申銀萬國：震蕩收斂企穩(wěn)整理

本周股市先跌后穩(wěn)、跌宕起伏，上證指數(shù)退守2000點(diǎn)下方，周五雖小幅反彈，但也難以改變周線月線及半年線悉數(shù)收陰的局面。從目前看，在經(jīng)歷大開大合的寬幅震蕩后，后市大盤將企穩(wěn)整理，逐漸收斂后轉(zhuǎn)入弱平衡格局。后市大盤在1900～2000點(diǎn)區(qū)間箱體震蕩可能性最大。個股中以中報成長股和創(chuàng)業(yè)板題材股最值得關(guān)注。

隨著6月末銀行考核時點(diǎn)的過去，資金面將逐漸趨于寬松，本周五，交易所隔夜回購利率已經(jīng)回落就是一個明顯信號，這將有利于股市的相對穩(wěn)定。同時，周初1849點(diǎn)是在預(yù)期極度悲觀的情況下出現(xiàn)的，隨著技術(shù)反彈的展開和市場心態(tài)的平復(fù)，在政策信號偏暖的背景下，短線有望進(jìn)入修復(fù)整固階段。此外，7月中旬將公布二季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，月初是數(shù)據(jù)等待期，股市也將進(jìn)入等待觀望階段。

總體看，短線不會再度大跌。但另一方面，行情也不具備持續(xù)反彈的動力。首先，周五金融地產(chǎn)等權(quán)重股領(lǐng)漲，拉升股指反彈，其中可能隱含機(jī)構(gòu)護(hù)盤動作，翻過6月后，權(quán)重股可能會回落；其次，雖然資金面趨于寬松，基本面相對穩(wěn)定，負(fù)面因素緩解，但也沒有正向利好的預(yù)期來推動大盤持續(xù)反彈；第三，隨著行情的重挫及關(guān)鍵點(diǎn)位失守，投資者心態(tài)已經(jīng)變?nèi)酰焕诜磸棾掷m(xù)。

下周趨勢看平

中線趨勢看空

下周區(qū)間1940－2000點(diǎn)

下周熱點(diǎn)中報成長股

下周焦點(diǎn)政策面

信達(dá)證券：短線反彈難以持續(xù)

近日我國股市走勢可謂驚心動魄，6月24日上證指數(shù)一舉跌破2000點(diǎn)，滬深股市跌幅均超過5%。25日上證指數(shù)最低下探至1849點(diǎn)，盤中出現(xiàn)強(qiáng)勁反抽，當(dāng)日滬指下影線長達(dá)110點(diǎn)。近日大盤走勢似乎并不強(qiáng)，短線大盤反彈之后可能繼續(xù)震蕩探底。

從近日盤面觀察，市場主要呈現(xiàn)以下幾個特點(diǎn)：第一，股市走勢趨于穩(wěn)定，滬指圍繞1950點(diǎn)反復(fù)震蕩；第二，6月28日滬深股市上漲，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌，表明小盤股開始降溫，大盤股開始活躍；第三，6月28日萬科A全日上漲8.36%，權(quán)重股中石油上漲3.4%，或有主力資金介入指標(biāo)股，這樣超跌的藍(lán)籌股有望出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈。

6月25日大盤單針探底的K線形態(tài)讓投資者感到大底已經(jīng)探明，但是近日大盤走勢似乎并不強(qiáng)。在中期下跌趨勢沒有改變之前，不要輕易言底，在“鐵底”、“鉆石底”、“玫瑰底”被擊穿之后，1845點(diǎn)也未必是長期大底。短線大盤反彈之后可能繼續(xù)震蕩探底，首先，近期宏觀政策、貨幣政策不會出臺刺激性的政策，IPO隨時可能重啟，短期A股資金面壓力依然較大，因此反彈難以持續(xù)；第二，10日均線和上證指數(shù)2050點(diǎn)附近有一定的壓力，短線大盤反彈可能受阻回落；第三，6月28日部分大盤股開始活躍，但是創(chuàng)業(yè)板卻開始補(bǔ)跌，將抵消大盤股部分上漲動力。

下周趨勢看空

中線趨勢看平

下周區(qū)間1930－2030點(diǎn)

下周熱點(diǎn)券商、煤炭

下周焦點(diǎn)大盤指標(biāo)股能否持續(xù)反彈

國都證券：弱市格局難改

本周市場連續(xù)急跌后出現(xiàn)技術(shù)性反抽，周K線收出帶長下影線的大陰線。在管理層明確釋放維穩(wěn)信號后，市場短線超跌后出現(xiàn)技術(shù)性反抽；但受經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)疲弱、資金面短期難以實(shí)質(zhì)性改善、以及A股IPO重啟在即等多重負(fù)面因素制約，IPO重啟前市場難以扭轉(zhuǎn)弱勢格局。

首先，銀行“錢荒”持續(xù)到7月中旬告一段落。央行行長周小川在陸家嘴論壇上表示，綜合運(yùn)用各種手段適時調(diào)節(jié)市場流動性。預(yù)計(jì)銀行資金面異常緊張的局面7月中旬過后將有所緩解，但下半年銀行系統(tǒng)大規(guī)模清理“非標(biāo)”資產(chǎn)，金融領(lǐng)域“去杠桿”至少要持續(xù)到年底，整體資金面將維持“緊平衡”格局，將制約股市的反彈力度。

