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    朱民:中國金融需國際化 上海自貿(mào)區(qū)不會影響香港

    2013年09月12日 09:21
    來源:財經(jīng)網(wǎng)

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    IMF全球副總裁朱民。

    中國新一輪的改革已經(jīng)上路,但內(nèi)憂外患之下,中國的改革之路充滿未知。

    9月11日,IMF全球副總裁朱民在達(dá)沃斯論壇期間接受媒體采訪時表示,由QE退出預(yù)期引起的資本從新興市場撤出,不會對新興市場造成1998年一樣的沖擊,這一不確定性不需過分擔(dān)憂。同時,朱民呼吁美國在QE退出的同時,應(yīng)增加透明度,避免給新興經(jīng)濟體造成沖擊。

    而內(nèi)部進(jìn)行的結(jié)構(gòu)調(diào)整也走在正確的軌道上,在此背景之下,被政府作為改革突破口的金融改革,令人期待。

    新興市場無憂

    QE的退出已經(jīng)成為熱門的話題,由于QE的退出預(yù)期升溫,新興市場遭遇了資金流出的沖擊。朱民認(rèn)為,新興經(jīng)濟體能夠抵御資金流出帶來的風(fēng)險,不會重蹈1998年亞洲金融危機的覆轍。

    朱民指出,第一,新興經(jīng)濟體整體的債務(wù)水平和當(dāng)年相比已大大降低?,F(xiàn)在的國家債務(wù)水平,公司債務(wù)水平、居民債務(wù)水平都有所改善。而且整個國家實力也有所提升,所以它不認(rèn)為新興經(jīng)濟體會發(fā)生危機,這個世界應(yīng)該都對這個有信心。

    但是美國宣布退出量化寬松,確實對全球資本市場,特別對新興經(jīng)濟市場國家造成沖擊和波動。這個過程其實有兩個階段,大概是從5月22號到7月30號左右是第一階段,這期間由于市場的緊張和預(yù)期變化,全世界普遍出現(xiàn)資本撤出,這對市場造成了一定的沖動,形成了貨幣市場波動,匯率下降,股市下跌,資本外撤。

    第二階段是8月份以來近一個月左右的時間,這一次貨幣的流出主要集中在宏觀比較弱的國家。比如說經(jīng)常賬戶赤字比較高、財政赤字比較高、通貨膨脹比較高,在這些不太穩(wěn)定的地方,資本又一次撤出。所以從這個情況來看,新興經(jīng)濟體面臨兩種情況。第一,面臨全球的普遍性資本波動,第二是面臨,因為自己宏觀的情況引起的資本波動。

    所以由此它對應(yīng)的政策,其實也分成兩個部分。第一,如果宏觀比較弱的話,還是要加緊對宏觀的政策修補。比如說進(jìn)一步建立財政政策的空間,進(jìn)一步減少經(jīng)常賬戶赤字,這個非常重要。因為這個可以給投資者信心。第二,讓匯率浮動,通過匯率的波動來減緩資本流動的沖擊。朱民也一直在呼吁,要求美國在QE退出的同時,要把這個政策可能對新興經(jīng)濟體產(chǎn)生的影響,也納入在決策過程中。包括對時點的選擇、對外的溝通和交流、透明度都要提高。這樣來減少共通性的資本波動,對新興經(jīng)濟沖擊的影響。所以有這些措施和努力的話,朱民認(rèn)為新興經(jīng)濟體可以處理好這一次的市場波動。

    在新興經(jīng)濟體這一輪遭遇的資本流出沖擊過程當(dāng)中,中國受到的沖擊相對較少。朱民指出,

    中國在這個階段也有資本流動,資本賬戶波動幅度也比較大。但是中國是一個大國,它的整體經(jīng)濟體量很大,而且中國經(jīng)濟發(fā)展的勢頭良好。最主要的是中國經(jīng)常賬戶盈余,通貨膨脹水平很低,財政赤字水平很低,這給市場很大的信心,資本就不會因為恐慌預(yù)期而撤出,所以中國相對表現(xiàn)比較平穩(wěn)。

    調(diào)結(jié)構(gòu)措施明智

    除了外部的不確定性,中國自身也在經(jīng)歷著歷史性的調(diào)結(jié)構(gòu)。朱民表示,中國從現(xiàn)在整個的經(jīng)濟增長的階段來看,處于一個交叉路口。從橫向的角度來說,它是從投資主導(dǎo)的經(jīng)濟模式,逐漸走向一個消費主導(dǎo)經(jīng)濟模式。從縱向來說,是從一個每年人均6000美元左右的收入水平,提升到15000美元收入水平,避免中等收入陷井是一個很大的問題。

    在這個過程中,其實面臨很大的結(jié)構(gòu)調(diào)整。朱民稱,這是一個長期的過程。過去幾年來積累下來,現(xiàn)在投資占整個GDP比重的43%,這是很高的比例,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于任何國家在任何高速增長歷史時期所有的投資,而居民消費水平太低,所以調(diào)結(jié)構(gòu)是一個中長期的過程。在調(diào)結(jié)構(gòu)的過程中,不易大規(guī)模的刺激投資,大規(guī)模的進(jìn)行總需求的擴張政策。所以中國政府在這次整個的經(jīng)濟下降的同時,明確地表態(tài),不出臺新的刺激政策。朱民對此表示贊同,它認(rèn)為很重要的一點,就是不能為了維持短期的經(jīng)濟增長來影響長期的結(jié)構(gòu)問題。在這方面,政府采取了非常明確的態(tài)度。

