制圖侯煜瀟

本報(bào)記者舒婭疆吉雪嬌林珂

近段時(shí)間，牛氣沖天的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)一路漲至1208點(diǎn)后，于24日沖高回落，25日繼續(xù)大幅下跌，跌幅達(dá)到4.4%。雖然26日有小幅回升，但有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板筑頂已經(jīng)完成、整理期來臨。對(duì)于此觀點(diǎn)，市場(chǎng)也還有反駁的意見。《金融投資報(bào)》記者分別采訪齊魯證券宏觀策略分析師劉啟元、宏源證券首席策略分析師唐永剛、首創(chuàng)證券研發(fā)部副總經(jīng)理王劍輝等業(yè)內(nèi)人士，他們分別對(duì)創(chuàng)業(yè)板的未來，進(jìn)行了分析預(yù)判。

看多者

新興產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)快優(yōu)秀公司仍值得關(guān)注

長(zhǎng)江證券策略分析師鄧二勇：

成長(zhǎng)股中繼續(xù)淘金

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)單日大跌除了本身漲幅較大，獲利盤豐厚也是短期因素之一。但創(chuàng)業(yè)板是否見頂和成長(zhǎng)股是否見頂這是兩個(gè)不同的概念，鄧二勇指出，判斷在未來相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)，依然是以成長(zhǎng)主導(dǎo)的市場(chǎng)，其中低估值只是波段，從這個(gè)角度，成長(zhǎng)股是一個(gè)長(zhǎng)期命題。“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策頻繁出臺(tái)也影響了市場(chǎng)的預(yù)期，投資者對(duì)政策救經(jīng)濟(jì)抱有希望。

對(duì)于成長(zhǎng)股的判斷，鄧二勇表示主要根據(jù)三個(gè)要素。首先，是行業(yè)生命周期；其次，是估值與增速的匹配；最后，大的宏觀背景。其中傳統(tǒng)的大眾消費(fèi)、醫(yī)藥、環(huán)保大多數(shù)子行業(yè)依然景氣向上。值得一提的是，絕大多數(shù)成長(zhǎng)股的估值與增速我們認(rèn)為并不匹配，存在階段性高估。站在當(dāng)前的時(shí)點(diǎn)，宏觀政策依舊著力于促轉(zhuǎn)型和穩(wěn)增長(zhǎng)的結(jié)合部，整體的政策尚未大幅放松，經(jīng)濟(jì)頹勢(shì)恐難改。因此我們認(rèn)為大部分的傳統(tǒng)周期板塊是不具有配置價(jià)值的，在成長(zhǎng)股中淘金依舊是較好的應(yīng)對(duì)策略。

綜上，鄧二勇認(rèn)為目前相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，宏觀背景依然適合成長(zhǎng)，大多數(shù)行業(yè)景氣度依然存在，但是估值不匹配。因此維持兩個(gè)集中建議，“二線向一線集中，新型向消費(fèi)成長(zhǎng)集中”。

華鑫證券首席策略分析師陸水旗：

8月有震蕩后市還會(huì)升

“按照估值邊界，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)大轉(zhuǎn)型的背景下。創(chuàng)業(yè)板作為一個(gè)新興產(chǎn)業(yè)的集聚地，在未來還會(huì)受到市場(chǎng)資金的偏好，這是一個(gè)大的方向，不會(huì)變?！标懰毂硎?。

不過，盡管肯定了創(chuàng)業(yè)板對(duì)于流入資金的吸引力，但陸水旗認(rèn)為，8月創(chuàng)業(yè)板會(huì)發(fā)生一輪比較激烈的震蕩，創(chuàng)業(yè)板前期高點(diǎn)短期內(nèi)可能不會(huì)被突破。從估值來看目前已經(jīng)進(jìn)入壓力區(qū)，并且在流動(dòng)性收縮、中報(bào)業(yè)績(jī)可能達(dá)不到預(yù)期都可能給創(chuàng)業(yè)板帶來一定的壓力。對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的后市走向，陸水旗預(yù)計(jì)在未來比較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，創(chuàng)業(yè)板的估值區(qū)間會(huì)在30-50倍之間反復(fù)的折返跑。這是由于目前來說需要釋放估值泡沫的風(fēng)險(xiǎn)，不過，產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期方向是不變的，泡沫釋放完之后，創(chuàng)業(yè)板還是市場(chǎng)基金的集聚地，其主基金行情依舊比較活躍。

