著名經(jīng)濟(jì)評(píng)論人時(shí)寒冰撰文：現(xiàn)在該如何看待黃金？黃金將走向哪里？人們需要對(duì)它有更理性的認(rèn)識(shí)。

現(xiàn)在該如何看待黃金？黃金將走向哪里？人們需要對(duì)它有更理性的認(rèn)識(shí)。

本文將黃金分成兩大塊來(lái)看：一大塊是實(shí)物黃金，一大塊是以實(shí)物黃金為基礎(chǔ)的各種衍生品（黃金衍生品屬于金融衍生品的一種）。黃金市場(chǎng)衍生工具分為標(biāo)準(zhǔn)化的場(chǎng)內(nèi)交易品種和非標(biāo)準(zhǔn)化的場(chǎng)外交易品種。標(biāo)準(zhǔn)化場(chǎng)內(nèi)交易產(chǎn)品，主要品種包括黃金期貨、黃金期權(quán)、黃金ETF（交易所交易黃金基金）等。非標(biāo)準(zhǔn)化場(chǎng)外交易主要包括黃金借貸、黃金憑證、黃金投資基金、黃金遠(yuǎn)期類產(chǎn)品（包括黃金遠(yuǎn)期、黃金掉期、遠(yuǎn)期利率協(xié)議）等。

在國(guó)際黃金市場(chǎng)中，實(shí)物黃金的交易占比是比較小的，而黃金衍生品的占比近年來(lái)一直都在90%以上。

2010年7月，外管局曾對(duì)黃金儲(chǔ)備做了明確表態(tài)：“過(guò)去幾年中國(guó)增加了400多噸的黃金儲(chǔ)備，目前黃金儲(chǔ)備已達(dá)到1054噸，即使再增加一倍，也僅能分散三四百億美元的外匯儲(chǔ)備投資，黃金儲(chǔ)備占外匯儲(chǔ)備的比重僅提高一兩個(gè)百分點(diǎn)?！憋@然，外管局認(rèn)為黃金實(shí)物市場(chǎng)太小了。

對(duì)于黃金衍生品的觀點(diǎn)，筆者從2005年起看多黃金，到2011年9月為一個(gè)分水嶺。

2011年9月4日，我在《九月的棋局》一文中寫道：“顯然會(huì)加速資金向美國(guó)本土的回撤”。“下周起，美元將被走強(qiáng)”（從2011年9月5日起，美元正式步入一個(gè)長(zhǎng)達(dá)4到6年的上漲周期。

2011年9月21日，我在《伯南克會(huì)說(shuō)什么？》中寫道：在美國(guó)輕松度過(guò)主權(quán)債評(píng)級(jí)下調(diào)危機(jī)，及歐債危機(jī)的惡化，強(qiáng)化了美元的霸主地位……美聯(lián)儲(chǔ)比任何主體都更有動(dòng)力和欲望推出QE3，同樣是因?yàn)榭梢岳鄯e更多的現(xiàn)金，如果條件允許，伯南克絕不放過(guò)這樣的機(jī)會(huì)。美國(guó)輕松度過(guò)主權(quán)債評(píng)級(jí)下調(diào)危機(jī)后，黃金的投資價(jià)值階段性削弱。美元與黃金的同步性問(wèn)題，也明顯變?nèi)酢瓱o(wú)論QE是否推出，美元的趨勢(shì)都只有一個(gè)，它不會(huì)因?yàn)镼E而發(fā)生改變。會(huì)一直延續(xù)到美元“被”走強(qiáng)的階段結(jié)束而走出獨(dú)立趨勢(shì)。

美元步入強(qiáng)勢(shì)上漲周期和黃金美元同步性的結(jié)束，意味著從衍生品角度來(lái)看，黃金投資魅力的減弱。而美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，意味著黃金避險(xiǎn)功能的再次削弱。