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    鳳凰衛(wèi)視

    首批基金二季報(bào)出爐 績(jī)優(yōu)基金投資“秘笈”曝光

    2013年07月17日 06:15
    來(lái)源:上海證券報(bào)

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    觀點(diǎn)

    弱復(fù)蘇依舊 新興動(dòng)力出現(xiàn)

    首批披露的基金二季報(bào)顯示,基金經(jīng)理總體認(rèn)為,下半年的貨幣政策不會(huì)寬松,中國(guó)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇狀態(tài)依舊,但推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的新興動(dòng)力已經(jīng)出現(xiàn)

    ⊙記者周宏 

    2013年上半年,宏觀經(jīng)濟(jì)最大的猜想是“何時(shí)復(fù)蘇”,最大的考驗(yàn)是“政策取向”,而這在基金經(jīng)理的報(bào)告中都能一定程度上找到答案。今日首批披露的基金二季報(bào)顯示,基金經(jīng)理總體上認(rèn)為,下半年的貨幣政策不會(huì)寬松,中國(guó)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇狀態(tài)依舊。而最值得關(guān)注的跡象是,推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的新興動(dòng)力已經(jīng)出現(xiàn)。

    復(fù)蘇狀態(tài)低于預(yù)期

    興全趨勢(shì)基金認(rèn)為,中國(guó)經(jīng)濟(jì)依舊處于弱復(fù)蘇的狀態(tài),而且從經(jīng)濟(jì)最新的表現(xiàn)來(lái)看,比基金經(jīng)理預(yù)想的復(fù)蘇力度還要弱。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度減弱的背景下,政府并沒(méi)有加大投資的力度,也沒(méi)有放松對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控,反而進(jìn)一步加強(qiáng)了對(duì)影子銀行的監(jiān)管力度,力求控制貨幣信貸的增速。諸如銀監(jiān)會(huì)關(guān)于銀行理財(cái)產(chǎn)品“8號(hào)文”的出臺(tái),以及6月份央行對(duì)于銀行間資金拆借利率緊張時(shí)的表態(tài),都明確地表明新一屆政府和央行對(duì)于用好存量貨幣、控制增量貨幣的態(tài)度。這一度增加了市場(chǎng)流動(dòng)性緊張的狀況,引發(fā)了市場(chǎng)的恐慌情緒。

    興全趨勢(shì)基金認(rèn)為,在沒(méi)有經(jīng)濟(jì)明確企穩(wěn)信號(hào)之前,市場(chǎng)不確定新一屆政府對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的底線在什么地方,上述這些情況均不利于大盤股和周期類個(gè)股的表現(xiàn),二季度市場(chǎng)有效地反映了上述情況。

    對(duì)于未來(lái),興全趨勢(shì)基金認(rèn)為,基于目前宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣流動(dòng)性均缺乏亮點(diǎn)的情況下,市場(chǎng)難以出現(xiàn)持續(xù)性、大規(guī)模的行情,一方面市場(chǎng)可能還會(huì)依然繼續(xù)過(guò)去的結(jié)構(gòu)性行情,另一方面也要警惕下半年強(qiáng)勢(shì)個(gè)股的回落調(diào)整,下半年行業(yè)和個(gè)股有出色表現(xiàn)的難度加大。

    政策托底是關(guān)鍵

    鵬華豐盛基金也認(rèn)為,今年第三季度,中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然面臨產(chǎn)能過(guò)剩、需求不足的局面。海外經(jīng)濟(jì)回升速度有限導(dǎo)致出口增速保持低位,國(guó)內(nèi)的政府投資等受到抑制,難以形成新的經(jīng)濟(jì)推動(dòng)力。鵬華豐盛基金預(yù)計(jì),宏觀經(jīng)濟(jì)增速仍然會(huì)維持低位。而隨著新增外匯占款規(guī)模的減少及政府對(duì)廣義流動(dòng)性的收縮,資金寬松的局面有可能會(huì)出現(xiàn)變化,但如果其將債券收益率推高反而意味著投資時(shí)機(jī)的來(lái)臨。

    興全保本基金則認(rèn)為,目前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵考驗(yàn)之一是,如何保持債務(wù)水平不繼續(xù)快速擴(kuò)張的情況下,逐步讓政府投資和房地產(chǎn)投資軟著陸,在托住經(jīng)濟(jì)的過(guò)程中,用時(shí)間去解決經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的問(wèn)題。

    但二季度逐月公布的社會(huì)融資總額與經(jīng)濟(jì)增速在數(shù)據(jù)匹配上讓人感到不安。上半年基建和房地產(chǎn)投資是唯一的亮點(diǎn),這兩塊投資拉動(dòng)社融規(guī)??焖贁U(kuò)張。但因?yàn)榻^大部分來(lái)源于負(fù)債投入,投入的邊際效應(yīng)卻在快速遞減?;鸾?jīng)理認(rèn)為,央行在6月末的行動(dòng)只是開始,未來(lái)結(jié)構(gòu)性去杠桿的過(guò)程下經(jīng)濟(jì)會(huì)進(jìn)一步趨弱,總需求收縮下股市的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)上升,主要體現(xiàn)在投資相關(guān)的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)上。

    經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)仍高

    面對(duì)較弱的基本面,依舊有基金經(jīng)理看到亮點(diǎn)。

    易方達(dá)價(jià)值成長(zhǎng)認(rèn)為,中國(guó)經(jīng)濟(jì)本身已經(jīng)出現(xiàn)可以改變、甚至顛覆原有增長(zhǎng)格局的新的經(jīng)濟(jì)力量,譬如互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)以及以安全、健康、環(huán)保為導(dǎo)向的產(chǎn)業(yè)。劇烈的股市結(jié)構(gòu)分化既反映了投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)深層次矛盾的深深憂慮,也是催生、倒逼經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的市場(chǎng)化力量。

    “6月爆發(fā)的短期流動(dòng)性危機(jī)進(jìn)一步暴露了經(jīng)濟(jì)的深層次問(wèn)題,即使最高決策層出于某種原因階段性保增長(zhǎng),中期內(nèi)也很難改變?cè)性鲩L(zhǎng)方式難以持續(xù)的投資邏輯;擁有更長(zhǎng)期投資邏輯的泛消費(fèi)板塊和新興行業(yè)有可能較長(zhǎng)時(shí)間處于適度泡沫過(guò)程?!?/p>

    易方達(dá)貨幣基金則認(rèn)為,展望2013年三季度,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)短期下行的風(fēng)險(xiǎn)仍然較高。但正面的因素是隨著歐債危機(jī)的進(jìn)一步緩解,國(guó)際經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)有所下降;消費(fèi)環(huán)比增速的回升仍然可期;社會(huì)融資總量維持較高水平,穩(wěn)健的貨幣政策有望得以貫徹執(zhí)行,預(yù)計(jì)下半年資金利率的中樞較上半年有所上行。

    [責(zé)任編輯:weiyx]
     

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