鳳凰黃金訊 據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)報(bào)道，一百多年來，華爾街向其客戶推銷得最多的無外乎就那么一種可以放心購買的產(chǎn)品。

那就是美國國債——山姆大叔為償還國家債務(wù)而簽發(fā)的欠條——完全沒有違約風(fēng)險(xiǎn)。多年前我作為分析師參加培訓(xùn)期間，來自哈佛大學(xué)(Harvard)和國際一流商學(xué)院歐洲工商管理學(xué)院(Insead)的教授們解釋說，這些債券的利率在技術(shù)上被稱為“無風(fēng)險(xiǎn)”回報(bào)率，它支撐著金融世界的其他一切，如按揭貸款的價(jià)格，又如Amalgamated Widgets公司開新工廠的決定等等。

其他所有資產(chǎn)和財(cái)務(wù)決策的定價(jià)歸根結(jié)底都跟這種回報(bào)率有關(guān)。每一只鰥寡孤獨(dú)及養(yǎng)老基金都以“無風(fēng)險(xiǎn)”的美國國債作為其投資組合的基礎(chǔ)。它是金融市場(chǎng)的格林尼治標(biāo)準(zhǔn)時(shí)間，是萬有引力定律，是太陽將從東邊升起的推定。

暫時(shí)就說到這里。

今天看來，由于我們從未真正結(jié)束曾經(jīng)導(dǎo)致內(nèi)戰(zhàn)發(fā)生的聯(lián)邦權(quán)力之爭(zhēng)，美國政府似乎終于陷入了政治癱瘓，10月晚些時(shí)候發(fā)生債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)不可謂不小。國會(huì)必須在10月17日批準(zhǔn)債務(wù)上限再次提高，而今天的茶黨庸眾可能會(huì)阻撓此事。如果提高上限成功，美國財(cái)政部幾天之內(nèi)將還能夠還債，接下來如果沒有特別的措施，財(cái)政部或?qū)⒉坏貌豢紤]一套不可想象的方案：“重新安排”債務(wù)的付息事宜。

我并不是說這種事一定會(huì)發(fā)生，甚至也不是說很有可能發(fā)生。（不要去理會(huì)做這類預(yù)言的各色人等。正如凱西·史丹格爾(Casey Stengel)的一句名言：“永遠(yuǎn)不要做出預(yù)測(cè)，尤其是關(guān)于未來的預(yù)測(cè)?！保?/p>

我要說的是，目前的違約風(fēng)險(xiǎn)哪怕只是暫時(shí)存在，它也是實(shí)實(shí)在在的。不可謂不小。市場(chǎng)上甚至還有一種名叫“擔(dān)保債務(wù)憑證”的產(chǎn)品買賣，聲稱能在違約發(fā)生的情況下為你提供擔(dān)保。

據(jù)FactSet數(shù)據(jù)，美國國債的違約擔(dān)保價(jià)格已經(jīng)上漲到幾周前的三倍以上。有效期一年的“保單”現(xiàn)在的價(jià)格是40個(gè)基點(diǎn)，即債券面值的0.4%。

于是我們面臨著一場(chǎng)實(shí)打?qū)嵉慕鹑诘卣?。長期作為世界金融系統(tǒng)之基石的美國政府，再也不能被視為絕對(duì)安全。

這再一次證明了各國聰明投資者不斷重復(fù)的一句老話：“沒有絕對(duì)安全的資產(chǎn)，只有風(fēng)險(xiǎn)還不明顯的資產(chǎn)?！币苍僖淮巫C明了反向投資的法則：買進(jìn)大家認(rèn)為“高風(fēng)險(xiǎn)”、價(jià)格非常便宜的資產(chǎn)，比買進(jìn)“安全”而昂貴的資產(chǎn)，投資成績可能要好得多。

