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    轉(zhuǎn)融券試點不等于全面做空時代來臨

    2013年02月25日 07:22
    來源:證券時報 作者:劉璐

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    轉(zhuǎn)融券就要來了,市場會迎來全面做空時代嗎?就此,多位業(yè)內(nèi)人士向證券時報記者表示,綜合考慮融券賣空機制設計、融資融券需求情況,將不會出現(xiàn)全面做空,且由于試點初期券源、出借人有限等,規(guī)模難以迅速放大。

    禁止“裸賣空”

    實施“提價規(guī)則”

    市場的擔憂可以理解,賣空行為具有“野性”的一面。比如說,裸賣空行為可能造成賣空規(guī)模放大,甚至超過全部流通股份的情形;賣空價格如果顯著低于當前股價,同時賣空規(guī)模較大時,會給市場走勢帶來一定壓力;賣空者如果通過制造和散布流言、虛假信息等手段來賣空股票,那么可能造成市場恐慌拋售,并涉嫌違法。

    不過,目前的融券做空機制使得我國市場不會出現(xiàn)全面做空,據(jù)中國證券金融公司介紹,目前融資融券制度禁止“裸賣空”,投資者在沒有借入股票的前提下不能賣空;實施賣空“提價規(guī)則”,賣空價格不能低于最近一筆成交價;證金公司履行融資融券業(yè)務統(tǒng)計與監(jiān)測監(jiān)控職責,并向市場做適當披露。此外,中國證券業(yè)協(xié)會也發(fā)布了證券研究報告執(zhí)業(yè)規(guī)范,要求不得將無法確認來源合法合規(guī)性的信息寫入證券研究報告,不得將無法認定真實性的市場傳言作為確定性研究結(jié)論依據(jù)。

    針對部分投資者關(guān)于限售股會通過轉(zhuǎn)融通業(yè)務變相賣出的擔憂,記者從證金公司獲悉,目前限售股在融資融券業(yè)務中還不能使用,既不能作為標的證券,也不能作為擔保證券。

    業(yè)內(nèi)專家分析指出,在有效和適當?shù)谋O(jiān)管措施下,轉(zhuǎn)融通業(yè)務的推出,會彌補目前融券券源較少的機制短板,有利于融券費率的降低,因此主要體現(xiàn)了融券賣空機制對市場的積極作用。

    轉(zhuǎn)融券業(yè)務規(guī)模

    難迅速放大

    業(yè)內(nèi)專家還分析指出,轉(zhuǎn)融券試點期間預計轉(zhuǎn)融券業(yè)務規(guī)模不會迅速放大。一是轉(zhuǎn)融券業(yè)務推出后,證券出借人需要熟悉證券出借規(guī)則、評估風險,個別機構(gòu)還要履行復雜的審批手續(xù),因此較難在短時間內(nèi)提供大量的券源供證金公司使用。二是轉(zhuǎn)融通試點證券公司和標的證券的選擇較為審慎,試點期間不會大量鋪開,可供轉(zhuǎn)融通的證券種類、數(shù)量都較為有限。三是投資者還沒有形成做空的交易習慣,同時目前滬深300成分股平均股價14元左右,平均市盈率12倍左右,下跌空間很小,投資者受其影響做空意愿不大,融券需求較小將導致轉(zhuǎn)融券需求也較小。

    同時,按照目前的轉(zhuǎn)融券業(yè)務試點規(guī)則,只有上市公司機構(gòu)股東具備出借證券的資格,基金公司、保險公司和上市公司國有機構(gòu)股東持有的證券因各種條件的限制,實際上難以開展證券出借業(yè)務。融資融券業(yè)務兩年多來的實踐也表明,融券業(yè)務運行安全平穩(wěn),融券規(guī)模穩(wěn)步增加,沒有對市場走勢造成明顯的影響。

    目前融資需求

    遠高于融券需求

    “從當前客戶需求來看,其對于資金的需求遠高于對證券的需求,那種做空規(guī)模將迅速擴大的擔心是不必要的。光大證券信用業(yè)務管理總部總經(jīng)理王賜生告訴記者,這次轉(zhuǎn)融券業(yè)務試點的推出,是在轉(zhuǎn)融資之后的雙向擴容。盡管轉(zhuǎn)融券在一定程度上增加了證券來源,但證券公司轉(zhuǎn)融券規(guī)模是根據(jù)客戶的需求確定的。

    記者從證金公司獲悉,自2012年8月30日轉(zhuǎn)融資業(yè)務試點啟動以來,證金公司已累計向證券公司融出資金690億元,目前轉(zhuǎn)融資余額達161.73億元。據(jù)證金公司對52家證券公司資金需求意向統(tǒng)計,到2月底,將在現(xiàn)有余額的基礎上,新增轉(zhuǎn)融資需求超過100億元。到6月底,將在現(xiàn)有余額的基礎上,新增的轉(zhuǎn)融資需求250億元,轉(zhuǎn)融資余額將超過400億元。

    “如果證券市場只有轉(zhuǎn)融資交易,沒有轉(zhuǎn)融券交易,這個市場就會像一只跛腳鴨,行動不便、運行不暢?!蓖踬n生說。他認為,轉(zhuǎn)融券業(yè)務的推出,使市場的融券券源不再短缺,有利于期現(xiàn)套利、配對交易等中性交易的發(fā)展?!案鶕?jù)我們對客戶的交易行為分析,目前進行融券交易的客戶,將融券交易作為套利交易、配對交易的工具,或者作為風險管理手段的偏多,單純將做空交易作為盈利手段的客戶偏少?!蓖踬n生說。

    [責任編輯:zenggj] 標簽:做空機制 融資融券業(yè)務 標的證券 
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