周二(6月18日)亞市早盤，美元指數(shù)低位整理，現(xiàn)交投于80.60一線。目前隨著萬(wàn)眾矚目的美聯(lián)儲(chǔ)6月貨幣政策會(huì)議即將召開，市場(chǎng)的交投情緒也愈發(fā)謹(jǐn)慎，隔夜美國(guó)三大股市收盤上漲，主要貨幣對(duì)維持震蕩。

對(duì)于此次美聯(lián)儲(chǔ)決議可能產(chǎn)生的結(jié)果，不少市場(chǎng)人士此前早已按捺不住，猜測(cè)紛紛。而隔夜市場(chǎng)顯然更具戲劇性。繼上周被市場(chǎng)稱為“美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”的華爾街日?qǐng)?bào)記者喬恩-希爾森拉特對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能采取的政策大放厥詞后，隔夜金融時(shí)報(bào)(FT) 也刊文發(fā)表了自己的觀點(diǎn)，并一度導(dǎo)致了市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)。

而令投資者頗為郁悶的是，相比于“美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”認(rèn)為伯南克可能會(huì)要推后市場(chǎng)加息預(yù)期的觀點(diǎn)，金融時(shí)報(bào)則對(duì)此予以全盤推倒，該文稱伯老本周三將暗示，聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)接近對(duì)每個(gè)月采購(gòu)850億美元資產(chǎn)的量化寬松項(xiàng)目的規(guī)模進(jìn)行縮減。

兩大權(quán)威媒體針鋒相對(duì)的觀點(diǎn)，究竟該聽誰(shuí)？誰(shuí)又才是QE政策的真正先知？也許，值得市場(chǎng)好好分析解讀一番。

金融時(shí)報(bào)成美聯(lián)儲(chǔ)“新傳聲筒”，暗示伯南克將縮減QE

盡管整體波幅不大，但隔夜紐約時(shí)段的市場(chǎng)走勢(shì)顯然頗具戲劇性，早盤時(shí)金融時(shí)報(bào)(FT)刊文指出，伯南克可能會(huì)在6月決議上暗示美聯(lián)儲(chǔ)接近退出資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，一度導(dǎo)致股市迅速下跌和美元上漲，商品貨幣更紛紛刷新日內(nèi)低點(diǎn)；然而午盤時(shí)社評(píng)作者澄清文章僅代表個(gè)人觀點(diǎn)而并非獲得美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部消息，導(dǎo)致市場(chǎng)走勢(shì)逆轉(zhuǎn)，股市收復(fù)失地，美元指數(shù)轉(zhuǎn)為下跌，非美貨幣趁勢(shì)上漲，歐元兌美元更創(chuàng)日內(nèi)新高1.3380。

可以說(shuō)，市場(chǎng)在美聯(lián)儲(chǔ)決議前的恐慌和擔(dān)憂情緒導(dǎo)致了隔夜市場(chǎng)的波動(dòng)，而金融時(shí)報(bào)似乎也被不少投資者視為了美聯(lián)儲(chǔ)的“新傳聲筒”。

財(cái)經(jīng)資訊博客網(wǎng)站zerohedge周一文章稱，現(xiàn)在看起來(lái)是全世界都已經(jīng)厭煩了外號(hào)“美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”的華爾街日?qǐng)?bào)記者喬恩-希爾森拉特(Jon Hilsenrath)，他那些變得極其詭異的自相矛盾的“消息泄露”，甚至是他追隨者也無(wú)法分別哪些是事實(shí)，哪些是在胡扯?，F(xiàn)在，美聯(lián)儲(chǔ)顯然是選擇了金融時(shí)報(bào)作為臨時(shí)的傳聲筒。

金融時(shí)報(bào)(FT)在周一的文章指出，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克可能會(huì)在周三的新聞發(fā)布會(huì)期間發(fā)出暗示，也就是說(shuō)聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)接近對(duì)每個(gè)月采購(gòu)850億美元資產(chǎn)的量化寬松項(xiàng)目的規(guī)模進(jìn)行縮減，但是也會(huì)發(fā)言稱后續(xù)的行動(dòng)將取決于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況，以此作為一種平衡。