當(dāng)前環(huán)境中任何債券都很難推薦，因?yàn)椴痪弥?a href="http://www.laredo.cc/topic/news/tongzhang/index.shtml" target="_blank">通脹率大幅上升的風(fēng)險(xiǎn)仍然居高不下。但我們?cè)谀慷萌A盛頓僵局之際，不禁要問這樣一個(gè)問題：如果說美國國債都不安全，那么哪些債券是安全的？

好消息是，好幾個(gè)國家國債的安全性一定會(huì)被認(rèn)為高于美國國債。這些國家首先是公共財(cái)政非常穩(wěn)健，公共債務(wù)相比經(jīng)濟(jì)規(guī)模不高。

根據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)數(shù)據(jù)，目前美國政府債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的89%。相比之下，德國——常被視為歐洲財(cái)政最穩(wěn)健的國家—— 債務(wù)只占其GDP的56%。

但如果你想要非常非常安全的債券，那就應(yīng)該稍稍再往北看，或?qū)⒛抗獯蠓饶弦啤１睔W國家和澳新兩國的財(cái)政狀況是世界上最好的。

IMF數(shù)據(jù)顯示，新西蘭債務(wù)只占其經(jīng)濟(jì)規(guī)模的29%，澳大利亞只有13%。

丹麥債務(wù)才占GDP的10%，但和鄰國比起來真的也就一般般了。瑞典和挪威政府實(shí)際上是坐擁資產(chǎn)，也就是說，它們的資產(chǎn)超過它們的負(fù)債。

目前為止挪威的財(cái)政狀況是這幾個(gè)國家當(dāng)中最強(qiáng)的。多年前，挪威做出了相當(dāng)明智的決定，不把它從石油浪潮中賺到的錢浪費(fèi)在減稅或增支上面，而是存到一只主權(quán)財(cái)富基金里，投資到國外去。

運(yùn)營挪威這只基金的不是華爾街的老手，而是國家郵政局的一個(gè)部門。他們采用一種簡單的指數(shù)型投資方針，投資于世界各地。一位發(fā)言人在前段時(shí)間向我介紹說，政府只能動(dòng)用每一年的“實(shí)際回報(bào)”，即扣除通貨膨脹的投資回報(bào)。

如果你想象有一個(gè)國家能夠完美地管理它的財(cái)政事務(wù)，那就該是這個(gè)樣子。不開玩笑。

因此IMF計(jì)算出的結(jié)果是挪威債務(wù)占其國內(nèi)生產(chǎn)總值的-175%。也就是說，他們的資產(chǎn)差不多相當(dāng)于兩年的產(chǎn)值。

想不想知道這一切當(dāng)中真正荒謬的地方？

盡管這些國家的財(cái)政狀況比美國好得多，然而金融市場(chǎng)那些無主見的“羊人”實(shí)在太笨，到現(xiàn)在還是看不到這一點(diǎn)。因此澳大利亞和挪威等國政府債券的利率反倒比美國國債還高。

畢竟在財(cái)富管理圈子里面，沒有誰會(huì)因?yàn)槌钟忻绹鴩鴤鴣G掉飯碗。

美國散戶可以通過任何一家可信的經(jīng)紀(jì)公司買進(jìn)外國國債，但可能涉及更高的交易成本，最低投資額度也可能高于投資美國國債的一般水平。機(jī)構(gòu)投資者可以非常容易地持有這些外國債券，而且沒有理由不持有。

在充分的信任以及約翰·博納(John Boehner)、哈里·雷德(Harry Reid)、泰德·克魯茲(Ted Cruz)、巴拉克·奧巴馬(Barack Obama)等人信用的支持下，一只10年期美國國債的年利率只有2.6%，相當(dāng)于未來10年的預(yù)期通脹率。也就是說，你的基金經(jīng)理深信博納、雷德、克魯茲等人能夠負(fù)責(zé)任地共事，所以愿意在什么實(shí)際回報(bào)都沒有的情況下把錢借給他們10年。

與此同時(shí)，新西蘭發(fā)行的10年期國債付息4.6%，澳大利亞3.9%，甚至挪威都要付3%。

我知道要往哪里投了。