李迅雷：股票發(fā)行注冊(cè)制改革明年推行可行性不大

李迅雷表示，股票發(fā)行注冊(cè)制改革方向是正確的，是未來發(fā)展的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)。在股票發(fā)行注冊(cè)制改革下，市場(chǎng)將更加重視價(jià)值投資，配套退市制度將會(huì)起作用，這將改變當(dāng)前股市中無退出機(jī)制現(xiàn)象。

他認(rèn)為如實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，上市公司發(fā)行規(guī)模將會(huì)擴(kuò)大，發(fā)行價(jià)格將會(huì)降低，未來股市更加市場(chǎng)化，而中國(guó)股票市場(chǎng)表現(xiàn)不好很重要的一個(gè)原因是發(fā)行價(jià)格過高。對(duì)券商而言整體利好，但是未來保薦風(fēng)險(xiǎn)將加大。對(duì)普通投資者而言這不是特別好的事情。

孫立堅(jiān)：注冊(cè)制將抑制公司上市過程中的尋租現(xiàn)象

復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授孫立堅(jiān)認(rèn)為，股票發(fā)行注冊(cè)制改革將讓那些無資產(chǎn)支持的好公司獲得更強(qiáng)的融資能力，抑制公司上市過程中的尋租現(xiàn)象，上市公司的好壞由投資者尤其是專業(yè)化的投資者來決定。

孫立堅(jiān)表示，股票發(fā)行注冊(cè)制改革將讓好企業(yè)不用再擔(dān)心無條件上市，“巧婦難為無米之炊”的困境將會(huì)改善，對(duì)于經(jīng)營(yíng)不佳的企業(yè)面臨摘牌的危險(xiǎn)。

對(duì)券商而言，上市的企業(yè)多意味著未來業(yè)務(wù)多，傭金規(guī)模的擴(kuò)大等，但是發(fā)行注冊(cè)制改革會(huì)導(dǎo)致券商交易量減少，并且未來券商保薦壓力將會(huì)更大，如果保薦企業(yè)出現(xiàn)問題，券商也面臨著被吊銷牌照的危險(xiǎn)等。

對(duì)投資者而言，選擇好的上市公司意味著長(zhǎng)期享用價(jià)值投資帶來的收益等，但選擇了垃圾股，將危害自身的利益。

孫立堅(jiān)還認(rèn)為，《決定》中普惠金融的提法，現(xiàn)在提出可以讓老百姓享受到更多實(shí)惠，重視和發(fā)展民生金融。金融服務(wù)不再局限于過去以往傳統(tǒng)的金融服務(wù)，讓社區(qū)金融、村鎮(zhèn)金融等得到發(fā)展。

同時(shí)提出建設(shè)多層次的資本市場(chǎng)體系，他認(rèn)為將降低新三板門檻，幫助小微企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新，提高自身能力。至于資本市場(chǎng)的雙向開放，尤其是對(duì)海外市場(chǎng)的開放，發(fā)展離岸金融等，將為人民幣國(guó)際化、資金回流等創(chuàng)造平臺(tái)。

中央決定推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革不意味放開發(fā)行

今晚，《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》（以下簡(jiǎn)稱《決定》）公布，《決定》共十六項(xiàng)60條，其中，第三項(xiàng)第12條提到：擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)內(nèi)對(duì)外開放，在加強(qiáng)監(jiān)管前提下，允許具備條件的民間資本依法發(fā)起設(shè)立中小型銀行等金融機(jī)構(gòu)。推進(jìn)政策性金融機(jī)構(gòu)改革。健全多層次資本市場(chǎng)體系，推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，多渠道推動(dòng)股權(quán)融資，發(fā)展并規(guī)范債券市場(chǎng)，提高直接融資比重。完善保險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償機(jī)制，建立巨災(zāi)保險(xiǎn)制度。發(fā)展普惠金融。鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，豐富金融市場(chǎng)層次和產(chǎn)品。

分析人士指出，實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，上市公司發(fā)行規(guī)模將會(huì)擴(kuò)大，發(fā)行價(jià)格將會(huì)降低，未來股市更加市場(chǎng)化，而中國(guó)股票市場(chǎng)表現(xiàn)不好很重要的一個(gè)原因是發(fā)行價(jià)格過高。對(duì)券商而言整體利好，但是未來保薦風(fēng)險(xiǎn)將加大。對(duì)普通投資者而言這不是特別好的事情。

即使實(shí)施了注冊(cè)制，也不意味著放開發(fā)行，市場(chǎng)上一下子就會(huì)涌現(xiàn)出大量的新股。首先，注冊(cè)制下發(fā)行新股也需要滿足監(jiān)管要求，以及交易所的上市條件。其次，在成熟市場(chǎng)，投資者的情緒以及資金的流入流出決定了股票供給。