對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的投資建議，陸水旗表示：“根據(jù)電子版指數(shù)的時(shí)代已經(jīng)過去，新興的投資者們應(yīng)該注意選產(chǎn)業(yè)，選公司，選時(shí)機(jī)。在短期的震蕩中，投資者可以從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)未來的四大方向入手，即醫(yī)療醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、文化傳媒、以及互聯(lián)網(wǎng)電子平臺(tái)。”

太平洋證券策略分析師王雨：

創(chuàng)新高是確定性事件

“創(chuàng)業(yè)板指數(shù)不會(huì)止步于1208，甚至離歷史高點(diǎn)1239的一步之遙，也并非不可跨越，創(chuàng)新高會(huì)是一個(gè)確定性事件。”對(duì)于創(chuàng)業(yè)板未來的發(fā)展，王雨給予了認(rèn)同。

王雨認(rèn)為，新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的長(zhǎng)期趨勢(shì)為創(chuàng)業(yè)板給予了支撐。整個(gè)大環(huán)境，包括IPO重啟等潛在因素令主板比較疲弱，但與此同時(shí)，對(duì)資金形成避風(fēng)港效應(yīng)的創(chuàng)業(yè)板今年上半年漲幅排名全球第一。從市場(chǎng)來看，創(chuàng)業(yè)板也在市場(chǎng)轉(zhuǎn)型的前提下逐步通過4-5年的內(nèi)部提升，成長(zhǎng)起來。從行業(yè)來看，高科技的企業(yè)是政策改革與優(yōu)惠支持的一個(gè)方向，企業(yè)會(huì)有更多的投資機(jī)會(huì)給投資者?！爸衅趧?chuàng)業(yè)板超越主板從各個(gè)角度來說都是一個(gè)累積收益，即使短期有一些個(gè)股泡沫，但在中長(zhǎng)期，對(duì)成長(zhǎng)型的個(gè)股而言機(jī)會(huì)將大于風(fēng)險(xiǎn)。”王雨認(rèn)為，快速洗盤跌幅是一個(gè)很強(qiáng)勢(shì)的特點(diǎn)，而隨著創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的波動(dòng)，創(chuàng)新高會(huì)是一個(gè)確定性事件。

在投資方面，王雨表示：“創(chuàng)業(yè)板的醫(yī)藥個(gè)股在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期間表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，其也是基金比較喜歡的品種，對(duì)于投資者來說較有吸引力。而環(huán)保行業(yè)因?yàn)槠浞€(wěn)健性，可以考慮。此外，盡管電影事業(yè)的蓬勃發(fā)展，為傳媒行業(yè)做了一些數(shù)字上的支撐，但短期不建議持有，可以根據(jù)其長(zhǎng)期發(fā)展再行考量?！?/p>

財(cái)通證券分析師張立：

創(chuàng)業(yè)板仍是市場(chǎng)熱點(diǎn)

創(chuàng)業(yè)板牛氣沖天，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)一路漲至1208，進(jìn)而某機(jī)構(gòu)日前拋出未來3年創(chuàng)業(yè)板指將漲到3000點(diǎn)的“重磅”。24日沖高回落，似乎顯示著創(chuàng)業(yè)板整理期或?qū)⒌絹?。?duì)此，張立表現(xiàn)淡定，“看漲派”的他表示：“根據(jù)創(chuàng)業(yè)板長(zhǎng)期的走勢(shì)，從經(jīng)濟(jì)角度來看仍然會(huì)是投資者與市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)，中線將會(huì)有機(jī)會(huì)?！?/p>

