轉融通雖然是融資先行展開，但實際上融券做空思路已經涌現(xiàn)。市場軌跡顯示，部分品種連續(xù)下跌，對于做空盤而言，獲利不菲。從未來減持路徑來看，大量國有企業(yè)股票有可能涉足此種方式的運作，從而加大市場的供給量，加之新股IPO如果繼續(xù)擴展，宏觀經濟不確定性加大，那么投資風險顯現(xiàn)將更加明顯。

從市場變化來看，目前的市場已出現(xiàn)明顯的做空品種，而擴散方面我們研究認為其仍然會繼續(xù)，從目前來看，四類品種或面臨未來做空風險的巨大沖擊：一是績差股；二是題材股；三是券商或另類機構持有過重的高價酒業(yè)股；四是業(yè)績包裝上市，受到機構研究挖掘存在重大財務問題的部分近年新上市股。從市場操作層面來看，我們建議對于上述品種需要保持高度的警惕，回避品種做空風險為第一要務。

研究認為，隨著中國證券市場新機制的出現(xiàn)，尋找上市公司問題進行做空將與國際市場接軌的概率為大，國際市場上尋找新股包裝上市、財務造假或重大債務危機等因素，進行做空品種軌跡是重要特征，而由于國際市場做空品種沒有漲跌幅限制，其許多品種當日若為空頭機構尋找造假、行業(yè)變化與財務包裝等因素的話，其股價當日就可跌80%甚至90%以上，比如在美國上市的40多只1元下方的中資概念股，其因財務信息不實、業(yè)績不佳等因素是融券做空、品種做空的主要原因，盡管美股不斷反彈創(chuàng)新高，個券巨幅重挫仍帶給投資者巨大的虧損。

總體來看，中國證券市場隨著轉融通政策的推進，做空做多機構的對決將體現(xiàn)出來，而從防范品種風險的角度看，建議投資者回避上述四類股票。目前來看，股價較高且業(yè)績不實的近年部分IPO品種、基本面變化而股價較高的部分酒業(yè)股，有可能是做空盤的目標，投資上階段內要堅決回避為主。蘇寧電器、中信證券、張裕A、包鋼稀土、廣晟有色等近期的做空重挫手法，在某種程度印證了此種風險信號，部分現(xiàn)金流緊張且業(yè)績不佳的大盤股有可能通過轉融通融券方式增加市場實際流通，加劇市場品種風險。因此從操作角度來看，穩(wěn)健投資采取戰(zhàn)略觀望仍為首選。 (作者系九鼎德盛分析師)