其次，IPO重啟在即，市場供求失衡。盡管監(jiān)管層表示IPO重啟沒有時間表，但市場預(yù)期7月底8月初IPO將重啟。目前市場流動性非常緊張，IPO重啟后形成的比價效應(yīng)，短線資金“喜新厭舊”，可能提前拋售股價虛高的中小市值題材股，導(dǎo)致強(qiáng)勢股補(bǔ)跌。

最后，存量資金搶反抽，反彈空間有限。本周市場出現(xiàn)罕見的連續(xù)急跌，并沒有吸引增量資金大規(guī)模進(jìn)場，只有部分短線資金搶反抽，這部分資金習(xí)慣快進(jìn)快出，制約了市場反彈的力度和空間。

下周趨勢看平

中線趨勢看空

下周區(qū)間1900－2000點(diǎn)

下周熱點(diǎn)無

下周焦點(diǎn)成交量

華泰證券：震蕩筑底需要時間

周五兩市波動較大，傳統(tǒng)板塊超跌反彈帶動指數(shù)最后翻紅。下周，技術(shù)上市場仍有反彈需求，但筑底不會一蹴而就。操作上關(guān)注反彈量能，若量能不濟(jì)倉位不宜過重。

本周后兩個交易日，銀行雖然小幅反彈，但整個6月該板塊依然下跌了13.13%，直接的原因是央行不及時釋放流動性對沖準(zhǔn)備金上繳、外匯頭寸管理以及理財?shù)狡诘戎T多緊張因素，但本質(zhì)上也反映了中國信用市場流動性錯配已經(jīng)極為嚴(yán)重，存在硬著陸的脆弱性。宏觀層對影子銀行一系列治理整頓，是不得已而為之。央行通過貨幣條件變化清晰的傳達(dá)了政策意圖，未來將帶來銀行業(yè)務(wù)模式的深度調(diào)整；鑒于銀行體系的特殊性，考慮到經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)性，預(yù)計(jì)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險整體可控。資金高成本狀態(tài)難以維系，為保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)性，未來貨幣政策預(yù)計(jì)將保持相對寬松的趨勢。

A股市場上，在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇轉(zhuǎn)化為弱衰退的過程中，周期股的預(yù)期不斷下調(diào)，空間不斷擠壓，經(jīng)濟(jì)在底部運(yùn)行的時間超預(yù)期，投資難度較大，棄弱從強(qiáng)、抓小放大的操作思路是今年以來的主旋律。主題投資的困惑在于估值和主板估值背離明顯，各子行業(yè)、個公司隨著中報出臺會有分化。市池調(diào)之后相關(guān)主題投資仍有機(jī)會，節(jié)能環(huán)保、國防軍工屬于政策護(hù)航，傳媒文化、智能穿戴等輕資產(chǎn)的信息化符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向，都可中線波段關(guān)注。

下周趨勢看多

中線趨勢看多

下周區(qū)間1900－2000點(diǎn)

下周熱點(diǎn)中報預(yù)增

下周焦點(diǎn)PMI

新時代證券：延續(xù)弱市震蕩格局

本周滬深股市受銀行體系流動性緊張影響，呈現(xiàn)破位大跌的弱市探底格局。下周將進(jìn)入7月份，6月份一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將陸續(xù)公布，估計(jì)仍將對市場造成較大壓力。因此，預(yù)計(jì)后市大盤反彈高度有限，弱市震蕩的格局仍將延續(xù)。

本周央行為金融市場的穩(wěn)定開始向部分銀行釋放流動性，以緩解銀行的資金緊張態(tài)勢。本周央行在公開市場上暫停了央票的發(fā)行，也未進(jìn)行正、逆回購操作，而市場有兩期28天期正回購資金到期，合計(jì)250億元凈投放銀行體系。市場資金面緊張態(tài)勢有所緩解，資金利率均出現(xiàn)不同程度回落。由于外匯占款大幅回落、7月初補(bǔ)繳存準(zhǔn)金等因素，預(yù)計(jì)7月銀行間資金面仍較為緊張。從近期國務(wù)院定調(diào)信貸政策“控制總量、用好增量、盤活存量”的要求來看，金融市嘲去杠桿化、去泡沫化、利率市朝”將會有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，央行中性偏緊的貨幣政策或?qū)⒗^續(xù)。

技術(shù)面上，大盤周初連續(xù)兩日破位暴跌，將前期1949點(diǎn)跌破并創(chuàng)下1849點(diǎn)調(diào)整新低，顯示市場空頭氣氛非常濃郁。雖然在市場主力奮力護(hù)盤下，大盤近幾個交易日企圖頑強(qiáng)在1949點(diǎn)上方進(jìn)行震蕩反彈，但預(yù)計(jì)下周一公布的官方PMI有可能跌破50的榮枯線，消息面上的利空還將會對市場產(chǎn)生不利影響，故后市的反彈空間不會太大。不過，有大資金護(hù)盤，大盤短期內(nèi)下跌空間也被封殺，預(yù)計(jì)大盤短期內(nèi)在1900-2000點(diǎn)箱體里震蕩的概率較大。操作策略上，逢高適當(dāng)減倉，逢低適當(dāng)介入。

下周趨勢看平

中線趨勢看空

下周區(qū)間1900－2000點(diǎn)

下周熱點(diǎn)無

下周焦點(diǎn)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、IPO