無獨有偶，山西聯(lián)盛通過山西信托的5億信托融資也進行了延期。在2011年6月發(fā)行5億規(guī)模的山西聯(lián)盛能源投資有限公司權益投資集合資金信托計劃(一期)后，山西信托于2011年7月28日再次發(fā)行5億二期信托計劃，產品期限為18+6個月，即“成立滿一年半，融資方有權選擇延期半年”。2013年1月9日，山西信托公告稱，按照《信托合同》約定，上述信托計劃二期延長6個月期限，至2013年7月28日到期。

兩款信托相繼延期后，從還款節(jié)奏來看，山西聯(lián)盛近期的還款壓力不小，除去劣后規(guī)模，還有25億信托融資剛剛到期或即將到期。此外，記者掌握的聯(lián)盛集團債務明細顯示，山西聯(lián)盛向吉林信托的融資也將于2014年7月28日到期，總規(guī)模5億元，但信托計劃的詳細信息暫無公開信息披露，不排除單一資金信托的可能。

另據(jù)知情人士透露，聯(lián)盛集團不久前還與平安信托接洽了100億的融資項目，然而因為一些特殊原因，這筆合作很可能無法進行，而這筆巨額融資一旦懸空，也會對聯(lián)盛集團產生一定的資金周轉壓力。

并購融資信托樣本

除了利用集合資金信托籌集流動資金，在公開信息難以觸及的部分，山西聯(lián)盛集團還有巨額的融資通過單一信托的方式實現(xiàn)，難言具體規(guī)模。

其中一個值得參考的案例是，2011年8月12日，山西離柳集團有限公司和山西青鳥聯(lián)盛能源投資有限公司(聯(lián)盛能源控股90%)簽定《山西離柳集團集團有限公司增資擴股框架合同》，雙方擬共同組建新離柳集團，初步確定離柳集團持股51%、青鳥聯(lián)盛以增資形式持股49%。青鳥聯(lián)盛將支付總價為40億元的對價收購49%股權，目前已經支付現(xiàn)金19億元，2011年11月前需支付剩余約21億元的對價款。

為支付上述剩余并購款項，山西聯(lián)盛能源有限公司曾計劃以其持有的柳林縣聯(lián)山煤化有限公司35%的股權、山西樓俊礦業(yè)集團有限公司70%的股權、樓俊礦業(yè)所屬三個煤礦70%股權為質押物進行單一信托融資，融資總金額20億元。聯(lián)盛能源、聯(lián)盛投資、離柳集團、樓俊礦業(yè)提供擔保，同時邢利斌夫婦提供個人無限連帶責任擔保。

而上述并購款項將由晉商銀行提供，具體操作方式為，晉商銀行將20億資金以同業(yè)存款形式存入A銀行，此時A銀行扮演的角色為代持行角色，占用風險資產，中投信托發(fā)行三個信托產品，分別為4億元、8億元、8億元；另一個扮演過橋銀行角色的B銀行，定向購買中投信托發(fā)行的信托產品，并在當天將信托產品轉賣給A銀行。

而據(jù)了解，這款原本已經設計完全的20億單一信托計劃，最終并未成行，此后，這一項目又輾轉多家信托，最后是否有信托公司接手操作，因單一信托無公開信息披露資料而無從考證。

民間借貸規(guī)模難解

除了上述金融機構融資，聯(lián)盛集團還背負著巨額的民間借貸。

聯(lián)盛集團的發(fā)家地，也是邢利斌的故鄉(xiāng)，山西柳林縣實為山西省民間借貸極為發(fā)達的地區(qū)之一。柳林曾一度是國定貧困縣，因煤炭儲量豐富開始逐漸活躍起來，然而在柳林縣大力發(fā)展煤炭產業(yè)帶動一批煤老板暴富之后，高利貸的陰霾開始籠罩在這個不大的縣城，在煤炭市場未見頹靡的時候，高額利息

能夠及時到賬，民間融資產業(yè)鏈不斷擴張。

而高利貸的風靡也成為了目前困擾柳林的最大難題之一，隨著煤炭行業(yè)景氣度不斷刷新下限，高利貸成為壓倒諸多煤老板的最后一根稻草。諸多“老高”被警方控制，民間借貸陷入崩盤風險，但柳林縣官方始終未公開當?shù)馗呃J案的詳細情況。

