退市制度威懾力初顯 創(chuàng)業(yè)板全日跌幅5.25%

創(chuàng)業(yè)板退市制度的出臺(tái)對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的影響已然在表層體現(xiàn)出來(lái)，創(chuàng)業(yè)板截止昨日中午出現(xiàn)了集體大跌，有5只個(gè)股跌停，另有27只個(gè)股跌幅超過(guò)7%。

午后，創(chuàng)業(yè)板延續(xù)上午態(tài)勢(shì)繼續(xù)下跌，截止昨日收盤(pán)，創(chuàng)業(yè)板全日下跌5.25%，并且有30只個(gè)股在昨日出現(xiàn)跌停現(xiàn)象。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至4月22日，創(chuàng)業(yè)板已有69家上市公司公布了2012年一季報(bào)。69家上市公司共實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)11.66億元，同比去年的11.56億元僅增長(zhǎng)了1%。而在69家上市公司中有16家上市公司一季度利潤(rùn)出現(xiàn)了同比下降的狀況，并且有上市公司利潤(rùn)出現(xiàn)虧損的情況發(fā)生。而在創(chuàng)業(yè)板退市制度出臺(tái)后，一些出現(xiàn)利潤(rùn)虧損的企業(yè)的退市風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)逐漸顯現(xiàn)出來(lái)。

一位券商分析師向記者表示，從創(chuàng)業(yè)板退市制度正式出臺(tái)后創(chuàng)業(yè)板的表現(xiàn)看，多數(shù)上市公司顯然已經(jīng)受到退市制度威懾力的影響，創(chuàng)業(yè)板退市制度的“優(yōu)勝劣汰”目的也會(huì)在今后的市場(chǎng)中逐漸的體現(xiàn)出來(lái)。而創(chuàng)業(yè)板退市制度的出臺(tái)也可以獲取一些退市制度的經(jīng)驗(yàn)，以次為基石繼而推出主板的退市制度。

在此次創(chuàng)業(yè)板退市制度中也明確提出不支持通過(guò)“借殼”恢復(fù)上市。上述分析師對(duì)此表示，杜絕“殼炒作”有利于市場(chǎng)理性。由于有些上市公司機(jī)制轉(zhuǎn)換不徹底，不善于經(jīng)營(yíng)管理，業(yè)績(jī)表現(xiàn)不盡如人意，多數(shù)公司均采用“借殼”方式恢復(fù)上市，使股價(jià)重新抬高。在新的退市制度當(dāng)中這種現(xiàn)象將會(huì)直接將“不合格”公司淘汰出局，對(duì)于市場(chǎng)的平衡性和穩(wěn)定性起到了很好的作用。

英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄表示，創(chuàng)業(yè)板退市機(jī)制的建立將促進(jìn)市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰，加大投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，鼓勵(lì)投資者樹(shù)立正確的投資理念。創(chuàng)業(yè)板退市機(jī)制將促進(jìn)市場(chǎng)資源的正確配置，績(jī)優(yōu)股將獲得更多關(guān)注，也將得到更高的估值，而績(jī)差股的估值將會(huì)明顯下降。(證券日?qǐng)?bào))

創(chuàng)業(yè)板“舞劍” “意在”主板

由于上周末深交所正式發(fā)布了《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》，其中針對(duì)創(chuàng)業(yè)板退市制度的數(shù)條規(guī)則可謂針針見(jiàn)血，受此影響，周一創(chuàng)業(yè)板再現(xiàn)恐慌性下跌，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)暴跌逾5%。盡管當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板內(nèi)上市公司良莠不齊，但出現(xiàn)諸如昨日般大范圍個(gè)股跌停的局面，實(shí)屬罕見(jiàn)。有分析認(rèn)為，關(guān)于創(chuàng)業(yè)板退市規(guī)則的推出屬于短空長(zhǎng)多，長(zhǎng)期而言利于創(chuàng)業(yè)板以及整個(gè)A股市場(chǎng)的發(fā)展，昨日資金對(duì)創(chuàng)業(yè)板個(gè)股的大范圍殺跌或存在反應(yīng)過(guò)激之嫌。更關(guān)鍵的是，前期支持市場(chǎng)上漲的邏輯判斷鏈條未受什么考驗(yàn)，而昨日創(chuàng)業(yè)板的大跌或許就是試金石，創(chuàng)業(yè)板下跌表象的背后，真正面臨考驗(yàn)的是以主板為主的整體市場(chǎng)的邏輯判斷鏈條。

