棄概念 追業(yè)績

高分紅、業(yè)績好的藍籌股享受溢價，講故事、炒概念的成長股大幅折價，是成熟股市的特征之一。而A股常年以來則保持相反的格局，只要盤子小且有故事可講，40倍、50倍市盈率的股票仍受資金追捧，而股息率高、分紅尚可的藍籌股，市盈率10倍以下仍可能無人問津，股價甚至跌破凈資產(chǎn)。多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認為，今年資金對上市公司中報業(yè)績的重視程度遠超以往，隨著嚴打內(nèi)幕交易、退市制度完善、分紅制度建設(shè)推進等重要政策的落實，A股會進一步朝成熟股市形態(tài)發(fā)展，更重視業(yè)績與分紅。

近年經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、市場環(huán)境生變，依靠內(nèi)幕消息進行概念炒作收效甚微。加之監(jiān)管層嚴厲打擊內(nèi)幕交易、操縱股價等不法行為，一些游資也開始思變，開始向價值投資轉(zhuǎn)型，在尋找炒作標的之時更加注重上市公司的業(yè)績增長情況。在今年的中報行情來臨之際，一些故事豐富或是存在重組預期的股票，也因為中報業(yè)績不佳，遭到資金拋棄。在這些游資看來，如今挖掘內(nèi)幕消息所耗費的金錢和時間成本遠比做好基本面研究高。在監(jiān)管高壓之下，取得巨額盈利的可能性微乎其微，與其冒險炒作內(nèi)幕消息，倒不如踏踏實實地做“價值投機”。缺乏主力資金支持，題材股開始了快速且跌幅驚人的估值回歸之路。

另一方面，5月1日創(chuàng)業(yè)板退市制度正式實施，被許多機構(gòu)人士認為是促進創(chuàng)業(yè)板股票“擠泡沫”的重要舉措，有助于提升成長股的投資價值。在香港等成熟市場，成長股的創(chuàng)業(yè)板股的估值普遍為個位數(shù)，而在A股市場，創(chuàng)業(yè)板股票市盈率高達數(shù)十倍的比比皆是。雖說創(chuàng)業(yè)板是有望誕生超級公司的溫床，但長期的高估值也讓機構(gòu)投資者望而卻步，而短線資金則樂此不疲地進行炒作。缺乏長線資金支持，不利于創(chuàng)業(yè)板公司穩(wěn)定發(fā)展。多數(shù)機構(gòu)人士也認為創(chuàng)業(yè)板今年中報業(yè)績“雷區(qū)”重重，參與意愿不強。有基金經(jīng)理表示，創(chuàng)業(yè)板股票未來或許有望如港股般出現(xiàn)成長股折價，估值回歸是長期過程，這期間不排除有優(yōu)質(zhì)公司走出來，但整體上的投資價值無法與藍籌股相提并論。

機構(gòu)投資者在推動A股投資結(jié)構(gòu)向成熟市場靠攏方面無疑扮演了重要角色。成熟市場是機構(gòu)投資者的天下。而在A股，散戶依然握有一定的話語權(quán)。近年隨著A股投資難度的加大，散戶將資金交由機構(gòu)打理，本應(yīng)是雙贏的選擇。無奈近年有些機構(gòu)難以抗拒成長股的誘惑參與炒作損失不小，挫傷了中小投資者的信心。不過，今年許多機構(gòu)在投資時更加注重流動性的問題，踏準了金融股、地產(chǎn)股估值修復，消費股、醫(yī)藥股業(yè)績增長的主流行情，一定程度上貫徹了價值投資的理念。今年上半年大盤漲幅有限，公募、私募基金取得超額回報的不在少數(shù)。今年監(jiān)管層力挺價值投資，機構(gòu)也更為看重藍籌股。

當然，讓機構(gòu)堅定價值投資信念，長期持有藍籌股，推進分紅制度建設(shè)非常關(guān)鍵。在成熟市場，享受高估值的股票多數(shù)是業(yè)績增長穩(wěn)定且分紅較多的藍籌股。有機構(gòu)投資總監(jiān)表示，在管理層的積極倡導下，具有高投資價值的股票能夠?qū)崿F(xiàn)合理分紅，這會引導社會資金積極介入藍籌股。在這一前提下，A股市場逐漸走向成熟和穩(wěn)定可期。