編者按：時間飛快，到下周一，肖鋼履新中國證監(jiān)會主席就要滿百日了。上任以來，肖鋼雖鮮有露面，但其“鋼腕”治市的作風卻已讓市場有所領教。從對平安證券開出最嚴厲的罰單，到“從嚴從快”打擊證券違法違規(guī)，再到新一輪IPO改革開啟“史上最嚴的事后追究機制”，證監(jiān)會進行的一系列稽查風暴已將其雷霆治市的思路顯露無遺。本報今日推出專題，將肖主席上任以來的“鋼腕”治市分嚴打篇、改革篇和“三公”篇，三個部分呈現(xiàn)給讀者。

肖鋼·好聲音

◆資本市場二十余年發(fā)展由小及大，正加快形成多層次的市場體系，成為實現(xiàn)“中國夢”的重要載體。

◆要進一步強化證監(jiān)會“兩維護、一促進”的核心職責，即維護市場公開、公平、公正，維護投資者特別是中小投資者合法權(quán)益，促進資本市場健康發(fā)展。

◆要把工作重點切實轉(zhuǎn)到加強監(jiān)管執(zhí)法，保護投資者特別是中小投資者合法權(quán)益上來，采取一系列配套措施，在人力、物力、財力等各方面予以傾斜，加大對違法違規(guī)行為的打擊力度，防范系統(tǒng)性風險，促進資本市場健康發(fā)展。

◆要進一步加強事中事后監(jiān)管。在把該放的放給市場和自律組織的同時，及時跟進配套的監(jiān)管措施，提高監(jiān)管執(zhí)法的本領。

◆要充分利用信息技術(shù)手段增強監(jiān)管能力，努力做到規(guī)則公開、過程公開、結(jié)果公開，提高監(jiān)管公信力。

◆我國資本市場仍處于“新興加轉(zhuǎn)軌”階段，未來發(fā)展?jié)摿薮?，要進一步加快資本市場改革開放。當前是推進資本市場改革開放的難得機遇期，要堅持市場化、法治化、國際化的改革取向，抓住機遇，迎難而上，積極穩(wěn)妥地推進改革措施。

■本報記者朱寶琛

3月17日，肖鋼成為新一任中國證監(jiān)會主席。屈指算來，到6月24日，肖鋼擔任這一要職將滿“百日”。

沒有頻繁地出現(xiàn)在閃光燈前，也沒有密集地出臺各種新政——表面上看，肖鋼可謂是相當?shù)驼{(diào)。但是，這位被業(yè)界稱為“低調(diào)”的證監(jiān)會主席，用他的“鋼腕”治市卻并不低調(diào)。

有人這樣評價：肖鋼“鋼腕”治市的思路，已經(jīng)讓市場感受到了這位新主席的威力。他是“聲”未發(fā)，“身”已動。

于是，有人稱肖鋼為“鋼鐵俠”。應該說，這既是對肖鋼當前改革的認可，更是寄予了他治理A股市場所存頑疾的厚望。

從嚴從快并非空話

對于證券市場違法違規(guī)行為，特別是欺詐上市行為的打擊，證監(jiān)會一直都是“零容忍”。肖鋼看似低調(diào)，但他對于資本市場的違法違規(guī)行為的打擊絕不手軟。上任后，更是對此政策進行了延續(xù)和升級，特別提出對欺詐發(fā)行等違法違規(guī)行為的打擊要“從嚴從快”。

“從嚴從快”并不是一句空話，證監(jiān)會接連發(fā)布對造假上市企業(yè)及其中介機構(gòu)的處罰，力度之大令業(yè)界震驚。

有人這樣評價：低調(diào)中潛行近百天，肖鋼足以讓市場見識到他的“鋼腕”。

在肖鋼履新證監(jiān)會主席的第四天，也就是3月20日晚間，青鳥華光被曝出接到證監(jiān)會立案調(diào)查通知，而前一天，SST華塑和海聯(lián)訊雙雙公告，兩公司當天遭到證監(jiān)會立案調(diào)查；5月17日，證監(jiān)會通報了對隆基股份、勤上光電、華塑股份等8家上市公司信息披露違法違規(guī)行為進行立案調(diào)查的情況。

