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    融券考驗基金保護持有人權(quán)益智慧

    2012年09月01日 03:12
    來源:證券時報 作者:陳春雨

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    本周四,轉(zhuǎn)融通正式啟動,11家試點券商首吃螃蟹。但對于基金公司來說,更多的是等待。從目前來看,轉(zhuǎn)融通只有融資先試行,融券還要等待?!艾F(xiàn)在融券細則和制度還沒有出臺,基金公司的態(tài)度是積極關(guān)注,但動作不是很明確?!鄙钲谝换鸾?jīng)理表示。

    目前,基金中對待轉(zhuǎn)融通態(tài)度最為積極的,莫過于指數(shù)基金。之所以熱衷于轉(zhuǎn)融通,原因在于指數(shù)基金作為被動產(chǎn)品,只有在指數(shù)公司定期調(diào)換成分股時,才會進行調(diào)倉換股。平時大量的股票沉積在賬戶中,借券可以成為基金新的利潤增長點。此外,一些納入融券標的的交易型開放式指數(shù)(ETF)聯(lián)接基金可以通過融券獲得額外的收入,進而直接增強基金收益。

    對于偏股型基金來說,“主要看基金經(jīng)理投資風格”,好買基金首席分析員曾令華表示。由于法律規(guī)定,股票型基金倉位必須在60%以上,對于換手率較低,風格偏穩(wěn)健的基金來說,必然會有一批長期持有個股,完全可以融券獲取收益。問題在于,基金長期持有表明看好該公司投資價值,但如果借出任由他人賣空,會不會對基金凈值產(chǎn)生影響,導致基金持有人利益受損呢?對此,曾令華表示。從長期來看,融券業(yè)務(wù)開通之后,或可從側(cè)面促使基金公司提高選股能力和風控能力。從這方面來講,其不一定會損害投資人利益。

    目前來講,基金公司如何參與轉(zhuǎn)融通,轉(zhuǎn)融通下基金持有人利益如何保護,更多需要法律層面的約束。首先,融券獲得資金如何處理。目前說法是,這部分資金不會像國際市場通行手法用于再投資,而是會放于券商或銀行處保管。對此,就有大型基金公司總經(jīng)理表示,這可能會降低資金使用效率。不過,一旦這部分資金放開,又會牽扯出另外一個問題。如果基金按照市場價格融出個股,當融券者做空,股價下行時逢低吸納,是否有變相操縱股價的嫌疑。

    其次,一些基金公司專戶已經(jīng)明顯表達了對于轉(zhuǎn)融通的興趣。然而基金參與轉(zhuǎn)融通是否需要類似于參與股指期貨的限制,向中國證券金融股份有限公司介入資金進行杠桿操作的比例有多大,投資者是否可以承受,都是未來細節(jié)設(shè)計需要考慮的問題。

    [責任編輯:zenggj] 標簽:基金公司 基金凈值 持有人權(quán)益 
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