一個值得一提的細節(jié)是，2012年春節(jié)后，被稱為“王行長”的王鳳連涉嫌非法吸收公眾存款被柳林縣公安局刑事拘留，隨后被批捕。有消息指此案涉及近百億元民間借貸資金，遠超溫州吳英、鄂爾多斯蘇葉女等。王鳳連案之后，更多高利貸參與方被爆出，牽涉眾多當?shù)刂禾科髽I(yè)老板。

而據(jù)媒體報道稱，王鳳連被警方控制后，柳林警方根據(jù)舉報在薛村鎮(zhèn)一座橋下查獲滿滿一編織袋的銀行打款收據(jù)，其中還包括聯(lián)盛能源給王鳳連打的四張欠條，總額為22.6億元。此消息雖為坊間傳聞未能證實，但在柳林發(fā)家的聯(lián)盛集團，在當?shù)厣婕按蠊P民間借貸已經是公開的秘密，具體規(guī)模不詳。

此前陷入30億煤炭信托風波的中誠信托項目方振富集團則也發(fā)家自柳林，在煤炭生意如火如荼之際，實際控制人王于鎖、王平彥父子開始染指當?shù)亍盎馃帷钡拿耖g借貸，并從此一發(fā)而不可收，29億元高利貸讓振富集團不堪重負，曾經叱咤風云的煤老板也因此遭到警方控制。

“聯(lián)盛們”的困境

2011年以來，因市場需求不斷下滑，煤價縮水嚴重，山西大量煤企銷售不暢，資金鏈周轉困難。而此前依靠高杠桿模式運作的煤炭企業(yè)此時則面臨更大的資金壓力，一方面金融機構對于煤炭企業(yè)的融資項目趨于謹慎，獲取融資的難度和成本都在提高，一旦集中斷貸后果不堪設想；另一方面此前的融資也為回款困難的煤炭企業(yè)帶來了很大的財務成本壓力，盡管許多運營困難，大規(guī)模的貸款還是每天都在生成巨額利息，而盡管作為山西民營煤炭企業(yè)的龍頭，聯(lián)盛集團依然也不可避免遭遇上述難題。

據(jù)調查了解到，山西聯(lián)盛能源集團經營領域頗為廣泛，參股控股公司主要涉及到煤炭、焦炭、電力和房地產四個板塊。煤炭板塊業(yè)務毋庸置疑是該集團的主要收益來源，共控股或參股柳林聯(lián)盛能源、山西聯(lián)盛能源等五大煤炭企業(yè)。

山西聯(lián)盛在焦炭板塊由柳林縣浩博煤焦有限公司和山西福龍煤化公司兩家公司構成，前者由該集團控股80%，后者僅參股15.38%，另外84.62%股份則由邢利斌控制的福龍能源有限公司(香港)控制；電力板塊中與山西國際能源集團共同設立宏光發(fā)電有限公司， 山西聯(lián)盛集團持股49%，公司設立總裝機容量600兆瓦的二臺發(fā)電機組，目前還投資30億建立可為山西聯(lián)盛煤炭板塊消化中煤、泥煤291萬噸的煤矸石發(fā)電廠。

除上述傳統(tǒng)業(yè)務外，聯(lián)盛集團也開始嘗試多元化運營，房地產板塊中由山西榮佳森和房地產開發(fā)有限公司、呂梁煜盛怡苑地產開發(fā)有限公司以及三亞萬聯(lián)置業(yè)有限公司構成。除此之外，山西聯(lián)盛經營領域還涉及到酒店、農業(yè)開發(fā)等領域。

而聯(lián)盛名下到底有多少資產？這是個誰也無法準確回答的問題，多位接受采訪的金融業(yè)人士認為，保守估計，聯(lián)盛集團的資產現(xiàn)在至少在400億以上。

盡管進行了多元化經營的嘗試，但不得不承認，聯(lián)盛集團依然面臨巨大的資金壓力，旗下多座煤礦需要改造建設，僅此一項所需資金數(shù)便達十億元。

和聯(lián)盛集團相似的是，柳林多家煤炭生產企業(yè)面臨資金難題。當?shù)胤婚g盛傳煤老板們不惜月息5分舉債高利貸欲渡難關。

北京某信托公司業(yè)務部負責人對此表示，針對煤炭行業(yè)的現(xiàn)狀，多數(shù)金融機構對于煤企的業(yè)務都在收縮，但雖應保持高度審慎，也不能一刀切，對于部分仍有生命力的地方龍頭企業(yè)，盲目斷貸的方法并不可取，可通過交易結構設計等方式采取更為穩(wěn)妥的增信措施來開展此類業(yè)務。