這只是證監(jiān)會掀起的一系列核查風暴的冰山一角。

證監(jiān)會對“創(chuàng)業(yè)板造假第一案”萬福生科案的處罰，更是具有標桿意義。

5月10日，萬福生科因涉嫌財務造假被查處，其保薦機構(gòu)平安證券、中磊會計師事務所、湖南博鰲律師事務所均受到處罰。

中國證監(jiān)會的通報內(nèi)容如下：根據(jù)《證券法》的相關(guān)規(guī)定，證監(jiān)會擬責令萬福生科改正違法行為，給予警告，并處以30萬元罰款；對龔永福給予警告，并處以30萬元罰款；同時對嚴平貴等其他19名高管給予警告，并處以25萬元至5萬元罰款。此外，擬對龔永福、覃學軍采取終身證券市場禁入措施。

相關(guān)的中介機構(gòu)亦受到嚴厲處罰。

其中，擬對平安證券及相關(guān)人員采取以下行政處罰和行政監(jiān)管措施：對平安證券給予警告并沒收其萬福生科發(fā)行上市項目的業(yè)務收入2555萬元，并處以2倍的罰款，暫停其保薦機構(gòu)資格3個月。

這是自證監(jiān)會2004年保薦制度出臺以來最嚴厲的罰單。

對保薦代表人吳文浩、何濤給予警告并分別處以30萬元罰款，撤銷保薦代表人資格，撤銷證券從業(yè)資格，采取終身證券市場禁入措施；對保薦業(yè)務負責人、內(nèi)核負責人薛榮年、曾年生和崔嶺給予警告并分別處以30萬元罰款，撤銷證券從業(yè)資格；對保薦項目協(xié)辦人湯德智給予警告并處以10萬元罰款，撤銷證券從業(yè)資格。

同時，平安證券墊付3億元設立投資者專項補償基金，開創(chuàng)了保薦機構(gòu)為造假墊付理賠的先河。

擬對中磊會計師事務所沒收業(yè)務收入138萬元，并處以2倍的罰款，撤銷其證券服務業(yè)務許可。對簽字會計師王越、黃國華給予警告，并分別處10萬元、13萬元罰款，均采取終身證券市場禁入措施。對簽字會計師鄒宏文給予警告，并處3萬元罰款。

擬沒收博鰲律師事務所業(yè)務收入70萬元，并處以2倍的罰款，且12個月內(nèi)不接受其出具的證券發(fā)行專項文件；擬對簽字律師劉彥、胡筠給予警告，并分別處以10萬元的罰款，并采取終身證券市場禁入措施。

對此，一不愿透露身份的投行人士如此評價：對萬福生科的處罰，可以說是肖鋼的首次“嚴打”，由此可以衡量，肖主席的“鋼腕”會有多“鐵”。

在公布賠付事宜不久，事件就有了最新進展。

記者了解到，萬福生科案共涉及適格投資者證券賬戶13246個，涉及金額1.79億元。不僅造假者得到了應有的懲罰，投資者也獲得了相應的補償。

銀河證券用“震動了資本市場”來形容證監(jiān)會對萬福生科造假上市以及中介失職而做出的嚴厲處罰。同時，銀河證券指出，隨著3億元專項補償基金的設立，中國資本市場開創(chuàng)了投資者損失先行補償?shù)南群?。此次平安證券設立專項補償基金，正是在司法解決途徑以外，為投資者提供一個相對更為快速、便捷的可選方式。

就在“萬福生科造假案”公布后不久，證監(jiān)會又公布了對兩家公司的調(diào)查結(jié)果：新大地、天能科技因涉嫌財務造假遭到證監(jiān)會的處罰。

其中，擬對新大地給予警告，并處以60萬元罰款；對黃運江、凌梅蘭給予警告，并分別處以30萬元罰款，采取終身證券市場禁入措施；對監(jiān)事及財務總監(jiān)凌洪給予警告，并處以20萬元罰款，采取10年證券市場禁入措施；對董事黃鮮露、董事及董事會秘書趙罡給予警告，并分別處以20萬元罰款；對董事樊和平、邱禮鴻、支曉強、何日勝、奚如春、監(jiān)事馬建華、陳增湘、林明華、副總經(jīng)理李明、何敏給予警告，并分別處以15萬元罰款。

