國債期貨三種玩法

國債期貨的推出給市場提供了新的投資工具，投資者不妨用三個(gè)方法玩轉(zhuǎn)國債期貨。

首先，個(gè)人投資直接交易，其投資策略主要是趨勢性交易。國債期貨是利率期貨，利率走勢往往會在一段時(shí)期內(nèi)保持一定趨勢，比如在剛進(jìn)入降息通道后，央行不會短期進(jìn)行升息操作，因此可以預(yù)期一段時(shí)間內(nèi)的債市牛市行情。一旦看好未來債券市場，可以進(jìn)行做多加大杠桿。若看空債券市場，則可以做空。

理財(cái)專家建議，投資者分析債券市場走勢時(shí)，要關(guān)注幾大因素，即經(jīng)濟(jì)周期、宏觀經(jīng)濟(jì)面、通貨膨脹水平，以及貨幣政策、財(cái)政政策及流動性傳導(dǎo)，還有債券供給和心理因素，最好進(jìn)行綜合分析。

其次，可以利用國債期貨做套利或者套保，但更適合機(jī)構(gòu)投資者。比如期現(xiàn)套利，針對國債交易型開放式指數(shù)基金(ETF)的一籃子可交割券組合，利用市場行情數(shù)據(jù)，實(shí)時(shí)計(jì)算國債ETF相對各國債期貨合約的基差。當(dāng)國債ETF作為一個(gè)組合的基差為負(fù)時(shí)，買入國債ETF現(xiàn)貨，同時(shí)賣空相應(yīng)數(shù)量的國債期貨合約；當(dāng)基差為正時(shí)，融券賣空國債ETF現(xiàn)貨，同時(shí)買入國債期貨，持有組合到期后完成交割。此外，還有很多投資策略，如基差交易、杠桿交易、高頻交易等?；罱灰讋t是針對國債ETF的一籃子可交割券組合，利用市場行情數(shù)據(jù)，實(shí)時(shí)計(jì)算國債ETF相對各國債期貨合約的基差。通過對于基差歷史均值的分析，預(yù)期組合的基差會擴(kuò)大時(shí)，買入國債ETF現(xiàn)貨，同時(shí)賣空相應(yīng)數(shù)量的國債期貨合約；預(yù)期組合的基差會縮窄時(shí)，融券賣空國債ETF現(xiàn)貨，同時(shí)買入相應(yīng)數(shù)量的國債期貨合約，根據(jù)基差波動方向及市場情形及時(shí)平倉。

第三，個(gè)人投資者或者機(jī)構(gòu)投資者也可以借道理財(cái)產(chǎn)品參與。據(jù)悉，公募基金可以利用國債期貨進(jìn)行套保，而對基金專戶產(chǎn)品參與國債期貨不受限，因此投資者可以參與這些國債期貨專戶產(chǎn)品。如財(cái)通基金近日計(jì)劃推出業(yè)內(nèi)首批國債期貨專戶產(chǎn)品，是一款投資于固定收益證券，并引入國債期貨作為對沖工具的管理型產(chǎn)品，投資策略主要包括套期保值、基差交易、跨期套利等。

值得注意的是，短期內(nèi)銀行等大型金融機(jī)構(gòu)尚不能進(jìn)入國債期貨市場，其國債的雙邊報(bào)價(jià)仍會按其原有定價(jià)模型計(jì)算，不可避免地會出現(xiàn)國債現(xiàn)貨與期貨價(jià)格偏離的可能，可能會產(chǎn)生套利機(jī)會。而且，隨著銀行和保險(xiǎn)等大型持券機(jī)構(gòu)進(jìn)入國債期貨市場，并且相應(yīng)改革其固定收益部門的流程和定價(jià)機(jī)制，這種無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會才會逐漸縮小套利空間，這一過程可能相對較長。如當(dāng)時(shí)滬深300指數(shù)期貨2010年4月上市以后，在相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)，期指相對現(xiàn)貨長期保持?jǐn)?shù)十點(diǎn)的正溢價(jià)，期現(xiàn)套利的豐厚空間令初期參與機(jī)構(gòu)樂此不疲。（.證券時(shí)報(bào)）