盡管港交所遭遇暴雨襲擊而休市半日，但是銀河證券(06881.HK)H股“首秀”仍然精彩。

5月22日下午1點(diǎn)，銀河證券以5.78港元的價(jià)格，高出其發(fā)行價(jià)9%的價(jià)格開盤；并最終以5.62港元的價(jià)格收盤，該價(jià)格也較其發(fā)行價(jià)格上漲超過6%。而當(dāng)日港股指數(shù)卻最低下探近200點(diǎn)，最后報(bào)收在23261點(diǎn)附近，下跌0.45%。

“銀河證券此次的發(fā)行價(jià)格較我們的預(yù)期低，所以投資價(jià)值也比我們之前的判斷高?！币患覅⑴c銀河證券此次H股IPO國際認(rèn)購的海外投資機(jī)構(gòu)駐港負(fù)責(zé)人士向記者表示，加之投資者對(duì)銀河證券發(fā)行的追捧，其上市受資金追捧也在情理之中。

早在5月21日，銀河證券正式掛牌交易的前一日，便有消息稱由于買盤踴躍，其H 股的暗盤價(jià)被推高至5.74港元，較發(fā)行價(jià)5.3港元高出8.3%。

搶籌

“在此次銀河證券的認(rèn)購中，我們的認(rèn)購份額低于我們的預(yù)期，目前銀河證券掛牌價(jià)格雖然大漲6%，但這個(gè)價(jià)格依然能夠接受。要知道，對(duì)于其合理的發(fā)行價(jià)格的心理價(jià)位，我們之前一直定義在5.88元?！鄙鲜鰴C(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人士在當(dāng)日收盤后向記者表示。

5月初，即銀河證券此次H股發(fā)行之初，對(duì)于其最先給出的定價(jià)區(qū)間——4.99港元~6.77港元，市場方面對(duì)此也頗有微詞。

多位對(duì)銀河證券H股抱有興趣的投資機(jī)構(gòu)紛紛向記者表示，“是否定價(jià)在中位數(shù)下發(fā)行，是銀河證券能否吸引更多投資者眼球的關(guān)鍵。

最終，銀河證券以5.3元/股發(fā)行，較大幅度地低于市場預(yù)期的心理價(jià)位，也低于之前被業(yè)界認(rèn)為彰顯其投資價(jià)值的“中位數(shù)”5.88港元的定價(jià)。

按照H股發(fā)行規(guī)則以及銀河證券此次H股的發(fā)行安排，其此次國際配售(包括基石投資部分)占比為90%，其余10%為在港面對(duì)普通投資者公開發(fā)售部分。但因公開發(fā)售部分超額認(rèn)購近29倍，不得不將國際配售部分調(diào)整為此次發(fā)行總額的70%，在港公開發(fā)售部分調(diào)整為30%。

而在國際配售部分中，基石投資認(rèn)購30%早已確定，因此國際機(jī)構(gòu)配售的份額從之前的60%減少到了40%，縮水了1/3。

“顯然對(duì)于國際機(jī)構(gòu)投資而言，這就意味著其將不能在一級(jí)市場發(fā)行時(shí)獲得足夠籌碼?！鄙鲜鐾赓Y駐港機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人解釋稱，所以便把眼光鎖定在了銀河證券上市首日。

而對(duì)于在港的投資者而言，其分到的“籌碼”也明顯不夠。

因此，銀河證券掛牌當(dāng)日被追捧并不意外。

2015年后回歸A股

事實(shí)上，對(duì)于銀河證券在H股的表現(xiàn)，讓人頗有“墻內(nèi)開花墻外香”的感覺。

國內(nèi)市場對(duì)于銀河證券的印象顯然不如中信證券(600030.SH)等老牌實(shí)力券商，也同樣不及國信證券等后起之秀，一連串的“溫吞”的經(jīng)營數(shù)據(jù)，讓外界對(duì)這曾經(jīng)國內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模最大的券商質(zhì)疑頗多。

“外界對(duì)銀河的看法并不能說沒有根據(jù)，但作為投資機(jī)構(gòu)，看問題的角度與普通市場人士有所不同?！弊鳛殂y河證券此次發(fā)行接觸的最初一批基石投資者，一家國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人士向記者解釋道，“我們認(rèn)為銀河證券首先是擁有一批非常優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，而這部分資產(chǎn)在之前的市場中，其發(fā)揮的重要功能被國內(nèi)市場選擇性忽略了，但隨著目前國內(nèi)資本市場的發(fā)展和創(chuàng)新，這部分資產(chǎn)的價(jià)值重估正在發(fā)生。

該人士所稱的資產(chǎn)便是銀河證券旗下?lián)碛械摹皫缀跏侵袊讨凶畲笠?guī)模的營業(yè)部”

“近幾年，市場都將目光放在了除營業(yè)部經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)外的其他金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)之上。但作為匯金系下的銀河證券，其定位就在于依托營業(yè)部經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新模式之上?！鄙鲜鰢鴥?nèi)金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人士說，目前，國內(nèi)資本市場正在面臨著一個(gè)“經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)價(jià)值重估”的時(shí)代。

“其實(shí)對(duì)于券商而言，渠道和客戶資源將成為創(chuàng)新業(yè)務(wù)能否發(fā)展壯大的關(guān)鍵所在，比如正如火如荼開展的融資融券業(yè)務(wù)，便被認(rèn)為將是未來經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)利潤的重要增長點(diǎn)，多網(wǎng)點(diǎn)和多客戶資源的條件將為這些業(yè)務(wù)提供天然的優(yōu)勢，而這恰恰是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模壯大的特性之一。”北京一家老牌券商高層也同樣認(rèn)為“經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)價(jià)值重估”的時(shí)代將會(huì)開啟。

似乎也暗合了此次銀河證券H股融資的募投標(biāo)的，其此次融資的60%以上將用于其融資融券業(yè)務(wù)的發(fā)展。

而隨著銀河證券H股的成功掛牌，其回歸A股的事項(xiàng)也同樣成為了其不可繞開的話題。

在銀河證券掛牌當(dāng)日，其董事長陳有安公開表示稱，在H股募資完成后，公司根據(jù)資金需求和IPO的政策變化擇機(jī)發(fā)行A股。

“按照目前的時(shí)間表，銀河證券A股的上市日期將在2015年之后?！币晃唤咏诒O(jiān)管層的知情人士向記者證實(shí)，實(shí)際上早在2012年12月底，銀河證券便向監(jiān)管層同時(shí)遞交了A股與H股的IPO上市申請(qǐng)。

“顯然，目前排在其前面的主板股便有上百家，而就券商股而言，便有國信證券等六家券商在其之前，其中國信證券出現(xiàn)在公示名單中便已經(jīng)一年半有余。”上述接近監(jiān)管層的知情人士向記者透露。