擬對天能科技給予警告，并處以60萬元罰款；對秦海濱、曾堅強、劉俊奕和陳守法給予警告，分別處以30萬元罰款，并對秦海濱、曾堅強、劉俊奕采取終身證券市場禁入措施；對任小軍、張德利、張紅超、陳涌海、劉正、鄭慶華、王永平、張新梅、高文新、張志成給予警告，并分別處以10萬元罰款。

至于兩家公司的保薦機構(gòu)，南京證券和民生證券也均被予以警告和罰款，保薦代表人則被采取終身證券市場禁入措施。同時，會計師事務所、簽字會計師、律師事務所、簽字律師，都被采取了相應的處罰措施。

當天，證監(jiān)會還通報：華銳風電涉嫌虛增收入、虛轉(zhuǎn)成本、虛增利潤等違法違規(guī)行為，證監(jiān)會已對其正式立案，目前正在調(diào)查過程中。

一位券商投行部總經(jīng)理這樣評價：如此密集的調(diào)查和嚴打，在A股史上并不多見。而這還只是一個開始，畢竟A股市場的“肖鋼時代”才剛走過不足100天的時間。但是，從對這些違法違規(guī)行為的打擊來看，肖主席似乎在用行動表明“保持政策的連續(xù)性”，這符合市場的愿望和預期。

在肖鋼上任兩周之時，證監(jiān)會新聞發(fā)言人對媒體表示：肖鋼主席上任兩周來，在抓好日常工作的同時，一直在進行調(diào)查研究，并將按照穩(wěn)中求進的總基調(diào)，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。

“之前，我們一直推斷股票市場風險控制應該會是肖鋼關(guān)注的重點，而整治上市公司違規(guī)正是在控制風險的源頭?！鄙鲜鐾缎锌偨?jīng)理表示，對A股市場而言，從長期來看，肖主席掀起的這場“嚴打風暴”絕對是個利好。對這些違法違規(guī)行為的打擊，不僅有助于提高上市公司質(zhì)量，凈化市場空氣，同時，也將大大提高投資者對市場的信心，為資本市場進一步改革打下了堅實基礎。

中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人指出，欺詐發(fā)行、財務造假等行為嚴重損害投資者合法權(quán)益，破壞資本市場公信力，是資本市場的毒瘤。中國證監(jiān)會將繼續(xù)深化以信息披露為中心的新股發(fā)行體制改革，切實推動各方歸位盡責，尤其是要重點加大對欺詐發(fā)行、財務造假、虛假披露等違規(guī)失職行為的懲處力度。

“這些年，證監(jiān)會加大了對欺詐上市打擊力度。證監(jiān)會更希望把問題預防在萌芽階段，所以加大了對IPO材料申報階段的造假行為的打擊力度?！弊C監(jiān)會稽查局有關(guān)負責人表示，在審核階段，一旦發(fā)現(xiàn)有立案線索，有違法違規(guī)情況，可以立案的證監(jiān)會將堅決立案。對已經(jīng)上市的，發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)行為的，證監(jiān)會也會抓緊立案。

銀泰證券資深投資顧問鄭虹向記者表示，監(jiān)管層嚴厲打擊IPO財務造假，嚴打欺詐上市，并將審核的重心指向了在審企業(yè)的財務真實性，其目的就是擠出財務水分，充分披露在審企業(yè)的風險。

該放的事情要堅決地放

5月21日，在證監(jiān)會黨委中心組(擴大)學習會議上，肖鋼表示，證監(jiān)會作為監(jiān)管部門，對不該管的事情，要堅決地放、逐步地放、放到位；法律允許放的，抓緊放，法規(guī)還不允許放的，修訂法規(guī)條例后逐步地放；對不符合轉(zhuǎn)變職能要求的行為，要堅決地改、逐步地改；對需要管好的事情，要堅決地管住管好。