作為美聯(lián)儲(chǔ)主席，伯南克存在兩重的溝通問(wèn)題。市場(chǎng)似乎不愿承認(rèn)經(jīng)濟(jì)上的改善已經(jīng)足以促使美聯(lián)儲(chǔ)縮小第三輪量化寬松項(xiàng)目的規(guī)模。但是市場(chǎng)似乎也在假設(shè)——雖然是不太正確的假設(shè)——任何規(guī)模上的削減都意味著聯(lián)儲(chǔ)支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的意愿在減少。

文章指出，這也存在一些并發(fā)癥，包括意外的低通貨膨脹。大多數(shù)聯(lián)儲(chǔ)官員都對(duì)他們所青睞的核心通貨膨脹率會(huì)降到1.1%持樂觀態(tài)度。未來(lái)通貨膨脹的預(yù)期也維持了穩(wěn)定；雖然經(jīng)濟(jì)相對(duì)更弱勢(shì)，但是2010年時(shí)候的類似下滑走勢(shì)并沒有以通貨緊縮結(jié)束。到目前為止，這只是聯(lián)儲(chǔ)考慮中的一個(gè)次要因素，當(dāng)然，如果通貨膨脹預(yù)期出現(xiàn)變化，或者是通貨膨脹率不符合預(yù)期的維持較低水平，才會(huì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的決策有更大權(quán)重。

另一個(gè)并發(fā)癥是由市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能縮小量化寬松項(xiàng)目規(guī)模可能性的擔(dān)憂，混亂的市場(chǎng)反應(yīng)引起的債券收益率的提高，這已經(jīng)造成了金融狀況的收緊。市場(chǎng)的走勢(shì)不太可能推遲聯(lián)儲(chǔ)縮小債券采購(gòu)規(guī)模的決定，但是將會(huì)使得聯(lián)儲(chǔ)在行動(dòng)上更加小心一點(diǎn)，直到信息被完全傳達(dá)。

“美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”猜測(cè)伯老將“滅火”，市場(chǎng)究竟該信誰(shuí)？

與隔夜金融時(shí)報(bào)觀點(diǎn)相背離的是，有“美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的華爾街日?qǐng)?bào)記者Jon Hilsenrath上周便表示，預(yù)計(jì)伯南克在本周的政策例會(huì)和隨后的記者會(huì)上，將再次為投資者緊張情緒“滅火”，強(qiáng)調(diào)不會(huì)過(guò)早結(jié)束量化寬松。

Jon Hilsenrath注意到，近來(lái)的市場(chǎng)指標(biāo)顯示，投資者根本沒把美聯(lián)儲(chǔ)的話聽進(jìn)去，反而預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)提前加息。他預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)可能要設(shè)法改變投資者的想法，告訴他們超低利率還會(huì)保持相當(dāng)一段時(shí)間，不會(huì)像市場(chǎng)預(yù)計(jì)那樣加息。

Hilsenrath這兩個(gè)月的文章多次提到美聯(lián)儲(chǔ)的一大挑戰(zhàn)：管控市場(chǎng)預(yù)期。這次也沒有例外。

在分析文章中，Hilsenrath這樣提到市場(chǎng)不相信美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)放緩QE影響的解釋：“美聯(lián)儲(chǔ)官員們這幾周都在設(shè)法說(shuō)服投資者：在開始退出月購(gòu)850億美元資產(chǎn)的QE時(shí)不要反應(yīng)過(guò)激‘調(diào)整QE不意味著QE會(huì)立即終止；更重要的是，它不意味著美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)很快上調(diào)短期利率?！?/p>

此前，美聯(lián)儲(chǔ)撤除QE的傳言已經(jīng)推升了多種利率，讓投資者再次猜測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)不會(huì)無(wú)法兌現(xiàn)保持低利率的承諾。Hilsenrath說(shuō)：這不是美聯(lián)儲(chǔ)想要的結(jié)果。美聯(lián)儲(chǔ)官員將QE視為支持經(jīng)濟(jì)的額外助力。即便日后經(jīng)濟(jì)足夠強(qiáng)勁，無(wú)需這種助力，他們也仍然期望保持低利率，保證經(jīng)濟(jì)始終前進(jìn)。

