京華時(shí)報(bào)制圖何將

中國(guó)央行發(fā)出維穩(wěn)市場(chǎng)表態(tài)后，市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性最恐慌的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去，受此影響，昨天上海銀行間隔夜拆借市場(chǎng)利率（Shibor）連續(xù)第四日下降，7天和1月期以上利率也呈回落態(tài)勢(shì)，但14天及1月期利率都出現(xiàn)回漲。這顯示出貨幣市場(chǎng)的資金面整體緊張情緒已經(jīng)大為緩解，但中短期資金面仍然緊張。

□進(jìn)展

隔夜利率回落至5.55%

昨天，Shibor隔夜拆借利率跌18.30個(gè)基點(diǎn)至5.5530%，已經(jīng)連續(xù)四日下降，較最高點(diǎn)已下降789.1基點(diǎn)。6月20日，該利率曾達(dá)到13.444%的歷史最高點(diǎn)。此外，昨日7天拆借利率下降44.3基點(diǎn)至7.201%，較6月20日11.004%的高點(diǎn)下降380.3基點(diǎn)。

不過(guò)，昨天兩周期拆借利率上升33.00個(gè)基點(diǎn)至7.1030%，1月期拆借利率也上升12.70個(gè)基點(diǎn)至8.5450%，這也顯示市場(chǎng)中短期資金面仍然緊張。

央行周二表示，當(dāng)前流動(dòng)性總量并不短缺。隨著時(shí)點(diǎn)性和情緒性因素的消除，預(yù)計(jì)利率波動(dòng)和流動(dòng)性緊張狀況將逐步緩解。央行稱，為保持貨幣市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，近日已向一些符合宏觀審慎要求的金融機(jī)構(gòu)提供了流動(dòng)性支持，一些自身流動(dòng)性充足的銀行也開始發(fā)揮穩(wěn)定器作用向市場(chǎng)融出資金，貨幣市場(chǎng)利率已回穩(wěn)。

一位股份制商行交易員向記者表示，央行的表態(tài)穩(wěn)定了市場(chǎng)信心，同時(shí)這幾日開盤時(shí)也能看到，一些大資金也在進(jìn)場(chǎng)，可能是一些大銀行在出手平抑資金。他認(rèn)為，“最壞的狀況已經(jīng)過(guò)去了。”

□分析

流動(dòng)性偏緊預(yù)期仍未轉(zhuǎn)向

雖然短期拆借利率大幅下行，資金面最緊張的一波已經(jīng)過(guò)去，但由于本周面臨跨月、跨季度時(shí)點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性偏緊的預(yù)期仍未轉(zhuǎn)向。從昨天銀行間隔夜拆借利率也可以看出，雖然隔夜和7天利率下滑，但兩周和1月利率仍在上行。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)外匯儲(chǔ)備研究中心主任李杰表示，這說(shuō)明中長(zhǎng)期來(lái)看，資金面仍將維持在一種緊平衡的狀態(tài)。一旦有發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的可能，央行肯定會(huì)有所動(dòng)作。但長(zhǎng)期來(lái)看，并沒(méi)有放松流動(dòng)性的表態(tài)。

上述股份制銀行交易員也認(rèn)為，央行表態(tài)僅僅為了穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，后續(xù)預(yù)計(jì)并不會(huì)采取全面放松的方式，更多只是短期工具的運(yùn)用，因此對(duì)資金面仍需保持謹(jǐn)慎態(tài)度。申銀萬(wàn)國(guó)首席債券分析師屈慶指出，央行既然認(rèn)為市場(chǎng)資金“總量不缺”，對(duì)市場(chǎng)投放大量流動(dòng)性保持銀行間資金寬裕的可能性就很低，接下來(lái)幾個(gè)月如果央行不投放更多流動(dòng)性，資金不會(huì)明顯寬松。

中國(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征表示，7月份市場(chǎng)上對(duì)流動(dòng)性的擔(dān)憂可能將逐漸緩解，但拆借利率也不會(huì)降至年初的水平上。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委預(yù)測(cè)，雖然不能一下子落到很低的水平，但可預(yù)計(jì)除了節(jié)假日之外，下半年正常的隔夜利率水平應(yīng)該在3.0%到3.5%之間。