“中國大媽”搶購黃金潮或正中中國央行的下懷

通過藏金于民實現(xiàn)藏匯于民，配合外儲多元化

黃金市場先行為人民幣資本賬戶開放提供試驗田

收購海外黃金資產(chǎn)須產(chǎn)融結(jié)合，想法多做法少

鳳凰黃金訊 據(jù)路透社報道，國際金價一個月前的雪崩式暴跌點燃了中國消費者的一輪購金潮；而金價反彈之后重回低點，則讓“中國大媽”搶金歡樂煙消云散。中國消費者抄底需求或許不足以推動金價上漲，但對有意通過藏金于民實現(xiàn)藏匯于民的中國央行，可謂一切盡在掌控中。

中國黃金消費量隨居民收入水漲船高，零星的購金行為聚沙成塔，將對中國增持黃金以實現(xiàn)外儲多元化的戰(zhàn)略目標提供完美側(cè)翼配合；而中國監(jiān)管部門持續(xù)放開和做大黃金市場，亦不無以黃金市場為人民幣資本賬戶開放試驗田的戰(zhàn)略意圖。

“通過藏金于民，實現(xiàn)藏匯于民。所以這也是實現(xiàn)三國殺的方式，就把黃金、人民幣、美元聯(lián)系在一起。...實際上也是實現(xiàn)了人民幣在資本項下的可兌換?！币允兄涤嬋虻诙筱y行--中國建設(shè)銀行商品與期貨交易部總經(jīng)理王勇稱。

國家外匯管理局在推進人民幣匯率形成機制改革過程中，針對黃金進出口額度及核銷、結(jié)售匯敞口管理和黃金境外拆借等，不斷出臺規(guī)范發(fā)展和鼓勵支持措施，將商業(yè)銀行黃金業(yè)務(wù)有效納入了國家外匯管理及其監(jiān)控體系。

王勇并強調(diào)，目前幾乎所有的黃金買賣都不受結(jié)售匯額度的政策限制，從這個角度講人民幣實際上已部分實現(xiàn)了資本項下可兌換。

雖然布雷頓森林體系瓦解后，黃金在全球貨幣體系中的作用大大降低，但仍是全球非常重要的外匯資產(chǎn)，亦是國際支付體系下的戰(zhàn)略資產(chǎn)和公認的支付外債資產(chǎn)。尤其在主要貨幣競相貶值的時代更是當(dāng)之無愧的硬資產(chǎn)。

2001-2011的黃金十年，國際金價由254美元/盎司上漲至1920美元，固然是受消費增長和投資需求膨脹所賜，全球各央行由凈出售轉(zhuǎn)為凈買入則是一條貫穿始終的主線。這亦是為何央行的動作總是會在黃金市場上掀起軒然大波。

“中國很聰明，為了買黃金，化整為零，讓企業(yè)去買，從這個角度而言，中國的黃金市場還有很大的發(fā)展空間。”銀河期貨首席宏觀和貴金屬分析師趙先衛(wèi)指出。  

而對于中國央行而言，從藏金于民再到藏匯于民，是作為擁有黃金儲備很低的全球第二大經(jīng)濟體不得不選擇的曲線路線，盡管中國人對持有黃金具有與生俱來的偏好，但通過化整為零的零碎步調(diào)，意味著這個過程將需要相對漫長的時間。

實際上，無論是市場規(guī)模還是投資產(chǎn)品，中國黃金市場頂多是剛剛邁過初級階段，但還遠未跨入成熟市場的行列，實物需求占比仍在黃金消費需求中占據(jù)舉足輕重的位置。雖然投資需求的增速已經(jīng)相當(dāng)顯著，但基數(shù)很低，且產(chǎn)品少，金融化不足以及制度尚不完善仍構(gòu)成掣肘。

全球以市值計第一的銀行--中國工商銀行貴金屬業(yè)務(wù)部新聞發(fā)言人施旭東表示，中國的黃金企業(yè)要實施“走出去”戰(zhàn)略需要金融資本支撐。未來中國的黃金產(chǎn)業(yè)與銀行等金融機構(gòu)的聯(lián)動應(yīng)更強，圍繞中國黃金產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的金融創(chuàng)新將大有作為。