觀點(diǎn)分歧折射6月決議重要性，高盛亦表露最新預(yù)期

從某種意義上來(lái)說(shuō)，盡管投資者可能會(huì)分不清方向，但諸多權(quán)威媒體和大型投行的意見分歧，也在一定程度上折射了此次美聯(lián)儲(chǔ)6月決議的重要性。

雖然市場(chǎng)相對(duì)一致的認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)6月決議上立即對(duì)QE規(guī)模作出縮減的可能性不大，但市場(chǎng)依然對(duì)此極為關(guān)心，因?yàn)閷脮r(shí)美聯(lián)儲(chǔ)聲明以及伯老新聞發(fā)布會(huì)上的措辭，將決定未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)究竟何時(shí)開始縮減QE，是9月？是年底？還是明年。

目前，除了以上兩大權(quán)威媒體外，著名投行高盛也有一份較為詳細(xì)的對(duì)于此次決議的前瞻報(bào)告。

高盛表示：“在我們看來(lái)，在增長(zhǎng)依舊蹣跚、通脹持續(xù)下行，且通脹預(yù)期陡然下跌之際傳遞鷹派貨幣政策信息是危險(xiǎn)的。我們認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)委員會(huì)不會(huì)給出太多新的內(nèi)容，而會(huì)繼續(xù)對(duì)所有選項(xiàng)持開放態(tài)度。但我們也認(rèn)為，在6月18-19日FOMC會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)將試圖安撫市場(chǎng)?！?/p>

高盛預(yù)計(jì)，F(xiàn)OMC聲明只會(huì)作略微修改，這將集中在第一段討論經(jīng)濟(jì)的部分。該行認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將承認(rèn)通脹近期下滑，并作如是陳述：“最近幾個(gè)月里，潛在通脹趨勢(shì)下滑”。同時(shí)，輕微下調(diào)對(duì)樓市的評(píng)價(jià)也將是合適的，譬如把“進(jìn)一步走強(qiáng)”改為“持續(xù)復(fù)蘇”。但對(duì)于資產(chǎn)購(gòu)買和利率上調(diào)，該行認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)改變現(xiàn)有措辭。

對(duì)于經(jīng)濟(jì)評(píng)估，該行預(yù)計(jì)委員會(huì)將小幅修改經(jīng)濟(jì)預(yù)期概要中的增長(zhǎng)和通脹預(yù)測(cè)。委員會(huì)可能將下調(diào)2013年增長(zhǎng)預(yù)測(cè)0.25個(gè)百分點(diǎn)。下調(diào)2013年底核心PCE預(yù)期約0.25個(gè)百分點(diǎn)，至1.3%，并可能下調(diào)2014年預(yù)期0.1%。但對(duì)于失業(yè)率，委員會(huì)的預(yù)測(cè)可能不會(huì)出現(xiàn)任何實(shí)質(zhì)性改變。

最后，該行預(yù)計(jì)伯南克將在FOMC聲明后的演講中大體呈現(xiàn)溫和基調(diào)。該行羅列了伯南克可能會(huì)表達(dá)的四大核心要素：

1、伯南克將重申是否放緩QE取決于數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)他將堅(jiān)持“如果經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善，可能在未來(lái)幾次會(huì)議上放緩QE”的聲明。

2、伯南克將表達(dá)對(duì)低通脹的擔(dān)憂。

3、伯南克可能試圖勸阻市場(chǎng)不要提前擔(dān)憂完全的貨幣緊縮——不僅僅包括QE結(jié)束，也包括基金利率正?；Ｋ赡軙?huì)強(qiáng)調(diào)放緩購(gòu)債和加息本質(zhì)上是相互分離的。伯南克可能這樣傳遞這一信息，即提高下調(diào)6.5%失業(yè)率目標(biāo)的可能性。當(dāng)然，該行不認(rèn)為這會(huì)在本周會(huì)議上發(fā)生，但未來(lái)是有可能的。

4、預(yù)計(jì)伯南克將表明委員會(huì)仍對(duì)修改退出法則持開放態(tài)度——例如，計(jì)劃持有所有證券直至到期，而非賣出MBS——但目前未作出決定。

北京時(shí)間8:16，美元指數(shù)報(bào)80.65/66。