理財(cái)周報(bào)記者 李滬生/文

6月25日，世界最大的白銀ETF——iShares Silver Trust出現(xiàn)了減持舉動。在拋售了192噸白銀后，該基金的持倉量縮減至9881噸。

事實(shí)上，自今年5月下旬開始，iShares Silver Trust大部分時間里，持倉量都沒有回升到1萬噸以上，9800噸至9980噸之間的波動，似乎成為了常態(tài)。

這是因?yàn)椋足y在堅(jiān)挺了2年后，終于面臨巨大的調(diào)整，也可以說是下跌。

2011年4月，白銀創(chuàng)下了近30年的第二高點(diǎn)49.82美元/盎司。1980年代，由于投機(jī)者的操縱，白銀價格曾超過50美元/盎司。不過，2年后的2013年6月，白銀價格已跌至18.18美元/盎司，跌幅高達(dá)63.5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過黃金。

白銀究竟發(fā)生了什么？未來還有投資價值嗎？

iShares Silver Trust：持有9961噸白銀的全球最大“莊家”

投資者不妨從iShares Silver Trust入手，一層層地揭開白銀的什么面紗。

白銀供應(yīng)遠(yuǎn)古以來，就一直是一個有趣的話題。不過，在現(xiàn)在國際市場白銀交易中，白銀的供應(yīng)只是影響價格的一個方面。

從公元前600年到公元前300年，世界白銀的主要產(chǎn)區(qū)集中在古希臘周邊區(qū)域，最出名的是一個叫做Laurium的產(chǎn)區(qū)，當(dāng)時這個地方白銀產(chǎn)量能達(dá)到每年30噸的高度——實(shí)際上，截止到公元1500年之前，從未有過什么地方的白銀年產(chǎn)量超過Laurium。

在1500年以前，以中國為中心的亞洲大陸的邊緣國家也都發(fā)現(xiàn)了一些銀礦，并開始生產(chǎn)白銀，不過直到明代之前，由于各種文獻(xiàn)的缺乏，對于亞洲的白銀產(chǎn)量很難進(jìn)行一個初步的估計(jì)，唯一可以確定的是，產(chǎn)量并不高，所以白銀十分珍貴。

然而，直到地理大發(fā)現(xiàn)時代以前，世界白銀產(chǎn)量一直都相當(dāng)?shù)汀腥斯烙?jì)，1500年以前，整個世界的白銀加起來，也不過只有35000噸左右。

根據(jù)眾多學(xué)者的估計(jì)，從1493年到1800年，全世界85%的白銀都產(chǎn)自美洲，其中僅墨西哥在1700-1800年就生產(chǎn)了大約15億盎司的白銀——1901年的時候，中國的滿清王朝對于中國境內(nèi)流通的銀元進(jìn)行了一個調(diào)查，結(jié)果發(fā)現(xiàn)其中的三分之一都是墨西哥銀元。

全球白銀產(chǎn)量之后開始持續(xù)擴(kuò)大，1870年代，白銀產(chǎn)量已經(jīng)從以前的每年4000萬盎司增加至8000萬盎司，到了19世紀(jì)末，全球白銀年產(chǎn)量達(dá)到了近1.2億盎司。

19世紀(jì)末和20世紀(jì)初，澳大利亞、中美洲以及歐洲的波蘭等地區(qū)，先后加入全球白銀生產(chǎn)大軍中來，到了1920年左右，加拿大、美國、非洲、墨西哥、智利、日本及其他部分國家繼續(xù)發(fā)現(xiàn)新礦，產(chǎn)量也因此擴(kuò)大一半，達(dá)到了每年1.9億盎司(約5900噸)。

為何這一階段銀價相比黃金大幅度下跌，產(chǎn)量的暴增也有著極為重要的關(guān)系。

到1920年代，美國的白銀產(chǎn)量占世界總產(chǎn)量的32%，而且通過投資，美國控制了加拿大銀產(chǎn)量的34%、秘魯?shù)?7%、中美洲的89%、智利的83%，合并起來，美國資本幾乎控制了世界白銀產(chǎn)量的2/3。

根據(jù)美國礦業(yè)局的數(shù)據(jù)，到1492年以前，全世界總共大概生產(chǎn)了76億盎司的白銀(約23.6萬噸)，而從1493年到1930年，全世界生產(chǎn)出來的白銀達(dá)149.7億盎司(約46.6萬噸)，438年時間里生產(chǎn)的白銀，是以前4000多年所生產(chǎn)的白銀的2倍左右。

這里介紹一下iShares Silver Trust(SLV)，它是全球最大的白銀ETF基金。白銀ETF基金，是指一種以白銀為基礎(chǔ)資產(chǎn)，追蹤現(xiàn)貨白銀價格波動的金融衍生產(chǎn)品。

由大型白銀生產(chǎn)商向基金公司寄售實(shí)物白銀，隨后由基金公司以此實(shí)物白銀為依托，在交易所內(nèi)公開發(fā)行基金份額，銷售給各類投資者，商業(yè)銀行分別擔(dān)任基金托管行和實(shí)物保管行，投資者在基金存續(xù)期間內(nèi)可以自由贖回。

白銀ETF在證券交易所上市，投資者可像買賣股票一樣方便地交易白銀ETF。交易費(fèi)用低廉是白銀ETF的一大優(yōu)勢。

投資者購買白銀ETF可免去白銀的保管費(fèi)、儲藏費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)等費(fèi)用，只需交納通常約為0.3%至0.4%的管理費(fèi)用，相較于其他白銀投資渠道平均2%至3%的費(fèi)用，優(yōu)勢十分突出。白銀ETF持倉量很高，所以他們的白銀買進(jìn)賣出操作一般均會影響白銀市場的價格。

“他的白銀持倉，每天都會公布，是白銀價格走勢的風(fēng)向標(biāo)之一?？梢赃@么說，這個基金就是莊家?！蹦持治鰩熛蛴浾呓忉?。