此番表態(tài)引發(fā)了市場對證監(jiān)會審批制改革的猜想。

有專家表示，由于行政審批管制太嚴厲，妨礙了資本市場有效配置功能。資本市場改革應該由行政審批制向市場主導的注冊制發(fā)展。

在北京大學中國金融研究中心證券研究所所長呂隨啟看來，行政審批下放的前提是建立嚴厲的問責機制和完善的法律制度。企業(yè)屢屢把股市當作低成本的融資場所，或者是最快速、最方便的財富套現(xiàn)渠道，充分說明了這一市場缺乏嚴格的監(jiān)管制度和違法成本過低。

業(yè)界認為，建立健全信息披露機制，落實發(fā)行人及證券中介在IPO過程中各自獨立的主體責任，并引入集體訴訟機制保護投資者已經(jīng)迫在眉睫。

這就不得不提到6月7日開始征求意見的新一輪新股發(fā)行體制改革。

業(yè)界認為，新股發(fā)行制度改革，是肖鋼不能回避的問題，事實上，肖鋼也沒有回避這一問題。

在IPO核查結(jié)束和新一屆發(fā)審委成立之后，證監(jiān)會于端午小長假期間頒布了《中國證監(jiān)會關(guān)于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見(征求意見稿)》，宣告新一輪的IPO改革正式啟動，這也是新任證監(jiān)會主席肖鋼在上任三個月之際，啟動的尺度最大的一次市場改革。

業(yè)內(nèi)人士稱，新股發(fā)行體制改革意見稿的公布，幾乎是肖鋼執(zhí)掌證監(jiān)會以來發(fā)布的首個新政，而且直指市場最痛處。

從目前正在征求意見的改革方案來看，新一輪的改革，業(yè)界認為有別于以往若干次改革嘗試，將是證監(jiān)會成立以來最徹底的一次新股發(fā)行市場化改革。

據(jù)了解，此次改革的總體原則是：堅持市場化、法制化取向，綜合施策、標本兼治，進一步理順發(fā)行、定價、配售等環(huán)節(jié)的運行機制，加強市場監(jiān)管，維護市場公平，切實保護投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益。

同時，征求意見稿中，“肖氏IPO新政”還向市場開出了五劑猛藥：推進新股市場化發(fā)行機制；強化發(fā)行人及其控股股東等責任主體的誠信義務；進一步提高新股定價的市場化程度；改革新股配售方式；加大監(jiān)管執(zhí)法力度，切實維護“三公”原則。

其中，空前的IPO事后追究機制成為改革的亮點，保薦機構(gòu)和發(fā)行人大股東都將要不同程度地承擔發(fā)行后的連帶責任：如果發(fā)行人上市首年業(yè)績下滑超過50%，相關(guān)保薦機構(gòu)的所有IPO申請都可能遭到證監(jiān)會凍結(jié)；如果上市五年內(nèi)，股價跌破每股凈資產(chǎn)，發(fā)行人需要提出自救方案……

對于這一輪改革提出的幾項舉措，社會上仍有人持不同的看法，這主要集中在三方面：審核權(quán)還在證監(jiān)會、發(fā)行條件修改沒有涉及、發(fā)審委制度沒有改動。但是，如果我們再仔細地對照此次改革的相關(guān)條款，確實會發(fā)現(xiàn)存在諸多亮點，而且是值得肯定的。諸如將新股發(fā)行節(jié)奏交由市場決定，在詢價環(huán)節(jié)更大比例地引入個人投資者，針對申報材料造假等問題則制定嚴厲處罰措施等。

在武漢科技大學金融證券研究所所長董登新看來，新股發(fā)行定價的市場化與新股發(fā)行節(jié)奏的市場化，是政府還權(quán)于市場的直接表現(xiàn)，是尊重市場和投資者的制度安排。

華創(chuàng)證券認為，征求意見稿重點在于細化信息披露、加大監(jiān)管處罰，顯示出監(jiān)管部門提高上市公司信息披露質(zhì)量、促進市場各方歸位盡責的監(jiān)管思路。在二十年間歷經(jīng)八次行政叫停之后，中國證券市場IPO有望回歸常態(tài)。

