2013年6月“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家月度調(diào)研”發(fā)布

2013年6月“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家調(diào)研”顯示，來自國內(nèi)外22家金融機(jī)構(gòu)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測，第二季度GDP同比增速預(yù)測均值為7.5%，較第一季度增速（7.7%）小幅放緩，降至年初制定的7.5%的目標(biāo)。

6月通脹有所攀升，CPI同比增速預(yù)測值為2.5%，高于國際統(tǒng)計(jì)局公布的5月水平（2.1%）。由于自5月中旬利率開始走高，并在6月初脫離正常水平，市場關(guān)注的信貸規(guī)模預(yù)計(jì)有所攀升，預(yù)測均值為8468.6億元，高于央行公布的5月規(guī)模（6674億元）。而M2增速將大幅下降至15.1%，遠(yuǎn)低于央行公布的5月增速（15.8%）。

2013年7月“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家信心指數(shù)”為50.2，遠(yuǎn)低于上月調(diào)研水平（50.8），直逼景氣指數(shù)臨界值。

信心指數(shù)：預(yù)測均值

50.2 大幅回落

調(diào)研結(jié)果顯示，2013年7月“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家信心指數(shù)”預(yù)測均值為50.2，中位數(shù)為50.1，較6月信心指數(shù)水平（50.8）大幅回落，已經(jīng)逼近景氣指數(shù)臨界值。其中，民生證券給出了最大值50.5，交銀國際給出了最小值50.0。

7月1日，中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，6月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.1%，比上月回落了0.7個(gè)百分點(diǎn)。

瑞穗證券亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光表示，6月PMI再次驗(yàn)證了對于二季度中國經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期。其中，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)降幅超過1個(gè)百分點(diǎn)，顯示了當(dāng)前制造業(yè)活動仍然偏冷的形勢。而購進(jìn)價(jià)格指數(shù)在所有分項(xiàng)中最低，且大幅位于榮枯分界線以下，說明受經(jīng)濟(jì)低迷影響，生產(chǎn)領(lǐng)域的通縮仍在持續(xù)。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平指出，二季度后期，市場已基本接受經(jīng)濟(jì)弱勢現(xiàn)狀，且對政策面大幅放松的期待有所淡化。中央政府對經(jīng)濟(jì)減速的容忍度已經(jīng)明顯提高，將更大力度和關(guān)注重心放在結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)改革方面。在不可能出臺新的需求刺激政策的前提下，下半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)難有大幅轉(zhuǎn)好的可能性。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，本次貨幣市場利率的飆升，徹底改變了市場預(yù)期。令各方對經(jīng)濟(jì)的增長不敢抱有更高期望，預(yù)計(jì)會一邊倒地下調(diào)GDP預(yù)期，同時(shí)越來越擔(dān)心通縮的逼近。

第二季度GDP：預(yù)測均值

7.5% 小幅放緩

調(diào)研結(jié)果顯示，2013年第二季度GDP同比增速預(yù)測均值和中位數(shù)均為7.5%，低于2013年第一季度GDP同比增速水平（7.7%）。2013年上半年的季度GDP同比增速均處于下滑通道。其中，摩根大通給出了最大值7.8%，巴黎銀行給出了最小值7.3%。

國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜表示，考慮到目前生產(chǎn)持續(xù)偏弱，我們將2013年GDP增速預(yù)期由7.9%下調(diào)至7.6%，未來三個(gè)季度GDP增速都弱于此前預(yù)期，預(yù)計(jì)二季度GDP增速為7.6%。

連平指出，二季度經(jīng)濟(jì)仍處于弱勢徘徊階段。從“三駕馬車”來看，出口回歸真實(shí)，投資受制造業(yè)低迷影響略有下滑，消費(fèi)增速受高端經(jīng)營向中端轉(zhuǎn)變的支撐穩(wěn)中有升；在央行強(qiáng)調(diào)維持穩(wěn)健貨幣政策的背景之下，市場對未來流動性的預(yù)期由松向緊轉(zhuǎn)變?！翱藦?qiáng)指數(shù)”近期仍處于下滑階段，顯示當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)并未出現(xiàn)明顯企穩(wěn)回升態(tài)勢。

