編者按：錢荒，指的是由于流通領(lǐng)域內(nèi)貨幣相對不足而引發(fā)的一種金融動蕩。2013年6月，大型商業(yè)銀行加入借錢大軍，隔夜頭寸拆借利率一下子飆升578個基點，達到13.44%，與此同時，各期限資金利率全線大漲，“錢荒”進一步升級。隨著流動性緊箍咒越念越緊，股市也出現(xiàn)了劇烈波動，滬指從6月3日的最高點2313.43點，到6月25日的最低點1849.65點，6月份的短短14個交易日，股指最多跌去463.78點，最大跌幅達到20％。在此期間，A股流通市值從19.55萬億元一路縮水至昨日的16.71萬億元，迅速蒸發(fā)了2.84萬億元。如此市況下，匯金、基金、社保、券商、QFII、險資、中小投資者等身處其中的各方參與主體的感受如何？他們都在干什么，又準備怎樣應對呢？

策劃人語

“錢荒”三態(tài)：慌了退了醒了

■閆立良

對于“錢荒”，有金融機構(gòu)用傳統(tǒng)思維建議央行采用降準等方式予以化解。央行未予理會。

于是，部分金融機構(gòu)開始“逼宮”，一時間貨幣市場資金價格風起云涌，中小金融機構(gòu)叫苦不迭。

隨后，央行出手了。6月24日，央行官網(wǎng)披露了央行辦公廳于6月17日簽發(fā)的《關(guān)于商業(yè)銀行流動性管理事宜的函》。

央行所要表達的意思非常明確，在強調(diào)當前流動性總體合理之后，要求金融機構(gòu)特別是大型商業(yè)銀行在加強自身流動性管理的同時，還要積極發(fā)揮自身優(yōu)勢，配合央行起到穩(wěn)定市場的作用。

這個信號一出，股市大嘩，上證綜指當日下跌5.3%。

股市慌了。

與股市表現(xiàn)形成鮮明對比的是，當日銀行間市場資金價格大幅回落。

6月24日，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)隔夜品種回落200.3個基點至6.489%，較6月20日的13.444%回落了695.5個基點。

25日，該品種利率再度回落75.3個基點至5.736%。資金價格距離正常水平已不遠。

資金價格退了。

盡管機構(gòu)們預計，本輪“錢荒”要延續(xù)到7月中旬，但有了央行的懲戒，這已經(jīng)是一場有準備之仗，“勝算”很大。

在苦盼監(jiān)管層救市未果之后，金融機構(gòu)將注意力放在了自身資產(chǎn)的重新配置上，情況頓時發(fā)生了改變，銀行間資金價格中樞回落。

既然金融機構(gòu)認識到了錯誤，央行也就出手扶了一把：25日，央行暫停公開市場操作，央票和正回購均告“隱身”。

25日，在沒有任何利好消息的刺激下，上證綜指K線呈“金針探海”狀，從午后最高下跌100多點拉回到收盤的負3.73點；從分時圖看，上證綜指則是一只翩翩飛舞的“海鷗”。這或許意味著市場趕底成功，抑或在為“七翻身”做準備。

金融機構(gòu)和股市醒了。

他們意識到首先要做好自己的事情，那種動輒向監(jiān)管層要政策的思維已經(jīng)落伍了。

現(xiàn)在的工作重心是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，相應地金融機構(gòu)和股市也要同時升級。

金融機構(gòu)已經(jīng)意識到了這一點。

股市投資者在認知上則差距巨大。

諸如像社保、保險、QFII等則屬于先知先覺的那種，其投資策略早已成功轉(zhuǎn)型。匯金則起著平準基金的作用，其行為對市場的影響力越來越小。

至于券商和基金等機構(gòu)，在監(jiān)管層的醍醐灌頂之下，其覺醒也會很快。

最苦的就是散戶投資者了。多么悲催的一個群體啊，后知后覺不說，還要被專家們忽悠，如過山車般的市場走勢也不能讓他們領(lǐng)悟：股市已成機構(gòu)博弈的場所，散戶在這里只能是“魚肉”。

退一步，買點基金、搞點定投，也許是這些不愿離場的散戶投資者最明智的出路。

慌了，退了，醒了，是我們面對“錢荒”這個從沒有經(jīng)歷過的事物的三種態(tài)度。但背后反映的則是大家對于決策層打造中國經(jīng)濟升級版的決心和魄力的認識上的不足。

“錢荒”教訓了那些因循守舊不注重學習的人，也將喚醒中國經(jīng)濟中那些沉睡許久的正能量。

匯金：增持救市治標不治本

■本報記者劉麗靚

“A股這個‘熊孩子’，連匯金這樣的金主出手相救都不管用了！”微博中，一位網(wǎng)友吐槽道。

進入六月，匯金相繼增持了光大銀行、新華保險以及工、農(nóng)、中、建6家公司股份，并稱擬在未來6個月內(nèi)繼續(xù)增持。有統(tǒng)計顯示，按各公司當天股票均價計算，此次匯金共計出手約4.76億元。這也是匯金公司自2008年9月以來所進行的第五輪增持。

從歷年匯金的增持活動可以看出，匯金增持活動最明顯的時期，往往是股市長期持續(xù)低迷的時期，例如2008年下半年的斷崖式下跌和2011年4季度的股市持續(xù)低迷。因此，匯金增持往往被看作是“救市”的舉措，匯金增持時股指所處的位置也被視為“政策底”。

然而，對于此次匯金增持，股市卻毫不“領(lǐng)情”，大盤在6月14日飄紅后，重新掉頭向下，24日大盤竟暴跌超過5%，重歸“1”時代，創(chuàng)下自2009年8月31日以來近四年中最大單日跌幅，400只個股跌幅超9%，銀行股更是全線下跌，匯金剛投入的4億元資金不幸被套其中。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，以6月25日收盤價計算，匯金賬面浮虧已超3700萬元。

“匯金帶有‘國家隊’的特殊身份，其投資行為有一定的導向功能，更多的是一種象征的意義，實際作用可能不會很大?！蔽錆h科技大學金融證券研究所所長董登新在接受本報記者采訪時認為，“目前股市已經(jīng)穿破了去年的最低點，不少股票跌破了凈資產(chǎn)，很多股票已經(jīng)具備了投資價值，這時輕易地再去賣出是不理性的?！?/p>

他指出，影響市場走勢的主要有以下幾個方面因素，從制度層面來講，中國資本市場自身有一些問題，目前IPO暫停已經(jīng)8個月了，市場比較脆弱。銀行的“錢荒”對市場也有一個比較大的沖擊。此外，整個宏觀基本面也不容樂觀，產(chǎn)能過剩比較嚴重，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級也非常困難，多方面因素使得我國股市出現(xiàn)了深幅的回調(diào)。

“現(xiàn)在是一個建倉的好機會?！倍切抡J為，作為戰(zhàn)略投資者的匯金增持銀行股短期出現(xiàn)的這種賬面虧損不算什么，關(guān)鍵看銀行業(yè)的整體走勢。雖然銀行業(yè)目前還存在著一些不確定因素，但大盤從今年2月份的2400多點回調(diào)到當前的1900點左右，可以說，銀行股的估值基本上又調(diào)整到去年1950點附近，投資價值已經(jīng)顯現(xiàn)，不排除匯金可能會有進一步增持的舉動。