除了市場化，法制化也是此輪改革的一個亮點。

“市場化、法制化是我國發(fā)行體制改革一直未變的目標，從過去以行政之手管理發(fā)行價格、控制發(fā)行節(jié)奏，過渡到目前將發(fā)行定價、發(fā)行節(jié)奏完全交由市場博弈決定，是從過去監(jiān)管本位向市場本位的重大轉(zhuǎn)變?！币徊辉竿嘎渡矸莸娜倘耸勘硎荆鳛橐粋€“新興加轉(zhuǎn)軌”時期的市場，“尊重市情、尊重規(guī)律”也是市場化改革的題中應有之義。

6月21日，就是新股發(fā)行改革新政征求意見的截止日期。市場最終會對此打出什么樣的分數(shù)，這，值得期待。

除了改革新股發(fā)行體制，肖鋼上任的短短100天時間里，還對基金公司開展相關(guān)業(yè)務進行了改革。

5月17日，證監(jiān)會就《公開募集證券投資基金管理人管理辦法》及配套的《關(guān)于實施<公開募集證券投資基金管理人管理辦法>有關(guān)問題的規(guī)定》修訂草案向社會公開征求意見。

在這份征求意見稿中，基金公司同業(yè)經(jīng)營限制及“一參一控”等多項嚴格的限制性規(guī)定均被松綁。

對此，一基金公司相關(guān)人士表示，從此前的“基金子公司”新政轉(zhuǎn)至如今的放開“一參一控”，監(jiān)管機構(gòu)的政策調(diào)整似乎傳遞出兩層含義：其一，過去一年多來的泛資產(chǎn)管理行業(yè)實踐，以及公募基金業(yè)過去三年來愈加艱難的業(yè)績營收狀況，都使得監(jiān)管層意識到，對公募基金業(yè)的監(jiān)管松綁已經(jīng)到了刻不容緩的境地；其二，但在放松監(jiān)管的具體方向選擇上，肖鋼卻更傾向于推動可控性更強的傳統(tǒng)公募業(yè)務創(chuàng)新，而非更加激進的混業(yè)創(chuàng)新。

在銀河證券基金研究中心主任胡立峰看來，在目前國內(nèi)大資產(chǎn)管理的各細分領域中，公募基金業(yè)已經(jīng)是“透明化和規(guī)范化程度最高的行業(yè)”，證監(jiān)會對公募業(yè)務的監(jiān)管同樣達到了較為成熟的水平。在此基礎上，推動傳統(tǒng)公募業(yè)務創(chuàng)新所蘊含的監(jiān)管風險，也遠遠小于基金子公司目前所操作的部分類信托業(yè)務乃至股權(quán)投資業(yè)務。

切實維護投資者合法權(quán)益

要建立“公平、公正、公開”的資本市場，一直是監(jiān)管層呼吁的口號。

業(yè)界認為，“公平、公正、公開”的“三公”原則，是證券市場賴以生存的基礎，但在A股市場中，利益分配機制嚴重失衡，“三公”原則遭隨意踐踏的現(xiàn)象卻如同家常便飯。在這些現(xiàn)象的背后，是投資者特別是廣大中小投資者的切身利益得不到有效的保護。

但是，不可否認的一點是，保護投資者利益是監(jiān)管層一直持續(xù)推進的一項工作。5月21日召開的證監(jiān)會黨委中心組(擴大)學習會議上，對保護投資者尤其是中小投資者權(quán)益作為監(jiān)管部門的核心任務，被提到了更高的高度。

肖鋼提出，要進一步強化證監(jiān)會“兩維護、一促進”的核心職責，即維護市場公開、公平、公正，維護投資者特別是中小投資者合法權(quán)益，促進資本市場健康發(fā)展。要把工作重點切實轉(zhuǎn)到加強監(jiān)管執(zhí)法，保護投資者特別是中小投資者合法權(quán)益上來，采取一系列配套措施，在人力、物力、財力等各方面予以傾斜，加大對違法違規(guī)行為的打擊力度，防范系統(tǒng)性風險，促進資本市場健康發(fā)展。要進一步加強事中事后監(jiān)管。在把該放的放給市場和自律組織的同時，及時跟進配套的監(jiān)管措施，提高監(jiān)管執(zhí)法的本領。要充分利用信息技術(shù)手段增強監(jiān)管能力，努力做到規(guī)則公開、過程公開、結(jié)果公開，提高監(jiān)管公信力。