而對(duì)于其觀點(diǎn)，張立也給出了自己的理由，他表示，目前創(chuàng)業(yè)板股票的市盈率平均偏高，而大盤股與小盤股的估值差距的持續(xù)擴(kuò)大及1208點(diǎn)的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，表明創(chuàng)業(yè)板近期短期風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)開始集聚，因此近期預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)一定幅度調(diào)整。不過，指數(shù)下跌的主要原因不在于整個(gè)行業(yè)或者板塊出現(xiàn)了什么問題，而是因?yàn)槎唐诘臐q幅比較大，有一個(gè)調(diào)整的需求。公司市值的上漲與規(guī)模的擴(kuò)大，與它手頭的資金有比較多的關(guān)系。從改革轉(zhuǎn)型的角度而言，創(chuàng)業(yè)板本身大部分的公司手頭資金比較寬裕，行業(yè)成長(zhǎng)的空間比較多，加上國(guó)家的政策傾斜與股本的擴(kuò)張，會(huì)具有更高的機(jī)會(huì)。而在新股發(fā)行之前，這個(gè)調(diào)整期都不會(huì)走的太強(qiáng)。因此，創(chuàng)業(yè)板長(zhǎng)期仍會(huì)呈現(xiàn)一個(gè)上揚(yáng)的趨勢(shì)。

看空者

“市夢(mèng)率”炒作難持久歷史高點(diǎn)解套籌碼壓力大

英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄：

正在上演“天空中的舞蹈”

早前曾發(fā)表言論表示“以過高價(jià)格買入創(chuàng)業(yè)板，還不如48.6元買中石油股票”，李大霄對(duì)于投資創(chuàng)業(yè)板的不贊同態(tài)度無(wú)疑是明顯的。他告訴記者：“我對(duì)于創(chuàng)業(yè)板抱有非常大的警惕性，創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在是在天空中的舞蹈，創(chuàng)業(yè)板中部分公司的高股價(jià)已經(jīng)偏離了常識(shí)?！薄艾F(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)板走勢(shì)是建立在300多家創(chuàng)業(yè)板公司的基礎(chǔ)之上，假設(shè)未來創(chuàng)業(yè)板公司的數(shù)量從300多家增長(zhǎng)到了3000多家甚至更多，創(chuàng)業(yè)板公司市盈率水平從50倍降到5倍是有可能的事情?！崩畲笙鲋赋?，未來創(chuàng)業(yè)板公司的數(shù)量增加和比例變動(dòng)或?qū)⒃斐刹焕绊憽?/p>

另一方面，“現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板的門檻就已經(jīng)比A股主板低了，未來其門檻還要進(jìn)一步降低的話，我們可以推測(cè)，創(chuàng)業(yè)板估值水平是比主板低還是高?！崩畲笙稣f道?！按送?，2000年高科技泡沫帶來的痛苦不能忘記。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從1239點(diǎn)掉到585點(diǎn)的痛苦、部分公司股票被N次腰斬的經(jīng)歷，希望創(chuàng)業(yè)板的投資者們不要忘記。當(dāng)然，我的這些觀點(diǎn)僅僅合適對(duì)社會(huì)貢獻(xiàn)比收入大的人聽?！崩畲笙鲎詈蟊硎镜?。

首創(chuàng)證券研發(fā)部副總經(jīng)理王劍輝：

調(diào)整隨時(shí)可能發(fā)生

“對(duì)于創(chuàng)業(yè)板，我一直都主張要警惕它所存在的風(fēng)險(xiǎn)，并有效進(jìn)行規(guī)避?！蓖鮿x在接受記者采訪表示?！叭魞r(jià)格過高，不管是什么樣的股票，都代表了大家對(duì)它的期望過高，而這種價(jià)格過高的情況不能夠長(zhǎng)期持續(xù)，因此自然存在風(fēng)險(xiǎn)。我認(rèn)為，股票的價(jià)格正是衡量風(fēng)險(xiǎn)的最直接指標(biāo)。”王劍輝說道。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)距離2010年12月的1239.6點(diǎn)歷史高位已不遙遠(yuǎn)。對(duì)此王劍輝指出，創(chuàng)業(yè)板攀上高位的這兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)所處外部環(huán)境并不相同，某些方面來說，目前市場(chǎng)所處環(huán)境相比2010年時(shí)并不具備優(yōu)勢(shì)：“2010年，國(guó)內(nèi)的結(jié)構(gòu)調(diào)整才剛開始，宏觀經(jīng)濟(jì)基本上也還處于上行周期，外圍市場(chǎng)也相對(duì)較為平靜。而在當(dāng)下，我們的宏觀政策、產(chǎn)業(yè)政策均處于緊縮狀態(tài)。”此外，他認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板公司們無(wú)法完全取代部分傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、成為整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱，科技在更多層面上并不是發(fā)揮主力作用，而是起到“經(jīng)濟(jì)助推器”的作用。“創(chuàng)業(yè)板的調(diào)整隨時(shí)都有可能會(huì)發(fā)生。目前來看，近期調(diào)整的窗口或許會(huì)存在于IPO重啟這個(gè)點(diǎn)上。”他告訴記者道。