中金公司的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生指出，經(jīng)濟(jì)增長將延續(xù)偏弱態(tài)勢。從需求面來看，PPI 通縮背景下制造業(yè)的固定資產(chǎn)和庫存投資增速將繼續(xù)下滑；房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施的投資也將因?yàn)檎D影子銀行而在資金來源方面受到影響。雖然消費(fèi)增速穩(wěn)中有升，但是難以抵消投資、庫存和出口的放緩，總需求仍將繼續(xù)放緩，拖累生產(chǎn)增速放緩。

CPI：預(yù)測均值

2.5% 有所攀升

調(diào)研結(jié)果顯示，6月CPI同比增速預(yù)測均值和中位數(shù)為2.5%，高于國家統(tǒng)計(jì)局公布的5月水平（2.1%）。其中，瑞穗證券給出了最大值2.7%，瑞銀集團(tuán)給出了最小值2.3%。

中信證券的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳表示，從食品價(jià)格看，6月的食品價(jià)格有漲有跌，蔬菜價(jià)格小幅回落，肉禽類價(jià)格有所上漲，我們預(yù)期6月食品價(jià)格環(huán)比下降0.2%，非食品價(jià)格環(huán)比下降0.2%，CPI環(huán)比為-0.2%，同比2.5%。

花旗集團(tuán)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁爽指出，6月蔬菜價(jià)格持續(xù)回落，但豬肉消費(fèi)處于上升周期。預(yù)計(jì)整體價(jià)格水平有所下降，不過基數(shù)效應(yīng)對同比通脹貢獻(xiàn)0.5個(gè)百分點(diǎn)。6月份CPI同比增速將由5月份的2.1%上升至2.5%。

沈建光同樣認(rèn)為，6月食品與非食品價(jià)格變動不大，但基數(shù)效應(yīng)導(dǎo)致6月CPI會略高于5月。

連平判斷，今年以來CPI同比整體仍在低位運(yùn)行，我們預(yù)計(jì)上半年CPI同比漲幅在2.4%左右，遠(yuǎn)低于政府全年3.5%的物價(jià)控制目標(biāo)，這主要是受到目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)總需求不足、PPI通縮使其向CPI傳導(dǎo)壓力減輕以及豬肉價(jià)格同比仍處下降周期等因素的共同影響。

在CPI通脹攀升的同時(shí)，PPI同比增速也小幅回升。調(diào)研結(jié)果顯示，5月PPI同比增速預(yù)測均值和中位數(shù)為-2.6%，較國家統(tǒng)計(jì)局公布的5月水平（-2.9%）小幅回升。其中，美林美銀給出了最大值-2.3%，興業(yè)銀行給出了最小值-2.9%。

彭文生認(rèn)為，PPI持續(xù)通縮。匯豐PMI分項(xiàng)預(yù)覽指數(shù)中，購進(jìn)價(jià)格指數(shù)略有回升，但仍低于榮枯線水平較多。預(yù)計(jì)6月PPI環(huán)比繼續(xù)負(fù)增長，下跌0.5%，同比跌幅略微收窄，預(yù)計(jì)跌幅為2.7%（5月-2.9%）。

連平表示，受伯南克宣布QE結(jié)束時(shí)間表影響，6月下旬，國際油價(jià)和CRB金屬、工業(yè)和紡織現(xiàn)貨指數(shù)均結(jié)束中上旬震蕩向上走勢而回落。6月前三周國內(nèi)生產(chǎn)資料價(jià)格連續(xù)下降。預(yù)計(jì)6月PPI環(huán)比仍然為負(fù)，不過降幅可能縮小。

諸建芳同樣認(rèn)為，從經(jīng)濟(jì)走勢看，生產(chǎn)資料價(jià)格還在繼續(xù)下滑，預(yù)期6月PPI將環(huán)比為-0.3，同比增速在-2.5%左右。

5月CPI同比增速（2.1%）

最佳預(yù)測：2.2%

宋 宇：高盛高華

陳興動：巴黎銀行

5月最佳預(yù)測經(jīng)濟(jì)學(xué)家6月預(yù)測：

宋 宇：2.5%

陳興動：2.5%

5月PPI同比增速（-2.9%）

最佳預(yù)測：-2.7%

丁 爽：花旗集團(tuán)

汪 濤：瑞銀集團(tuán)

