“錢荒”漸緩：貨基收益上升

陳晶澤

伴隨7月的到來，緊張的資金面局面緩解，此前受沖擊較嚴(yán)重的貨幣市場基金收益率也逐步回歸常態(tài)。

Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，截至上周末，市場中100多只貨幣市場基金7天年化收益率均值在4.65%附近。而在6月末，貨幣市場基金7天年化收益率均值僅4.3%左右，在市場利率最高的6月21日，貨幣基金7天年化收益率均值只有3.55%左右。

6月末，由于出現(xiàn)非常罕見的流動(dòng)性緊張局面，貨幣基金雖然普遍做了應(yīng)對贖回的準(zhǔn)備，但由于留存的現(xiàn)金頭寸難以滿足需求，很多貨幣市場基金被迫低價(jià)轉(zhuǎn)讓所持資產(chǎn)，最終導(dǎo)致貨幣基金的收益率并沒有因?yàn)槎唐诶噬闲卸仙Ｉ虾Ｒ晃还紭I(yè)內(nèi)人士表示，隨著貨幣緊張局面的逐步緩和，貨幣基金的贖回壓力隨之降低，基金經(jīng)理也回歸常態(tài)，無需因贖回壓力而被迫“賤賣”所持券種。

Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，在資金最緊張的那幾天，有多家基金公司旗下貨幣市場基金出現(xiàn)短暫幾乎沒有收益的情況。

上述業(yè)內(nèi)人士表示，這次流動(dòng)性危機(jī)再次提醒投資者，未來在選擇貨幣基金時(shí)，規(guī)模較大、穩(wěn)定性的貨幣市場基金，在應(yīng)對投資者贖回時(shí)受到的沖擊較小，是投資者的配置重點(diǎn)。

對于影響貨幣基金收益率較大的銀行間市場利率，東北證券認(rèn)為，近期銀行間市場利率快速回落的主要原因有三：一是前期季節(jié)性短期因素的消失，主要是銀行6月30日資金中考的期限已過，流動(dòng)性要求沒有這么迫切；二是央行的持續(xù)表態(tài)，尤其是央行6月25日的表態(tài)明顯比前期積極；三是央行增加再貼現(xiàn)額度120億元，對于貨幣市場穩(wěn)定的信號意義較大。

東北證券認(rèn)為，下半年貨幣市場將出現(xiàn)緊平衡的狀態(tài)。由于央行目前依舊傾向于認(rèn)為整體市場流動(dòng)性充裕，且央行目前對于銀行體系的經(jīng)營模式的容忍度有所轉(zhuǎn)變，對于貨幣超發(fā)、資金在金融體系空轉(zhuǎn)的關(guān)注度提高，希望金融機(jī)構(gòu)能夠逐步減少高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域的杠桿度，這種趨勢不會(huì)在短期內(nèi)結(jié)束。不過，央行近期的表態(tài)和短期因素的消失對于貨幣市場的穩(wěn)定起到了較大的作用。預(yù)計(jì)下半年貨幣市場將維持“緊平衡”的狀態(tài)，7日質(zhì)押式回購利率可能將維持在4%左右，較難回到前期2%~3%的區(qū)間。但貨幣市場穩(wěn)定性會(huì)加強(qiáng)，可能不會(huì)出現(xiàn)像6月份這樣大起大落的狀態(tài)。

目前已經(jīng)出現(xiàn)部分中小商業(yè)銀行1個(gè)月或3個(gè)月的理財(cái)產(chǎn)品年化利率上升至7%左右的案例。業(yè)內(nèi)人士稱，7月初資金成本雖然有所下降，但依然維持高位，未來假如在季末或年末市場利率水平再度上升，或流動(dòng)性緊張的狀況“卷土重來”。