資金價(jià)格  同業(yè)拆放利率雖有回落  但仍處高位

從銀行間市場(chǎng)質(zhì)押式回購(gòu)利率看，整體加權(quán)平均利率下降了202個(gè)基點(diǎn)，不過成交金額還在上升

⊙見習(xí)記者高翔○編輯孫忠

資金價(jià)格已從峰值開始回落，但仍處于“半山腰”的高位運(yùn)行。

昨日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）中短期限的利率全線下跌。其中，隔夜利率下跌超過200個(gè)基點(diǎn)，收于6.49%，較20日13.44%的歷史高位已然腰斬；7天利率下跌123.2個(gè)基點(diǎn)，收于7.31%，而6月20日該期限的收盤價(jià)為11%。1個(gè)月期限Shibor的利率大跌234.3個(gè)基點(diǎn)，收于7.36%。

從銀行間市場(chǎng)質(zhì)押式回購(gòu)利率看，整體加權(quán)平均利率下降了202個(gè)基點(diǎn)，不過成交金額還在上升。隔夜利率收于6.65%，下跌205個(gè)基點(diǎn)。隔夜和7天質(zhì)押式回購(gòu)利率盤中最高成交利率都在15%，仍處高位，但已遠(yuǎn)無6月20日最高成交在30%般瘋狂。

某家股份制銀行計(jì)財(cái)部人士表示：“在資金市場(chǎng)上，預(yù)期已經(jīng)逐漸明朗，即央行不會(huì)救市，銀行須加強(qiáng)自身流動(dòng)性管理，所以資金價(jià)格從上周四的頂峰開始往下走?！?/p>

值得注意的是，9個(gè)月和1年期Shibor利率分別上漲0.12和0.54個(gè)基點(diǎn)。9個(gè)月期限的資金利率已經(jīng)連續(xù)5個(gè)交易日上漲，一年期資金的利率也是連續(xù)第三個(gè)交易日上漲。而此前，一年期Shibor利率和9個(gè)月Shibor利率長(zhǎng)時(shí)間無任何變動(dòng)。

6月6日，已近3個(gè)月無任何變動(dòng)的90天Shibor利率上升1個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)時(shí)平安證券固定收益部副總經(jīng)理石磊曾表示：“說明在煎熬近兩周后，市場(chǎng)終于相信，資金的緊張不是短期的沖擊，而是中期因素?！?/p>

事到如今，9個(gè)月和1年期Shibor利率已經(jīng)數(shù)個(gè)交易日上漲。上述股份制銀行計(jì)財(cái)部人士對(duì)本報(bào)記者表示：“這說明市場(chǎng)預(yù)期起了變化，已經(jīng)開始準(zhǔn)備較長(zhǎng)期限的資金。以往，銀行習(xí)慣了短期限的資金配滾動(dòng)匹配長(zhǎng)期資產(chǎn)。而現(xiàn)在短期險(xiǎn)資金利率太高，銀行已經(jīng)青睞較長(zhǎng)期限的資金?！?/p>

民族證券宏觀月度分析認(rèn)為，資金價(jià)格在6月末前，還會(huì)處在7%的較高水平。原因在于，在這個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)上，央行不會(huì)大幅放水讓自己前功盡棄，因此短期內(nèi)資金利率偏緊的局面還會(huì)維持。但是鑒于目前資金面過于緊張，央行可能會(huì)采取一些臨時(shí)性的行政手段來適度降低回購(gòu)利率水平。

但目前經(jīng)濟(jì)基本面并不支持如此高的回購(gòu)利率水平，資金緊張首先直接導(dǎo)致票據(jù)貼現(xiàn)利率和短期貸款利率飆升，打擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，在經(jīng)濟(jì)下滑的可能性越來越大的情況下，央行不希望將回購(gòu)利率在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持在這么高的水平上。因此預(yù)計(jì)在隨后幾個(gè)月，資金價(jià)格會(huì)逐漸下降至3%左右的政策水平。