陸 挺：美銀美林

陳興動：巴黎銀行

屈宏斌：匯豐中國

5月最佳預(yù)測經(jīng)濟(jì)學(xué)家6月預(yù)測：

丁 爽：-2.5%

汪 濤：-2.7%

陸 挺：-2.3%

陳興動：-2.7%

屈宏斌：-2.7%

社會消費(fèi)品零售總額：預(yù)測均值

12.9% 與上月持平

調(diào)研結(jié)果顯示，6月社會消費(fèi)品零售總額預(yù)測均值和中位數(shù)均為12.9%，與國家統(tǒng)計(jì)局公布的5月水平（12.9%）持平。其中，國泰君安給出了最大值13.0%，澳新銀行、德意志銀行、興業(yè)銀行、銀河證券和匯豐中國給出了最小值12.7%。

高盛高華的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇預(yù)計(jì)6月份零售額同比增速將持平于5月份的12.9%。鑒于6月份消費(fèi)品物價(jià)有所上升，增速持平意味著真實(shí)零售額增長放緩。黃金和家電銷售在4、5月份增長異常強(qiáng)勁，推高了當(dāng)期消費(fèi)品零售額增速。 

連平指出，高端餐飲、酒店等消費(fèi)繼續(xù)受政策制約，大眾水平相關(guān)消費(fèi)相對活躍；家電消費(fèi)因補(bǔ)貼5月到期、住宅銷售企穩(wěn)可能將有所下滑；電商銷售因周年慶促銷再現(xiàn)訂單量的小高潮。汽車銷售淡季來臨?？傮w預(yù)計(jì)，6月實(shí)際消費(fèi)增速基本持平。

彭文生判斷，反腐對消費(fèi)的環(huán)比增速沖擊是一次性的，同比增速將企穩(wěn)回升。當(dāng)前CPI 通脹低，消費(fèi)者面臨的實(shí)際利率（名義存款利率減去CPI通脹預(yù)期）并不高，消費(fèi)維持較快增長。

不過，魯政委指出，6月消費(fèi)可能回調(diào)。首先，6月車市步入淡季；其次，因5月家電需求透支，6月家電銷量有所下滑。預(yù)計(jì)6月社會消費(fèi)品零售總額同比增長較5月減速。

1~5月社會消費(fèi)品零售總額同比增速（12.9%）

最佳預(yù)測：12.8%、13.0%

丁 爽：花旗集團(tuán)

曹遠(yuǎn)征：中國銀行

馬 駿：德意志銀行

魯政委：興業(yè)銀行

汪 濤：瑞銀集團(tuán)

諸建芳：中信證券

潘向東：銀河證券

陸挺：美銀美林

朱元德：摩根士丹利

胡艷妮：中信建投

屈宏斌：匯豐中國

5月最佳預(yù)測經(jīng)濟(jì)學(xué)家1~6月預(yù)測：

丁 爽：13.0%

曹遠(yuǎn)征：暫缺

馬 駿：12.7%

魯政委：12.7%

汪 濤：13.0%

諸建芳：13.2%

潘向東：12.7%

陸 挺：12.9%

朱元德：暫缺

胡艷妮：13.0%

屈宏斌：12.7%

工業(yè)增加值：預(yù)測均值

9.1% 略有回落

調(diào)研結(jié)果顯示，6月工業(yè)增加值同比增速預(yù)測值和中位數(shù)均為9.1%，較國家統(tǒng)計(jì)局公布的5月水平（9.2%）略有回落。其中，中信建投給出了最大值9.3%，中金公司、交銀國際、國泰君安、建銀國際、澳新銀行、民生證券、德意志銀行、中信證券、巴黎銀行以及匯豐銀行等給出了最小值9.0%。

宋宇判斷，6月份工業(yè)活動增速可能保持相對疲弱。近期官方及匯豐PMI均顯示制造業(yè)增勢依然不振。

彭文生認(rèn)為，6月匯豐PMI預(yù)覽指數(shù)較5 月繼續(xù)下跌，生產(chǎn)指數(shù)跌至50%以下。從日發(fā)電量數(shù)據(jù)看，6月發(fā)電量環(huán)比基本持平，同比增速微降。預(yù)計(jì)6月工業(yè)增加值同比增速放緩。

連平指出，5月制造業(yè)PMI及新訂單、庫存等細(xì)項(xiàng)指數(shù)表現(xiàn)相對4月略好，但整體仍持續(xù)較弱。5月工業(yè)產(chǎn)品庫存同比增速繼續(xù)回落，尚未進(jìn)入有效補(bǔ)庫存過程。由上預(yù)計(jì)，6月工業(yè)增加值同比增速有所回落。

