昨日，一位股民在網上關注股市行情。 新華社圖

錢荒重創(chuàng)A股之政策取向

近期，市場流動性呈現極度緊張局面，“錢荒”自6月以來不斷升級，昨日傳導效應大面積擴散至資本市場，銀行股的集體暴跌，帶動A股市場出現2008年國際金融危機后罕見的大幅下挫，跌幅超過5％。股市暴跌，是否放水救市再次成為關注焦點。

對此，央行昨日對外表示，當前我國銀行體系流動性總體處于合理水平。央行提醒各金融機構要強化流動性管理，促進貨幣環(huán)境穩(wěn)定。分析人士認為，“錢荒”表象之下暴露出的是當前我國銀行體系資金空轉問題，背后折射出的是讓資金進入實體經濟的政策意圖。有利于改變房地產和地方政府融資平臺占用太多資金，擠壓實體經濟的狀況。

重慶商報訊昨日，央行發(fā)布《關于商業(yè)銀行流動性管理事宜的函》要求各金融機構要繼續(xù)認真貫徹穩(wěn)健貨幣政策，不斷提高流動性管理的主動性和科學性。

“未來經濟中的問題已經不能寄希望于擴張政策解決，下一步穩(wěn)健的貨幣政策不會改變，既不會寬松，也不會收緊。各銀行要控制總量，把握好信貸投放節(jié)奏。”中央財經大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認為，政府的態(tài)度已經表明，在未來的發(fā)展中寧可犧牲速度，也要把經濟結構調整好，以促進經濟的長遠發(fā)展。

央行表態(tài)：

要繼續(xù)貫徹穩(wěn)健貨幣政策

央行昨日發(fā)函要求，商業(yè)銀行要密切關注市場流動性形勢，加強對流動性影響因素的分析和預測，做好半年末關鍵時點的流動性安排。商業(yè)銀行應針對稅收集中入庫和法定準備金繳存等多種因素對流動性的影響，提前安排足夠頭寸，保持充足的備付率水平，保證正常支付結算；按宏觀審慎要求對資產進行合理配置，謹慎控制信貸等資產擴張偏快可能導致的流動性風險，在市場流動性出現波動時及時調整資產結構；充分估計同業(yè)存款波動幅度，有效控制期限錯配風險；金融機構特別是大型商業(yè)銀行在加強自身流動性管理的同時，還要積極發(fā)揮自身優(yōu)勢，配合央行起到穩(wěn)定市場的作用。

各金融機構要統籌兼顧流動性與盈利性等經營目標，合理安排資產負債總量和期限結構，合理把握一般貸款、票據融資等的配置結構和投放進度，注重通過激活貨幣信貸存量支持實體經濟發(fā)展，避免存款“沖時點”等行為，保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長。

救贖實體：

“錢荒”折射的政策意向

在銀行體系到處蔓延的“錢荒”表象之下，是實體經濟不斷失血的恐慌。專家指出，在本輪“錢荒”中，央行沒出手救市，看似是一種消極行為，背后其實有著更為主動的戰(zhàn)略性選擇。

“從一定意義上講，這是政策的主動調控，而不是等到泡沫破裂后的被動調整，將有利于維護金融穩(wěn)定，也有利于改變房地產和地方政府融資平臺占用太多資金，擠壓實體經濟的狀況?！敝薪鸸臼紫洕鷮W家彭文生指出。

當前，我國經濟金融運行總體平穩(wěn)，但仍面臨不少困難和挑戰(zhàn)，央行頂住壓力“不放水”，傳遞出停止以貨幣擴張刺激經濟的信號，雖沒有邁出向金融機構救市的一步，但卻邁出了向實體經濟救贖的一步。

“在以去產能、去杠桿為主線的結構調整期，盲目擴張貨幣會使去產能進程中斷，市場主體在寬松的貨幣環(huán)境下缺乏去產能、去杠桿的動力?！眹鴦赵喊l(fā)展研究中心金融所副所長巴曙松認為，近期金融市場的波動是金融市場結構調整的表現，重在促使金融資源流向實體經濟。

事實上，優(yōu)化金融資源配置，讓金融更有力地支持實體經濟，正是當前中央所提倡的。國務院總理李克強近期三度提及要“激活貨幣信貸存量”，彰顯出停止擴張性政策、讓金融更好服務于實體經濟的意味。

加大改革：

有望啟動資本市場系統性改革

股票市場的漲跌總是充滿不確定性，很難被人為左右。市場越是低迷，越應該加大改革力度，從改革中汲取動力。

今年以來，監(jiān)管層重新明確了自己的定位，確定核心職責為維護市場公開、公平、公正，維護投資者特別是中小投資者合法權益，促進資本市場健康發(fā)展。

市場也看到，監(jiān)管層今年的執(zhí)法力度之大前所未有。多家涉及財務造假、信息披露違規(guī)的公司和保薦機構及其相關負責人被處以重罰，為市場傳遞出正能量。

與此同時，監(jiān)管層正在沿市場化和法制化的主線對資本市場下一步的發(fā)展和改革進行頂層設計，這也是市場期待多年的，有望啟動對資本市場的系統性改革。

專家觀點

李大霄：支持救市并提出八項建議

英大證券研究所所長李大霄認為，當前央行需要通過收緊流動性迫使商業(yè)銀行去杠桿，去杠桿過程商業(yè)銀行相對難過，但是不等于一定會崩潰。需要客觀理性地去評判這些問題，央行目前加強監(jiān)管和去杠桿的過程中不至于商業(yè)銀行倒閉破產。

李大霄呼吁政府當出手救市，并認為管理層已經開始救市，救市政策不能只限于匯金增持，對于救市政策李大霄提出八項建議：

1.匯金加大增持力度；2.優(yōu)質藍籌股大股東集體增持；3.上市公司回購；4.高管及員工持股計劃；5.養(yǎng)老金住房公積金保險資金長期資本入市；6.買股減免個稅及印花稅紅利稅；7.采取有力措施保持市場流動性及資金價格穩(wěn)定；8.出臺提振市場信心的政策安撫投資者情緒。

最后李大霄再次希望股民不要恐慌，堅持價值投資。

左曉蕾：心理因素致暴跌反對救市

中國銀河證券首席總裁顧問左曉蕾指出，投資者心理因素是昨天A股暴跌的罪魁禍首。

左曉蕾指出，目前還不能看出“QE退出”、“全球股市暴跌”、“熱錢困局”等利空對昨日的股市大跌有什么直接影響，即使有這些方面的因素，那么市場在早前的跌勢中就已經吸收了，而不會等到昨天才爆發(fā)。

左曉蕾指出，心理因素影響造成A股悲觀情緒蔓延才是A股暴跌的主因，央行要嚴懲個別違約的機構，而不是放水救市。左曉蕾此前曾明確表示反對救市，“中國股市現在不缺錢，主要是結構性問題?！?/p>

曹鳳岐：給股市注入正能量提振信心

北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐認為，現在他不再主張救市，因為救市措施帶來的都是指數臨時性的上漲，是短暫的。而目前市場一說IPO重啟就下跌是一種不正常的現象，股市總是要擴容和融資的，完全是心理作用。

他認為，A股從來不缺資金，缺少的是信心，要想市場走好，要從根本上解決股市問題，比如新股發(fā)行進一步堅持市場化發(fā)展方向，加強信息披露，加大對造假行為的處罰力度等等，要給股市注入正能量，把大家的信心提振起來。