1、鵬華價(jià)值優(yōu)勢(shì)股票型證券投資基金(LOF)基金經(jīng)理程世杰：

后市難現(xiàn)系統(tǒng)性投資機(jī)會(huì)，堅(jiān)守安全邊際精選個(gè)股

報(bào)告期內(nèi)，前期表現(xiàn)較好的中小市值股票及其他高估值個(gè)股相對(duì)跌幅較大，一些前期漲幅較大的主題投資類品種開始走向價(jià)值回歸之路，估值重心進(jìn)一步下移，本基金重倉持有的價(jià)值類個(gè)股由于前期跌幅較大、估值水平較低等原因相對(duì)跌幅較小。在下跌過程中，本基金繼續(xù)加大了重點(diǎn)品種的投資力度，組合集中度進(jìn)一步提高。

展望后市，我們認(rèn)為本基金重倉持有的投資品種已經(jīng)具有明顯的投資價(jià)值，具有較高的安全邊際，投資風(fēng)險(xiǎn)不是很大。盡管如此，在通貨膨脹保持較高水平、政策緊縮和流動(dòng)性吃緊的情況下，由于資金供求失衡，市場(chǎng)也很難出現(xiàn)大的系統(tǒng)性投資機(jī)會(huì)。我們將繼續(xù)堅(jiān)持自下而上的原則，精選估值合理、公司治理結(jié)構(gòu)較好、管理優(yōu)秀、具有較好發(fā)展前景和產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、善待投資者的公司進(jìn)行重點(diǎn)投資。

2、鵬華動(dòng)力增長(zhǎng)混合型證券投資基金(LOF)基金經(jīng)理黃鑫：

謹(jǐn)慎預(yù)期保持中等偏低倉位，從容選擇有“護(hù)城河”的優(yōu)秀公司

本季度經(jīng)濟(jì)增速下滑有加速跡象，市場(chǎng)對(duì)下階段工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)預(yù)期較為悲觀，因而緊縮政策雖有所松動(dòng)，但市場(chǎng)在小幅反彈后又延續(xù)了前期的下跌趨勢(shì)，并不斷創(chuàng)出新低。

基于對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面謹(jǐn)慎的預(yù)期，本基金在該季度對(duì)市場(chǎng)的反彈保持了謹(jǐn)慎態(tài)度，仍然維持一個(gè)中等偏低的倉位。組合資產(chǎn)更加集中到未來受經(jīng)濟(jì)下滑影響較小的行業(yè)和公司中。

展望后市，我們認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)面仍然不容樂觀，過去賴以維持的增長(zhǎng)模式需要有很大的修正，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型可能要經(jīng)歷一個(gè)漫長(zhǎng)的過程。但短期內(nèi)，市場(chǎng)對(duì)未來一年的經(jīng)濟(jì)減速應(yīng)該也有了較深的預(yù)期，市場(chǎng)的估值重心估計(jì)已經(jīng)調(diào)整到一個(gè)比較合理的水平。在這種背景下，我們認(rèn)為未來對(duì)于價(jià)值投資者而言可能是一個(gè)較好的投資時(shí)期。我們將可以從容的尋找具有成長(zhǎng)能力的、真正有護(hù)城河的優(yōu)秀公司。

3、鵬華優(yōu)質(zhì)治理股票型證券投資基金(LOF)基金經(jīng)理謝可：

預(yù)期一季度宏觀經(jīng)濟(jì)軟著陸，精選被市場(chǎng)錯(cuò)殺的低估值藍(lán)籌

2011年4季度，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)降溫，房地產(chǎn)景氣繼續(xù)下行，降價(jià)促銷范圍繼續(xù)擴(kuò)大。中上游鋼鐵、水泥和機(jī)械銷量低于往年同期增長(zhǎng)水平，煤炭價(jià)格持續(xù)小幅回落。CPI環(huán)比出現(xiàn)大幅回落。美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于緩慢回升階段。首次申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)連續(xù)下滑，商業(yè)貸款環(huán)比持續(xù)上行，新屋開工也超出市場(chǎng)預(yù)期。歐債危機(jī)短期因歐央行注入流動(dòng)性而短期緩解，但歐元區(qū)流動(dòng)性復(fù)蘇前景仍不樂觀。四季度A股市場(chǎng)跌幅有所收窄，以金融、地產(chǎn)為代表的藍(lán)籌股基本止跌，而中小盤股和消費(fèi)類股票出現(xiàn)大幅補(bǔ)跌。本基金在4季度調(diào)整了持倉結(jié)構(gòu)，并提高了股票倉位。提高了金融、房地產(chǎn)景電力、信息技術(shù)、醫(yī)藥等行業(yè)的配置比重，降低了食品飲料、商業(yè)零售、化工等行業(yè)的配置比重。

展望2012年1季度，預(yù)期宏觀經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)“軟著陸”，貨幣政策將逐漸趨松，存款準(zhǔn)備金率可能繼續(xù)下調(diào)，CPI仍將繼續(xù)下行，緊縮性調(diào)控政策可能進(jìn)一步放松。1季度，我們將在保持適度倉位的基礎(chǔ)上，精選被市場(chǎng) “錯(cuò)殺”的低估值藍(lán)籌公司 ，并前瞻性地研究能夠率先走出景氣低谷的行業(yè)及其龍頭公司。

4、鵬華行業(yè)成長(zhǎng)證券投資基金、鵬華普天收益證券投資基金 基金經(jīng)理張卓：

一季度進(jìn)入市場(chǎng)觀察期，短期防守策略，保持靈活風(fēng)格

在四季度期間，鵬華行業(yè)成長(zhǎng)和鵬華普天收益基金倉位都略有降低，對(duì)于持倉的股票做了小幅調(diào)整，減持了部分化工、IT、軍工類股票，在結(jié)構(gòu)上依然以IT、食品飲料、家電類為主。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)尚且穩(wěn)定。歐債危機(jī)短期看有所緩解，雖然歐洲央行11月降息，但后繼經(jīng)濟(jì)走勢(shì)不容樂觀。

國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)在4季度通脹下行趨勢(shì)非常明確，但伴隨而來的是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)快速回落。短期市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期較為悲觀，擔(dān)心住宅房地產(chǎn)行業(yè)下滑超預(yù)期，對(duì)2012政府的投資拉動(dòng)信心不足，對(duì)資本外流也存在過度擔(dān)憂。

對(duì)于2012，一季度可能是經(jīng)濟(jì)最困難的時(shí)候，同時(shí)也是市場(chǎng)的觀察期，上述的不確定事項(xiàng)的發(fā)展走勢(shì)是決定股市走勢(shì)的關(guān)鍵，本基金短期采取防守策略，保持靈活的風(fēng)格，尋找業(yè)績(jī)確定，增長(zhǎng)穩(wěn)定的公司，力爭(zhēng)為持有人創(chuàng)造價(jià)值。