諸建芳認(rèn)為，6月PMI指數(shù)雖然繼續(xù)保持?jǐn)U張，但幅度趨弱，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均有所回落?？紤]到去年的基數(shù)，預(yù)期6月工業(yè)增速小幅回落。

5月工業(yè)增加值同比增速（9.2%）

最佳預(yù)測：9.2%

邱曉華：民生證券

連 平：交通銀行

陸 挺：美銀美林

宋 宇：高盛高華

朱元德：摩根士丹利

5月最佳預(yù)測經(jīng)濟(jì)學(xué)家6月預(yù)測：

邱曉華：9.0%

連 平：9.1%

陸 挺：9.1%

宋 宇：9.2%

朱元德：暫缺

固定資產(chǎn)投資：預(yù)測均值

20.2% 略有回落

調(diào)研結(jié)果顯示，2013年1~6月固定資產(chǎn)投資同比增速預(yù)測均值和中位數(shù)為20.2%，較國家統(tǒng)計(jì)局公布的1~5月份水平（20.4%）略有回落。其中，交銀國際給出了最大值21.0%，摩根大通給出了最小值20.2%。

諸建芳表示，目前工業(yè)產(chǎn)銷低迷的狀態(tài)還將延續(xù)，企業(yè)投資擴(kuò)張的積極性不強(qiáng)，制造業(yè)投資維持弱勢；受調(diào)控政策的持續(xù)影響，房地產(chǎn)投資穩(wěn)步回落；基建和服務(wù)業(yè)投資保持穩(wěn)定。預(yù)計(jì)1~6月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資小幅放緩至20.3%。

連平指出，6月制造業(yè)投資增速低位企穩(wěn)。5月房地產(chǎn)新開工面積增速下降，6月前三周住宅成交略有放緩、土地成交面積下降，資金面風(fēng)險(xiǎn)上升，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)投資增速略有下降。預(yù)計(jì)6月固定資產(chǎn)投資放緩。

魯政委表示，6月固定資產(chǎn)投資增速可能繼續(xù)放緩。首先，對投資活動具有指示性的水泥價(jià)格小幅下滑，各地基建項(xiàng)目依然未見大規(guī)模啟動，市政需求穩(wěn)定，鐵路、軌交建設(shè)進(jìn)度緩慢。其次，6月投資資金來源可能受到金融市場波動的影響，融資成本上升及資金可得性變差都將制約實(shí)際投資。草根調(diào)研反映房地產(chǎn)開工偏弱。再次，資源及工業(yè)品價(jià)格持續(xù)下跌將繼續(xù)抑制采掘業(yè)和制造業(yè)的新增投資。

丁爽認(rèn)為，5月固定資產(chǎn)投入主要由基建項(xiàng)目和房地產(chǎn)開發(fā)來支持；而6月固定資產(chǎn)投資將由一些大城市的巨額土地交易來支撐。不過，最近銀行同業(yè)間流動資金緊縮可能已經(jīng)對固定資產(chǎn)投資產(chǎn)生初步影響。

1~5月固定資產(chǎn)投資總額同比增速（20.4%）

最佳預(yù)測：20.4%

魯政委：興業(yè)銀行

宋 宇：高盛高華

胡艷妮：中信建設(shè)

陳興動：巴黎銀行

屈宏斌：匯豐中國

5月最佳預(yù)測經(jīng)濟(jì)學(xué)家1~6月預(yù)測：

魯政委： 20.2%

宋 宇： 20.3%

胡艷妮： 20.2%

陳興動： 20.2%

屈宏斌： 20.3%

外貿(mào)：

貿(mào)易順差增長

調(diào)研結(jié)果顯示6月貿(mào)易順差預(yù)測均值為312.4億美元，中位數(shù)為274億美元，較海關(guān)總署公布的5月水平（204億美元）有所增長。其中，建銀國際給出了最大值1300億美元，民生證券給出了最小值170億美元。

在出口方面，調(diào)研結(jié)果顯示，6月出口同比增速預(yù)測均值為2.7%，中位數(shù)為2.6%，較海關(guān)總署公布的5月水平（1.0%）有所攀升。其中，中金公司、德意志銀行和巴黎銀行給出了最大值5.0%，民生銀行給出了最小值-2.0%。

