做空機(jī)制對(duì)A股市場(chǎng)影響有限
不可否認(rèn),轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的推出將為中國(guó)股市帶來(lái)活水。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì),按有關(guān)規(guī)定推斷,11家試點(diǎn)券商首日轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)總規(guī)模可能超過(guò)50億元。據(jù)測(cè)算,按平均2倍杠桿計(jì)算,轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)首日最大可為市場(chǎng)提供約100億元增量融資規(guī)模。不過(guò),從中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)狀而言,轉(zhuǎn)融通帶來(lái)的效果還有限,而所謂的做空機(jī)制對(duì)于目前的證券體制影響同樣微小。
更值得一提的是,利好最多的還是證券公司和保險(xiǎn)公司,將擴(kuò)大他們?cè)谌谫Y融券上的收入來(lái)源。
從轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)推出的作用來(lái)看,轉(zhuǎn)融通將打通兩個(gè)市場(chǎng),即貨幣市場(chǎng)和證券市場(chǎng)。由于受到分業(yè)經(jīng)營(yíng)的限制,貨幣市場(chǎng)的資金難以流入證券市場(chǎng)。轉(zhuǎn)融通推出后,證券公司可以通過(guò)證券金融公司這個(gè)正規(guī)渠道獲取資金,這無(wú)論對(duì)市場(chǎng)還是對(duì)券商都十分有益。與此同時(shí),轉(zhuǎn)融通推出之后,宏觀經(jīng)濟(jì)、金融對(duì)資本市場(chǎng)的影響將得到加強(qiáng),特別是轉(zhuǎn)融通推出后,銀行利率對(duì)證券市場(chǎng)的影響將更為直接。轉(zhuǎn)融通相當(dāng)于打開(kāi)了資本市場(chǎng)和金融體系更加緊密結(jié)合的一個(gè)入口。
作為融資融券配套制度,轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)能促進(jìn)融資融券市場(chǎng)功能的發(fā)揮,做空與做多雙向交易能夠抑制對(duì)新股、題材股的炒作,對(duì)發(fā)覺(jué)市場(chǎng)合理價(jià)格產(chǎn)生積極作用。投資者可能會(huì)從過(guò)去關(guān)注題材股、小盤(pán)股轉(zhuǎn)向有業(yè)績(jī)支撐的藍(lán)籌股,有助于吸引新的長(zhǎng)期資金入市。
事實(shí)上,從技術(shù)的角度來(lái)看,可使轉(zhuǎn)融通的標(biāo)的證券范圍與融資融券業(yè)務(wù)標(biāo)的證券保持一致。同時(shí),證券出借交易實(shí)行固定期限,分為3天、7天、14天、28天和182天共五個(gè)檔次。業(yè)內(nèi)人士指出,轉(zhuǎn)融通的推出將明顯刺激標(biāo)的股票的成交,加劇個(gè)股波動(dòng),也有助于擴(kuò)大整個(gè)A股市場(chǎng)的平均成交額,對(duì)券商形成利好。
當(dāng)然,為了保證證券出借人的有關(guān)權(quán)益,滬深交易所規(guī)定,在轉(zhuǎn)融通合同執(zhí)行期間,借入人應(yīng)就標(biāo)的證券所享受的包括現(xiàn)金及股票分紅、認(rèn)購(gòu)優(yōu)先股及配股等權(quán)益向出借人提供權(quán)益補(bǔ)償。不過(guò),不可思議的是,由于滬深交易所的細(xì)則并未對(duì)借出證券(尤其是股票)的表決權(quán)做出明確規(guī)定,此舉可能為新推出的轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)埋下法律隱患。正如專(zhuān)家所言,“在股票借出后,如果上市公司開(kāi)股東大會(huì)表決重大議案,那表決權(quán)到底歸借出人還是借入人,細(xì)則里并未明確規(guī)定。如果說(shuō)表決權(quán)歸借入人,那么借出人(尤其是上市公司大股東)可能將由此失去對(duì)上市公司的控制權(quán),并由此造成難以預(yù)料的嚴(yán)重后果,并因此產(chǎn)生法律糾紛。
不過(guò),整體而言,做空機(jī)制對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)影響有限,“渾水”惡意做空的模式在目前A股市場(chǎng)面臨融券規(guī)模過(guò)小、融券成本過(guò)高等諸多障礙??梢赃@樣說(shuō),隨著法律制度的完善,惡意做空成本也會(huì)越來(lái)越高。而兩融業(yè)務(wù)的推出將為后續(xù)的證券市場(chǎng)制度建設(shè)提供發(fā)展基礎(chǔ)。
相關(guān)專(zhuān)題:轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)推出 賣(mài)空時(shí)代來(lái)臨?
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