業(yè)界認為，我國資本市場以個人投資者為主的局面長期存在，這既給投資者保護工作帶來難度，也使這項工作尤為重要、不可替代。近幾個月以來，監(jiān)管部門稽查執(zhí)法保持高壓態(tài)勢，一系列案件的查處，均彰顯出證監(jiān)會鐵腕執(zhí)法、加強事后監(jiān)管、嚴打違法違規(guī)、保護投資者的決心。

為進一步做好資本市場行政執(zhí)法與刑事司法之間的銜接工作，加大對內(nèi)幕交易、操縱市場、欺詐發(fā)行、虛假陳述等證券違法犯罪行為的打擊力度，3月下旬，中國證監(jiān)會召開“做好行刑銜接強化執(zhí)法合力座談會”。

面對證券執(zhí)法仍然存在的一些困難和問題，會議提出需要重點圍繞三方面強化執(zhí)法合力：一是進一步完善工作機制，充分發(fā)揮現(xiàn)有機制作用，健全溝通制度，強化信息共享，增強各執(zhí)法環(huán)節(jié)的開放度與透明度。二是通過案件查辦過程中的執(zhí)法協(xié)作，就調(diào)查取證以及法律適用等事宜及時總結(jié)經(jīng)驗，不斷形成共識。三是進一步突出行政執(zhí)法與刑事司法銜接的工作重點，集中力量打擊性質(zhì)惡劣、嚴重危害市場秩序、嚴重損害投資者合法權(quán)益的違法犯罪行為，推動在一些難點問題上取得突破，做好重大典型案件的查辦工作。

而“三公”中，還有一點不得不提，這主要體現(xiàn)在證監(jiān)會對信息的公開方面。

一個很好的詮釋，就是證監(jiān)會每周都會舉行新聞發(fā)布會。

3月底，證監(jiān)會召開第一場新聞發(fā)布會，會議其中一項內(nèi)容，就是通報“證監(jiān)會將建立新聞發(fā)布制度，每周五召開新聞發(fā)布會”。

業(yè)內(nèi)人士指出，資本市場本質(zhì)上是一個信息市場。信息是否依法合規(guī)及時公開披露是市場運行的基礎。只有及時公開披露信息，才能幫助投資者進行價值判斷。但是，信息公開是一個動態(tài)的、不斷完善的過程。在信息傳播渠道日益豐富、傳播手段愈加多元的今天，只有加快完善信息披露制度，才能防止不法分子利用內(nèi)幕消息或謠言進行非法牟利。監(jiān)管部門也有理由帶頭做好“信息披露”工作，及時主動披露有關(guān)信息，防止市場謠言肆意傳播，穩(wěn)定市場情緒和預期。肖鋼主政的證監(jiān)會將進一步推進監(jiān)管信息公開，其中定期召開新聞發(fā)布會的“信披”承諾，將使市場疑問能夠及時獲得權(quán)威答復。

也正是每周五召開的新聞發(fā)布會，一些市場想要了解的問題，通過權(quán)威渠道源源不斷地發(fā)布。

在這里，不得不提對IPO在審企業(yè)財務專項檢查的抽查企業(yè)的產(chǎn)生：40家公司是在30多家中外媒體記者的全程見證下產(chǎn)生的。

在信息的公開、新聞的發(fā)布方面，記者了解到證監(jiān)會還將會有更多的舉措陸續(xù)推出，就讓我們拭目以待吧。

證監(jiān)會主席這個職位，一直被市場稱為“坐在火山口上”。對肖鋼而言，如何執(zhí)掌證監(jiān)會無疑是人生的一次重大調(diào)整及挑戰(zhàn)。雖然從3月17日正式任職到現(xiàn)在才將將100天時間，但他任職以來為數(shù)不多的表態(tài)，無疑讓市場吃了一顆定心丸。

肖氏風格令市場耳目一新，肖鋼的治市藍圖，也正徐徐展開。