諸建芳表示，在主動“擠水分”下出口增速還將保持低位。“高基數(shù)、弱需求、嚴(yán)監(jiān)管”導(dǎo)致5月外貿(mào)數(shù)據(jù)大幅下落，但由于是主動“擠水分”，進(jìn)出口失速的風(fēng)險(xiǎn)并不大。6月份，出口方面，在季末“關(guān)口”，海關(guān)和外管局對“虛假貿(mào)易”的規(guī)管強(qiáng)度不會放松，且出口基數(shù)仍然較高，出口增速將維持個(gè)位數(shù)增長。

沈建光認(rèn)為，6月進(jìn)出口指數(shù)均回落至榮枯分界線以下。6月中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)環(huán)比下降2.1%，也對未來出口表示悲觀。

宋宇指出，PMI指數(shù)中的新出口訂單顯示出口增長疲軟。出口數(shù)據(jù)可能因?yàn)楸O(jiān)管當(dāng)局制止循環(huán)出口等高報(bào)數(shù)據(jù)的做法而繼續(xù)面臨壓力。

在進(jìn)口方面，調(diào)研結(jié)果顯示，6月進(jìn)口同比增速預(yù)測均值為6.0%，中位數(shù)為5.2%，較海關(guān)總署公布的5月水平（-0.3%）大幅攀升。其中，中信證券給出了最大值10.1%，瑞銀集團(tuán)給出了最小值1.5%。

魯政委表示，進(jìn)口方面，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI指數(shù)）6月初觸底，此后強(qiáng)勢反彈，從月初的806飆升至21日的1027，表明進(jìn)口景氣可能在6月有所提升。

諸建芳判斷，進(jìn)口方面，6月基數(shù)顯著降低，進(jìn)口同比增速將轉(zhuǎn)為正值。預(yù)計(jì)6月出口增速為0.3%，進(jìn)口為10.1%，貿(mào)易順差為173億美元。

連平認(rèn)為，未來隨著終端需求的逐步改善，預(yù)計(jì)受下游需求向中上游傳導(dǎo)的影響，包括鐵礦石、原油在內(nèi)的主要大宗原材料進(jìn)口數(shù)量有望保持增長；不過，中國經(jīng)濟(jì)仍正處于弱復(fù)蘇之中，進(jìn)口需求整體改善有限。

5月貿(mào)易順差（204億美元）

最佳預(yù)測：200億美元

邱曉華：民生證券 

5月最佳預(yù)測經(jīng)濟(jì)學(xué)家6月預(yù)測：

邱曉華： 170億美元

5月出口同比增速（1.0%）

最佳預(yù)測：0.5%

屈宏斌：匯豐中國

5月最佳預(yù)測經(jīng)濟(jì)學(xué)家6月預(yù)測：

屈宏斌：4.0%

5月進(jìn)口同比增速（-0.3%）

最佳預(yù)測：1.5%

劉紅哿：建銀國際

5月最佳預(yù)測經(jīng)濟(jì)學(xué)家6月預(yù)測：

劉紅哿：5.0%

新增貸款：預(yù)測均值

8468.6億元大幅攀升

調(diào)研結(jié)果顯示，6月新增貸款預(yù)測均值為8468.6億元，中位數(shù)為8250億元，高于央行公布的5月水平（6674億元）。其中，銀河證券給出了最大值10500億元，野村證券給出了最小值6000億元。

魯政委表示，今年信貸投放總體以穩(wěn)為主。不過6月以來，銀行間市場流動性超級緊張，資金面可能對信貸資產(chǎn)的配置形成一定制約。四大行6月上旬信貸猛增2160億，但此后出現(xiàn)了回調(diào)，綜上分析，預(yù)期6月新增信貸可能在8000億附近。

連平指出，目前中國經(jīng)濟(jì)增長疲弱現(xiàn)象已越發(fā)明顯，宏觀復(fù)蘇總體趨弱，形成了目前企業(yè)信貸需求不足的現(xiàn)狀。雖然信貸需求增長點(diǎn)在房地產(chǎn)、汽車制造以及地方政府有較強(qiáng)融資沖動，但由于中央政府日趨嚴(yán)格的監(jiān)控和銀行的審慎考量，信貸投放受到顯著制約。綜上，6月新增貸款較上月會有一定程度上升，但以往動輒超過萬億的環(huán)比增幅不大可能出現(xiàn)。