宏源證券首席策略分析師唐永剛：

短期內(nèi)謹(jǐn)慎看待創(chuàng)業(yè)板

在唐永剛看來，目前勇創(chuàng)新高之后出現(xiàn)小幅波動(dòng)的創(chuàng)業(yè)板短期需謹(jǐn)慎看待?！笆袌?chǎng)上目前對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的討論比較多。一方面，創(chuàng)業(yè)板在前期累計(jì)增幅較大，確實(shí)存在一定回調(diào)的需求；另一方面，創(chuàng)業(yè)板股票的上漲是需要相關(guān)公司的成長(zhǎng)性和業(yè)績(jī)作為支撐的，目前來看板塊中部分公司最新的業(yè)績(jī)可能會(huì)不夠樂觀，在近期上市公司半年報(bào)披露期面臨著壓力；此外，創(chuàng)業(yè)板公司的解禁股高峰即將來臨，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年8月創(chuàng)業(yè)板解禁股數(shù)量為今年最高峰，這對(duì)于創(chuàng)業(yè)板來說有一定不利影響?！碧朴绖偙硎镜馈?/p>

他還指出，市場(chǎng)人士們近期討論的創(chuàng)業(yè)板泡沫論對(duì)于板塊也會(huì)產(chǎn)生一定影響，而短期內(nèi)后續(xù)資金跟不上可能會(huì)對(duì)其走勢(shì)造成更為直接的影響。

盡管短期內(nèi)謹(jǐn)慎看待，但唐永剛也指出，創(chuàng)業(yè)板中期發(fā)展仍然是樂觀的：“結(jié)合當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景，消費(fèi)、新興產(chǎn)業(yè)等品種必然成為主流，符合這種發(fā)展趨勢(shì)的創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績(jī)有望保持持續(xù)增長(zhǎng)，因此我們對(duì)它的中期觀點(diǎn)是樂觀的?！彼f道。

齊魯證券宏觀策略分析師劉啟元：

再往上有些難度

“從目前情況來看，我認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板指數(shù)再往上走可能有點(diǎn)難度?！眲⒃蛴浾呷缡钦f道。

在劉啟元看來，“首先，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)政策取向已經(jīng)非常明顯，我們認(rèn)為，到了今年第三、第四季度的時(shí)候如果相關(guān)政策還沒有明顯改變或者放松，那么第四季度的經(jīng)濟(jì)可能就要突破底線了。彼時(shí)管理層政策或許會(huì)有明顯變化，包括基礎(chǔ)建設(shè)、房地產(chǎn)投資等均將有望獲得一定政策利好，而它們的發(fā)展可能會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)板造成沖擊。”劉啟元說道。

其次，他認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板公司的經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)也存在一定隱患：“今年上半年，市場(chǎng)上對(duì)于創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績(jī)預(yù)期較高，而我們從目前公布的PMI等指數(shù)中可以看出，中小企業(yè)們的經(jīng)營(yíng)和利潤(rùn)狀況并不是特別樂觀，創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績(jī)恐怕會(huì)不達(dá)預(yù)期?！贝送?，他認(rèn)為下半年新股發(fā)行開閘也將對(duì)創(chuàng)業(yè)板造成沖擊。“創(chuàng)業(yè)板的回調(diào)可能會(huì)在房產(chǎn)稅征收時(shí)間確定的時(shí)候發(fā)生。我們預(yù)計(jì)，今年三季度A股大盤可能會(huì)有上漲，而從創(chuàng)業(yè)板方面來看，下半年的相對(duì)收益可能不多?！眲⒃詈笳f道。