相比美國黃金儲備逾8,000噸的規(guī)模，全球第二大經(jīng)濟體的中國目前的官方黃金儲備僅為1,054噸。央行副行長易綱在今年“兩會”期間曾表示，黃金儲備和黃金投資永遠是央行考慮的一個選項，但要保持市場平穩(wěn)，保持價格穩(wěn)定。

“西金東移”或加速

盡管以“中國大媽”為形象代言的中國消費者購金熱情甚是高漲，但沒有證據(jù)表明其購買行為能夠讓華爾街的投資機構(gòu)預(yù)期轉(zhuǎn)向，持續(xù)下降的持倉數(shù)據(jù)和再度下跌的金價給出了答案，發(fā)達市場的黃金投資需求仍在主宰黃金價格。

不過，受訪專家認為，中國期望更多增加儲備黃金基本是確定的，因此中國的黃金偏好不僅僅是體現(xiàn)在百姓身上，中國同樣如此。伴隨著黃金牛市不再，西金東移的過程可能會加速進行。

“中國的外匯儲備那么多，但黃金儲備的比例卻比較低?？芍袊胄杏植桓夜辉龀贮S金。...中國現(xiàn)在的黃金是只讓進口不讓出口，現(xiàn)在商業(yè)銀行等于是代理央行進口黃金?！蹦硣写笮械馁F金屬交易員稱。

上述交易員稱，商業(yè)銀行是承擔(dān)了一定的隔夜外匯敞口風(fēng)險。最近黃金下跌，晚上通過銀行買黃金的人越來越多，等于銀行晚上去國際市場上買黃金，白天從市場上買美元，現(xiàn)在人民幣又一直在升值，這對銀行買黃金是很有利的。

中國黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，全國黃金消費量320.54噸，同比增長25.6%。 而同期，全國累計生產(chǎn)黃金89.907噸，與去年同期相比增加9.098噸，同比增長11.26%。同時，中國保持著全球黃金最大購買國的地位，第一季度黃金需求量為294.3噸，較去年第四季勁增45%且同比增長20%。

中國民生銀行金融市場部市場研究中心分析師湯湘濱亦指出，歐美央行儲備中黃金儲備占比較高，這與新興市場國家之間的結(jié)構(gòu)是不均衡的?！皩τ谛屡d國家的儲備的角度而言，黃金仍是一種戰(zhàn)略儲備。...從這一點上講，如果美元體系出現(xiàn)動蕩，作為其他儲備形式，黃金是可以很好的作為補充。

中國對黃金的偏好亦從未放松。包括中國具有資質(zhì)的銀行在國際上進行黃金買賣均不納入外匯額度管理的范圍，且自央行開放中國黃金市場以來，就一直鼓勵黃金進口，并通過發(fā)展投資和交易市場來擴大黃金的凈流入。

央行數(shù)據(jù)顯示，2012年在銀行自身結(jié)售匯交易中，貴金屬匯率敞口平盤規(guī)模為1,205億美元，較上年下降23%，占銀行自身結(jié)售匯總額的76%；貴金屬匯率敞口平盤引起的銀行自身凈售匯為94億美元，這表明中國在國際市場上對貴金屬（含賬戶貴金屬和實物貴金屬）仍處于凈買入狀態(tài)。

由于中國境內(nèi)通過銀行渠道使用人民幣投資貴金屬的需求旺盛，境內(nèi)銀行需要用外匯從國際市場買入賬戶貴金屬或進口實物貴金屬進行平盤，所需外匯形成貴金屬匯率敞口。而為平補這部分敞口，銀行需要在銀行間市場購匯。自2007年7月出臺相關(guān)政策以來到2012年底，銀行此類凈購匯累計達271億美元。

而伴隨中國黃金市場的開放，央行意欲增持黃金資產(chǎn)亦是明顯之舉。中國央行報告指出，除去銀行貴金屬匯率敞口平盤，2011年，商業(yè)銀行代理人民銀行進口黃金購匯143億美元，較上年增長115%，2012年，商業(yè)銀行代人民銀行進口黃金購匯達186億美元，較上年增長30%。

“黃金定價權(quán)一直在討論，現(xiàn)在市場上一直在討論“西金東移”的問題，這個趨勢是很明顯的，市場的重心在轉(zhuǎn)變，但定價權(quán)還是在西方手里，這也是市場的現(xiàn)狀。”國內(nèi)某大型銀行的資深貴金屬業(yè)務(wù)人士稱。