宋宇表示，在月初大量放貸之后貨幣當(dāng)局實(shí)施的嚴(yán)格控制將使6月份人民幣貸款規(guī)模低于去年同期9200億元的水平。銀行間市場利率創(chuàng)下十年高點(diǎn)，主要反映出央行欲通過提高融資成本來控制總體流動性供應(yīng)增長。

不過，諸建芳認(rèn)為，根據(jù)2013年新增約9萬億信貸規(guī)模，參考近年來季節(jié)放貸節(jié)奏，預(yù)期6月新增貸款額在9000億左右，整體社會融資總量繼續(xù)保持較高。

5月新增貸款（6674億元）

最佳預(yù)測：7000億元

潘向東：銀河證券

宋 宇：高盛高華

5月最佳預(yù)測經(jīng)濟(jì)學(xué)家6月預(yù)測：

潘向東：10500億元

宋 宇：9000億元

M2：預(yù)測均值

15.1% 大幅回落

調(diào)研結(jié)果顯示，6月M2（廣義貨幣供應(yīng)量）同比增速預(yù)測均值為15.1%，中位數(shù)為15.2%，較央行公布的5月水平（15.8%）大幅回落。其中，銀河證券給出了最大值15.7%，興業(yè)銀行給出了最小值14.1%。

宋宇指出，從銀行間利率變動來看，外匯占款可能進(jìn)一步下降，財(cái)政政策立場可能和5月份一樣保持緊縮。此外，對市場（尤其是銀行間產(chǎn)品）監(jiān)管控制的加強(qiáng)可能對貨幣增長起到額外的降溫作用。

連平認(rèn)為，隨著財(cái)政存款和集中繳稅效應(yīng)消失，當(dāng)月新增企業(yè)存款將有大幅好轉(zhuǎn)，但預(yù)計(jì)增速相較去年同期有明顯下降；其他金融性公司存款下降也會對廣義貨幣形成大幅季節(jié)性負(fù)貢獻(xiàn)；另外，新增外匯占款大幅回落至一般水平，將拉低M2年內(nèi)同比增速。綜合多因素考量，預(yù)計(jì)當(dāng)月M2余額增速將有進(jìn)一步下降。

彭文生判斷，貨幣條件趨緊，M2增速回落。盡管6月份順差可能出現(xiàn)季節(jié)性上升，但近期伯南克明確QE3退出時(shí)間表引發(fā)新興市場資本流出，外匯占款增長有限。銀行資金緊張將限制表外業(yè)務(wù)的增長，企業(yè)債發(fā)行也顯著減少。這些因素將拖累6月份M2增速。

魯政委同樣認(rèn)為，M2同比增速可能大幅回落。商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的強(qiáng)弱直接決定了M2增量的多寡，在6月市場流動性收緊、利率飆升的壓力下，銀行對各項(xiàng)資產(chǎn)的配置意愿均明顯降低，M2將較往年同期明顯少增。

5月M2同比增速（15.8%）

最佳預(yù)測：15.8%

劉紅哿：建銀國際

曹遠(yuǎn)征：中國銀行

連 平：交通銀行

潘向東：銀河證券

胡艷妮：中信建投

5月最佳預(yù)測經(jīng)濟(jì)學(xué)家6月預(yù)測：

劉紅哿： 15.2%

曹遠(yuǎn)征： 暫缺

連 平： 14.6%

潘向東： 15.7%

胡艷妮： 15.3%

利率&存款準(zhǔn)備金率：

僅1家預(yù)測月內(nèi)降準(zhǔn)，1家預(yù)測降息

調(diào)研結(jié)果顯示，在給出存貸款基準(zhǔn)利率預(yù)測的12家機(jī)構(gòu)中，銀河證券預(yù)計(jì)7月份會對稱性降息25個(gè)基點(diǎn)，屆時(shí)存貸款基準(zhǔn)利率為2.75%和5.75.%。

調(diào)研結(jié)果顯示，在給出7月存款準(zhǔn)備金率預(yù)測的12家機(jī)構(gòu)中，僅有瑞穗證券預(yù)計(jì)月內(nèi)央行將降低存款準(zhǔn)備金率，降幅為50個(gè)基點(diǎn)，屆時(shí)大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率將為19.5%。

