星石投資總裁楊玲。

本周一，滬深交易所、中國(guó)證券登記結(jié)算公司、中國(guó)證券登記結(jié)算金融公司(以下簡(jiǎn)稱證金公司)相繼公布關(guān)于轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的規(guī)則，這意味著轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)即將正式起航。分析認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看可推動(dòng)渾水模式的公司產(chǎn)生。

或開(kāi)啟中國(guó)式渾水模式

對(duì)于專業(yè)投資者而言，轉(zhuǎn)融通帶來(lái)的實(shí)質(zhì)性做空個(gè)股機(jī)會(huì)，將使得中國(guó)的對(duì)沖基金獲得長(zhǎng)足發(fā)展。

從滬深交易所數(shù)據(jù)看，截至27日滬市融資融券余額規(guī)模為464億元，其中融資余額457億元；深市融資融券余額為208億元，其中融資余額為203億元。

從這一數(shù)據(jù)看，兩市融券規(guī)模不到融資規(guī)模的零頭。這一數(shù)跛腳”局面從融資融券誕生之日起就存在，融資業(yè)務(wù)只是對(duì)券商資本金有所要求，融券業(yè)務(wù)是否能擴(kuò)大，取決于券商自營(yíng)持有股票的數(shù)量和種類。

轉(zhuǎn)融通全面推出后，無(wú)可融之券的格局將得到改觀。好買基金研究中心分析師曾令華認(rèn)為，能做空個(gè)股對(duì)對(duì)沖基金來(lái)說(shuō)是一個(gè)跨越式的進(jìn)步，將開(kāi)啟對(duì)沖基金的一個(gè)新時(shí)代。

“目前不少中小盤股可能有各種財(cái)務(wù)問(wèn)題，這對(duì)產(chǎn)生渾水模式的公司也是一種推動(dòng)?！痹钊A說(shuō)。

不過(guò)，曾令華也指出，以目前兩市的點(diǎn)位，開(kāi)啟轉(zhuǎn)融通對(duì)于市場(chǎng)的整體影響應(yīng)是中性的。

券商新增中長(zhǎng)期利潤(rùn)點(diǎn)

轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)開(kāi)啟，對(duì)券商則是一個(gè)利好。券商目前開(kāi)展規(guī)模不大的融資融券業(yè)務(wù)將不再局限于自有資本金和自營(yíng)證券，未來(lái)將獲得更大基數(shù)的穩(wěn)定利息收入。

目前已經(jīng)有廣發(fā)、國(guó)信、銀河等11家券商獲得首批試點(diǎn)業(yè)務(wù)資格。廣發(fā)證券人士認(rèn)為，對(duì)于資金匱乏的券商來(lái)說(shuō)，轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)開(kāi)通可提供充足資金供給，對(duì)提升其融資業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利能力有較大幫助。轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的開(kāi)通，對(duì)解決當(dāng)前各大券商依靠套保提供融券券源問(wèn)題有很大幫助。

但該人士也認(rèn)為，由于轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)是有成本的，在市場(chǎng)低迷的情況下，短期內(nèi)對(duì)券商的盈利空間有限。

- 問(wèn)答轉(zhuǎn)融通

對(duì)個(gè)人投資者無(wú)影響

11家試點(diǎn)券商之一的廣發(fā)證券人士在回答關(guān)于轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的基本問(wèn)題時(shí)指出，轉(zhuǎn)融通從規(guī)則和流程上，并不會(huì)對(duì)現(xiàn)有的融資融券客戶產(chǎn)生影響。

●對(duì)個(gè)人投資者有何影響？

轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)實(shí)際上是指券商從中國(guó)證券金融公司借入資金和證券后，再轉(zhuǎn)借給自己的客戶開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)。從業(yè)務(wù)規(guī)則和流程來(lái)說(shuō)，對(duì)現(xiàn)有融資融券客戶沒(méi)有影響。只是改變?nèi)倘谫Y融券業(yè)務(wù)的資金和融券標(biāo)的來(lái)源。

●哪些投資者可以參與？

基金、上市公司大股東和保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)投資者可以參與將自己擁有的證券出借給證券金融公司。一般投資者還是從券商取得自己需要的資金和證券。

●如何參與轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)？

機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)轉(zhuǎn)融通平臺(tái)出借自己的證券，一般客戶還是通過(guò)券商融資融券業(yè)務(wù)平臺(tái)融入資金和證券。

●對(duì)市場(chǎng)有什么影響？

強(qiáng)化了做空機(jī)制，這將促使投資者更加理性，同時(shí)，為投資者提供了多種投資策略和盈利模式。

- 相關(guān)

千億轉(zhuǎn)融資或先行

獲得轉(zhuǎn)融通試點(diǎn)業(yè)務(wù)資格的券商人士說(shuō)，在籌備上，轉(zhuǎn)融資和融券的進(jìn)度應(yīng)是相當(dāng)?shù)模壳翱赡芟绕陂_(kāi)展轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)。

據(jù)透露，按證金公司運(yùn)作機(jī)制，最大規(guī)模能籌集1200億元的資金投放市場(chǎng)。試點(diǎn)期間，證金公司只能以自有資金參與轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)不超過(guò)120億元。這意味著短期來(lái)看，轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)將為市場(chǎng)帶來(lái)增量資金，為市場(chǎng)帶來(lái)正面影響。

證金公司、交易所、登記公司、證券公司、保險(xiǎn)公司等各參與主體的業(yè)務(wù)管理規(guī)則等細(xì)則也已相繼公布，業(yè)務(wù)開(kāi)通已具備條件，目前還需監(jiān)管部門的審批。

但不少投資者認(rèn)為，轉(zhuǎn)融通中的轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)開(kāi)通后，將對(duì)市場(chǎng)造成利空影響。分析師認(rèn)為，在目前市場(chǎng)的點(diǎn)位，利空影響不大。

好買基金研究中心分析師曾令華指出，以目前兩市的點(diǎn)位，開(kāi)啟轉(zhuǎn)融通對(duì)于市場(chǎng)的整體影響應(yīng)該是中性的。

- 聲音

目前點(diǎn)位融券做空風(fēng)險(xiǎn)大

星石投資總裁楊玲認(rèn)為，目前推出轉(zhuǎn)融通，即使同步推出融券業(yè)務(wù)，也算是比較好的時(shí)點(diǎn)。因?yàn)檫@個(gè)時(shí)候融券做空股票風(fēng)險(xiǎn)很大。

她表示，做空和做多一樣，都可能會(huì)虧錢的。因此，做空的最佳時(shí)機(jī)是所有人都狂熱看好的時(shí)候，而不是所有人都悲觀絕望的時(shí)候。

“也有人說(shuō)在市場(chǎng)悲觀情緒占上風(fēng)的時(shí)候，做空容易被認(rèn)同，因此轉(zhuǎn)融通一旦被推出，標(biāo)的股肯定危險(xiǎn)。個(gè)人不認(rèn)同這個(gè)觀點(diǎn)，做空盈利和做多盈利原理基本相同，超預(yù)期因素的出現(xiàn)才是成功的保障，標(biāo)的股盤子都很大，哪容得你去操縱。目前這個(gè)階段，其實(shí)多空都占不了大便宜。

“目前市場(chǎng)雖然處于低迷階段，但并沒(méi)有暴跌風(fēng)險(xiǎn)，融券做空并無(wú)利?！睏盍嵴f(shuō)。