    在調(diào)結(jié)構(gòu)的同時,中國政府啟動對政府債務(wù)審計,朱民認(rèn)為,對地方政府的債務(wù)審計是很重要的,第一,地方政府的債務(wù)增長太快。第二,西方政府的很多資金來源是有影子銀行提供,所以它的資金渠道,資金鏈不太透明。而影子銀行的一個基本特點就是容易產(chǎn)生錯配,產(chǎn)生期限的錯配,結(jié)構(gòu)的錯配,幣種的錯配。這樣就會有隱藏的風(fēng)險,所以在這個過程中,摸清家底很重要。影子銀行現(xiàn)在整個的規(guī)模有多大,它的結(jié)構(gòu)分布,哪些有收益,哪些沒有收益,它的資金鏈的供應(yīng)是不是可以得到持續(xù)性的保證。把這個基本情況摸清楚是很重要的概念,所以中國政府在采取了稽核的方式來全面摸清家底,這是一個很好的辦法。

    金融國際化無可避免

    因?qū)Πㄓ白鱼y行在內(nèi)等金融問題的關(guān)注,中國在啟動新一輪改革時,將金融改革作為重要的突破口,上海自貿(mào)區(qū)正是金融改革的一塊試驗田。

    朱民指出,政府決定在上海進(jìn)行大規(guī)模的自貿(mào)區(qū)試點,第一個是表明政府繼續(xù)改革開放的態(tài)度;第二個也是表明了對下一步金融開放改革的穩(wěn)健的方法。

    就從現(xiàn)在來看,世界現(xiàn)在的金融改革,往往都伴隨著危機。因為金融改革的過程很難控制,容易出現(xiàn)危機,與此同時,金融不改革也會有危機。從過去所有的金融危機來看,一半是改革形成的,一半是不改革形成的。所以金融改革的度的把握是很困難的。所以政府現(xiàn)在提出上海區(qū)的方案既堅持改革,又進(jìn)行有風(fēng)險的掌控。把它放在大規(guī)模蓄水池里。一旦這個大規(guī)模的蓄水池逐步擴大,而且運行機制完善,就可以全面打開。所以上海自貿(mào)區(qū)是對整個中國經(jīng)濟、金融改革開放的一個重大的戰(zhàn)略性的部署。

    而上海自貿(mào)區(qū)的試點有很大一部分,可能是對金融的開放。包括對金融業(yè)務(wù)的開放,對股權(quán)結(jié)構(gòu)的開放,對整個資本賬戶開放,朱民認(rèn)為,這都會對中國的經(jīng)濟金融改革產(chǎn)生很大的影響。

    在上海自貿(mào)區(qū)的試點草案當(dāng)中,資本項目的開放備受關(guān)注。朱民指出,資本賬戶的開放歷來是一個漸進(jìn)的過程,現(xiàn)在大概資本項目一共40多項,已經(jīng)開放了30多項。大概還有十三、四項將在中國逐漸開放。中國政府表明了一個明確的態(tài)度,資本賬戶的改革要逐漸走向開放,這是中國走向國際化,也是中國金融走向國際化不可避免的過程。

    但是在這個過程里,掌控風(fēng)險非常重要,因為中國是一個大國,而且它的基礎(chǔ)設(shè)施比較薄弱,特別是金融系統(tǒng)還是比較薄弱。所以就需要像上海這樣的區(qū)域試點產(chǎn)生。資本賬戶的調(diào)整,最重要的一點就是平衡,因為它是一個價格,用以平衡國際和國內(nèi)兩個需求的供給平衡。

    國作為一個大的開放性的經(jīng)濟體,它和全球經(jīng)濟密切聯(lián)系,所以需要有一個自由的機制,把內(nèi)部的經(jīng)濟和外部的需求平衡起來,并且在市場機制平衡起來。這就是資本賬戶最重要的功能。雖然現(xiàn)在很多人在討論投資等等,但是最根本的是平衡內(nèi)外的需求。

    朱民稱,他們做了一個研究,他們看到危機以前,外部經(jīng)濟沖擊對中國經(jīng)濟增長的GDP波動的影響,大概只占30%,危機以后,外部沖擊對中國國內(nèi)GDP增長的波動影響幅度高達(dá)70%,所以可以看出中國和整個世界經(jīng)濟是密切聯(lián)系在一起。

    調(diào)節(jié)這兩塊的價格機制就是應(yīng)該建立在市場機制、浮動的機制上,來推動兩邊的市場機制的運作。所以從這個意義來說,這個改革非常重要。

    同時朱民認(rèn)為,上海自貿(mào)區(qū)的建立,不會影響到深圳前海以及香港作為金融中心的地位。它認(rèn)為,中國是一個大國,它需要不同的金融服務(wù),香港有它自己的特點。它是一個國際化的金融中心,所以在相當(dāng)長的時間里,香港的地位還是很重要的。

    但是,上海因為接近中國經(jīng)濟的實際發(fā)生地點,所以在上海這樣的經(jīng)濟中心,對經(jīng)濟貿(mào)易金融進(jìn)行開放試點,對整個中國的經(jīng)濟影響是很大的。但是總體而言,像上海、香港,都應(yīng)該服務(wù)于中國整體實體的概念。

    [責(zé)任編輯:liu_jing] 標(biāo)簽:朱民 金融改革 自貿(mào)區(qū) 
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