退市制度成創(chuàng)業(yè)板暴跌導(dǎo)火索

周一的A股走得格外糾結(jié)，受創(chuàng)業(yè)板暴跌的拖累，滬深兩市弱勢(shì)震蕩。不過(guò)，前期的熱點(diǎn)金融改革概念、基建相關(guān)板塊以及軍工板塊仍然表現(xiàn)搶眼，在滬綜指下跌0.76%的情況下，仍有多達(dá)22只個(gè)股漲停；與此同時(shí)，兩市有46只個(gè)股跌停，其中絕大部分來(lái)自創(chuàng)業(yè)板。

創(chuàng)業(yè)板昨日的暴跌顯然有跡可循。20日，深交所正式發(fā)布《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》(2012年修訂)，并自今年5月1日起施行。其中針對(duì)創(chuàng)業(yè)板退市制度的數(shù)條規(guī)則可謂針針見(jiàn)血，在創(chuàng)業(yè)板退市標(biāo)準(zhǔn)、恢復(fù)上市審核標(biāo)準(zhǔn)、杜絕上市公司財(cái)務(wù)違規(guī)等方面均設(shè)置了較為嚴(yán)格的準(zhǔn)繩。盡管如此，昨日創(chuàng)業(yè)板的暴跌還是顯得出人意料。一方面，創(chuàng)業(yè)板退市制度公開(kāi)征求意見(jiàn)已近5個(gè)月，創(chuàng)業(yè)板退市制度其實(shí)已為市場(chǎng)所熟知。另一方面，據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2011年底，273家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)尚未出現(xiàn)年度虧損的情況，因此創(chuàng)業(yè)板退市制度的相關(guān)規(guī)則對(duì)創(chuàng)業(yè)板個(gè)股的“殺傷力”至少在近兩年內(nèi)還難以體現(xiàn)。從這個(gè)角度而言，以所謂的“用腳投票”給昨日的創(chuàng)業(yè)板暴跌下定義未免牽強(qiáng)，而即使在昨日跌停的個(gè)股中也不乏業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)的創(chuàng)業(yè)板股票。

因此，退市制度的出臺(tái)只是創(chuàng)業(yè)板暴跌的一個(gè)導(dǎo)火索，并非根本原因，昨日的暴跌實(shí)質(zhì)上是當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)存諸多問(wèn)題的一次集中爆發(fā)。

首先，今年以來(lái)，管理層在多個(gè)場(chǎng)合倡導(dǎo)價(jià)值投資的回歸，并再三提示業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的藍(lán)籌股的投資價(jià)值，并且對(duì)“炒新、炒小、炒差”等投機(jī)現(xiàn)象提出警示，而創(chuàng)業(yè)板正是這種投機(jī)現(xiàn)象最為集中的板塊。因此，在創(chuàng)業(yè)板退市制度落地的情況下，部分投機(jī)資金不得不提前撤離創(chuàng)業(yè)板。

其次，創(chuàng)業(yè)板股票業(yè)績(jī)水平與估值水平出現(xiàn)嚴(yán)重背離。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前創(chuàng)業(yè)板市盈率(TTM整體法，下同)為32.78倍，居各主要板塊之首。相較之下，滬深300的市盈率僅為11.16倍。而根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2011年創(chuàng)業(yè)板凈利潤(rùn)同比增速為17.55%，而滬深300的整體業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?4.71%。可見(jiàn)，創(chuàng)業(yè)板并沒(méi)有較以滬深300為代表的藍(lán)籌股體現(xiàn)出顯著的成長(zhǎng)性，因此，其如此之高的估值溢價(jià)顯然欠缺合理性。而在創(chuàng)業(yè)板股票一季報(bào)業(yè)績(jī)繼續(xù)下滑的情況下，創(chuàng)業(yè)板個(gè)股估值持續(xù)回歸也就理所當(dāng)然了。

最后，今年創(chuàng)業(yè)板的新股供給壓力不減，同時(shí)大小非解禁壓力增大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，按最新收盤(pán)價(jià)計(jì)算，2012年創(chuàng)業(yè)板大小非解禁金額約1182.26億元，顯著高于2011年842.24億元的數(shù)額。同時(shí)大截至4月23日，已有27只新股于創(chuàng)業(yè)板上市，創(chuàng)業(yè)板擴(kuò)容壓力仍然較大。而隨著創(chuàng)業(yè)板股票供給趨于無(wú)限化，小盤(pán)股逐漸失去了稀缺性，此前基于市值較小的高估值溢價(jià)或難以再現(xiàn)。