連平表示，經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)較為平緩，存在降息的壓力。但考慮到微幅降息對降低融資成本的效果并不大，降息的作用不明顯。加之避免房價(jià)重新反彈，利率調(diào)整還是會較為謹(jǐn)慎。預(yù)計(jì)7月基準(zhǔn)利率仍保持穩(wěn)定的可能性較大，但也不排除若經(jīng)濟(jì)狀況進(jìn)一步惡化，小幅降息或進(jìn)一步擴(kuò)大貸款利率下浮的可能。

民生證券的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邱曉華指出，為防資本流出風(fēng)險(xiǎn)，央行貨幣政策將保持人民幣匯率基本穩(wěn)定，不貶值不降息，出于穩(wěn)增長和盤活貨幣存量考慮，降準(zhǔn)是大概率事件。

匯率：年底看至6.15

調(diào)研結(jié)果顯示，2013年年末人民幣對美元中間價(jià)的預(yù)測均值為6.15，中位數(shù)為6.13，與上次調(diào)研水平（6.12）有所貶值。其中，國泰君安預(yù)計(jì)年內(nèi)貶值幅度最大，年底匯率看至6.25；瑞穗證券、交銀國際、摩根大通和銀河證券預(yù)計(jì)年內(nèi)升幅最大，年底看至6.10。

根據(jù)中國外匯交易中心的數(shù)據(jù)，7月5日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價(jià)為：1美元兌人民幣6.1790元。

連平表示，受資金流出和銀行增加購匯需求以滿足監(jiān)管要求等因素的影響，6月中期以后人民幣對美元結(jié)束之前的升值態(tài)勢，呈現(xiàn)波動中略有貶值的運(yùn)行格局。展望7月，盡管銀行集中購匯的短期因素消失，但在美聯(lián)儲退出量化寬松的預(yù)期下，全球資本回流美國是大趨勢，美元繼續(xù)走強(qiáng)，這對人民幣構(gòu)成貶值壓力，預(yù)計(jì)7月人民幣對美元匯率繼續(xù)呈波動中略有貶值的格局。

政策：

保持穩(wěn)定

近期，中國面臨總體流動性充裕而實(shí)體經(jīng)濟(jì)依舊疲軟的困局。

沈建光指出，結(jié)構(gòu)性困境削弱了中國經(jīng)濟(jì)增長，顯然金融能做的實(shí)在有限，引導(dǎo)流動性進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，關(guān)鍵在于產(chǎn)業(yè)調(diào)整。中國需要引入熊彼特所言的“創(chuàng)造性的破壞”，即發(fā)揮市場作用，淘汰利潤率比較低的行業(yè)和技術(shù)，將資源投入到利潤最高的行業(yè)和最先進(jìn)的技術(shù)上，通過優(yōu)化資源配置推動經(jīng)濟(jì)增長。預(yù)計(jì)改革紅利有望支持未來五年經(jīng)濟(jì)增長達(dá)到7%。

就當(dāng)前市場比較關(guān)注的貨幣和財(cái)政政策，魯政委認(rèn)為，今年政策松緊將不是表現(xiàn)在常規(guī)貨幣政策工具的調(diào)整上，而更多體現(xiàn)為監(jiān)管政策的變化。預(yù)計(jì)7月貨幣當(dāng)局在“總量”上的行為會重新回到更為均衡的狀態(tài)，未來除了關(guān)注融資“總量”，會更加關(guān)注融資的“結(jié)構(gòu)”——比如，票據(jù)占比與期限錯(cuò)配、理財(cái)占比與期限錯(cuò)配等；融資的投向等。

林采宜表示，雖然目前出現(xiàn)市場資金緊缺的狀況，但是認(rèn)為央行政策依然會維持之前的態(tài)勢，企業(yè)債券融資也創(chuàng)2010年7月以來新低，對經(jīng)濟(jì)的影響是負(fù)面。從目前陸續(xù)推出的改革政策來看，利用財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可能性不大，財(cái)政支出更多的會向民生、社保等方面轉(zhuǎn)移。

不過，沈建光認(rèn)為，傳統(tǒng)的刺激政策固然并不可取，但今年至今財(cái)政政策仍然過于保守，積極的政策目標(biāo)遠(yuǎn)未體現(xiàn)，下半年需要發(fā)揮更大的作用以防止硬著陸的出現(xiàn)。