以來連續(xù)分紅,分紅比例也逐年提高。究其原因,并不全是公司管理層有較強回報股東的責(zé)任心,主要原因還與公司外資股東有關(guān)。作為技術(shù)的主要提供方,江鈴的第二大股東福特汽車公司希望每年有現(xiàn)金分紅。
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