通過(guò)港交所聆訊之后，銀河證券正以百米沖刺的速度向H股IPO發(fā)起沖鋒。

“一切正在緊鑼密鼓地進(jìn)行之中，從這幾天反饋的情況看，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的推介與路演相當(dāng)成功?！币晃唤咏y河證券的相關(guān)人士向記者透露。按照港交所IPO程序推算，銀河證券最快將在5月中下旬正式掛牌。

相關(guān)人士透露，目前銀河證券的承銷團(tuán)已完成基礎(chǔ)投資者初步意向認(rèn)購(gòu)計(jì)劃，意向認(rèn)購(gòu)額接近集資額的半數(shù)。

在上市完成后，銀河證券控股股東有可能對(duì)旗下證券公司進(jìn)一步整合，中投證券作為匯金系旗下唯一全資控股的券商，規(guī)模小且無(wú)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，可能成為銀河證券首個(gè)并購(gòu)目標(biāo)。

H股上市一石二鳥(niǎo)補(bǔ)短板

銀河證券董事長(zhǎng)陳有安一直希望公司上市A+H一步到位，如今轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股市場(chǎng)實(shí)屬無(wú)奈之舉。對(duì)于銀河證券來(lái)說(shuō)，無(wú)論上市地選在哪兒，IPO已是箭在弦上，不得不發(fā)。

“H股上市的意義有二：一是補(bǔ)充資本金；二是通過(guò)上市成為一家更加市場(chǎng)化的券商?！鄙鲜鼋咏y河證券的人士稱。

2011年年底銀河證券凈資本僅123.8億元，還不到中信證券的1/4。受凈資本的硬約束，銀河證券在一些有潛力的項(xiàng)目上“有心無(wú)力”

以融資融券為例，銀河證券融資融券余額行業(yè)排名第七。但是由于原有的50億額度早就用完，公司無(wú)法提供更多的自有資本金，再加上通過(guò)轉(zhuǎn)融通操作又加大了資金成本壓力，這令坐擁經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)老大、希望借融資融券優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)的銀河證券經(jīng)紀(jì)部門(mén)只能望洋興嘆。

招股說(shuō)明書(shū)顯示，銀河證券H股募集資金的主要投向?yàn)槿谫Y融券業(yè)務(wù)。

記者注意到，4月11日銀河證券H股IPO聆訊獲得港交所通過(guò)的當(dāng)天，銀河證券還通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行了2013年首期融資——發(fā)行35億元短期融資券。據(jù)悉，籌資也是用于創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展。

分析人士表示：“伴隨券商規(guī)模擴(kuò)張與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，使得資金需求越發(fā)饑渴。特別是融資融券、股票約定購(gòu)回等資本中介業(yè)務(wù)都屬于資本消耗型業(yè)務(wù)，需要大量的資金配置。發(fā)行股票補(bǔ)充資本金，成為銀河證券的必然選擇。

雖然招股說(shuō)明書(shū)并未披露此次H股的融資規(guī)模，但來(lái)自承銷商的消息是，銀河證券將以中信證券H股及海通證券H股估值(市盈率1.4倍~1.7倍)為參考定價(jià)，募集資金計(jì)劃總額約在15億美元左右。

“中信、海通H股募集資金均超過(guò)18億美元。銀河15億美元融資額尚存在一定的變數(shù)?！便y河證券某保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)負(fù)責(zé)人稱。

銀河將成匯金系券商整合平臺(tái)？

一直以來(lái)，作為國(guó)有獨(dú)資券商，銀河證券給外界的印象偏國(guó)企，市場(chǎng)化程度低、機(jī)制欠靈活。

“其實(shí)，公司在人才儲(chǔ)備、制度安排上是不輸于同行的。近幾年來(lái)，在組織架構(gòu)的調(diào)整、市場(chǎng)化方面也做出不少努力。只不過(guò)，公司規(guī)模太大，轉(zhuǎn)型與市場(chǎng)化都需要一個(gè)過(guò)程，不可能一蹴而就。”銀河證券內(nèi)部人士稱。

數(shù)據(jù)顯示，銀河證券在2011年和2012年的總傭金分別增長(zhǎng)了12.95%和20.42%，這使得其在券商分倉(cāng)金額的排名中不斷上升，由2010年的第18位、2011年的第11位一路攀升至2012年全行業(yè)第三位，增長(zhǎng)的趨勢(shì)極為明顯。

究其背后的原因，得益于銀河證券內(nèi)部的市場(chǎng)化整合。2010年，銀河證券基金研究中心重新修訂了基金分類體系，并推出銀河證券基金研究與基金評(píng)價(jià)服務(wù)專區(qū)，進(jìn)一步確立其在國(guó)內(nèi)基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位。與此同時(shí)，在公司內(nèi)部，協(xié)同整合各方之力、各方面資源對(duì)買(mǎi)方市場(chǎng)提供全方位服務(wù)。

國(guó)際化也是銀河證券的大戰(zhàn)略。2011年2月，銀河證券獨(dú)資子公司中國(guó)銀河國(guó)際金融控股有限公司在香港成立，這標(biāo)志著銀河證券完善布局和實(shí)現(xiàn)國(guó)際化業(yè)務(wù)發(fā)展邁出了第一步。目前銀河國(guó)際旗下?lián)碛蠬股證券交易和期貨交易兩張業(yè)務(wù)牌照。無(wú)疑，H股上市將進(jìn)一步助推其國(guó)際化業(yè)務(wù)發(fā)展。

2013年5月31日“一參一控”大限將臨，擁有中金、銀河、中投、申萬(wàn)絕對(duì)控股權(quán)的匯金系整合迫在眉睫。

上市后，銀河證券很可能成為匯金系券商的整合平臺(tái),這也是海外機(jī)構(gòu)看好銀河證券的原因之一。一位接近銀河證券的相關(guān)人士表示：“這完全是出于匯金系對(duì)旗下公司戰(zhàn)略整合的布局需要。”中投證券作為匯金系旗下唯一全資控股的券商，規(guī)模小且無(wú)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，可能成為首個(gè)并購(gòu)目標(biāo)。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，受RQFII(人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者)重啟的影響，以及M SC I指數(shù)公司與證監(jiān)會(huì)商討A股納入M SCI新興市場(chǎng)指數(shù)的消息刺激，將有利于銀河證券香港招股。

同時(shí)，銀河證券2012年的凈利潤(rùn)為14.2億元，雖然較2011年下滑了10%左右，遠(yuǎn)低于證券業(yè)協(xié)會(huì)公布的同期全行業(yè)凈利潤(rùn)平均下滑幅度16.4%。銀河證券在行業(yè)內(nèi)的排名由第九位上升至第七位。