完善多項制度 市場化唱主調(diào)增強股市吸引力

■本報記者 朱寶琛

沒有規(guī)矩，不成方圓。資本市場同樣需要有完整的法律法規(guī)。

“資本市場的立法修法，需要反映商事規(guī)則創(chuàng)新多、變化快的特有規(guī)律，增強主動性、靈活性?？梢钥紤]采取‘一年一評估、兩年一小改、五年一大改’的方法，及時將監(jiān)管執(zhí)法經(jīng)驗和趨勢反映在立法之中?！毙や撎岢?。

鑒于此，要推進(jìn)資本市場的健康發(fā)展，就需要監(jiān)管層提高運用法治思維深化改革、推動發(fā)展、化解矛盾、維護(hù)穩(wěn)定的能力，探索加強監(jiān)管執(zhí)法的新路子。

法制強則市場興

肖鋼提出，當(dāng)前重點是要抓緊修訂《證券法》，并以《期貨條例》為基礎(chǔ)，加快制定我國期貨市場的基本法。

10月底，全國人大常委會在立法工作會議上，部署了十二屆全國人大常委會立法規(guī)劃實施工作。根據(jù)規(guī)劃，修改《證券法》被列入第一類項目，即“條件比較成熟、任期內(nèi)擬提請審議的法律草案”。

“資本市場說到底是一個法治市場，法治強，則市場興?！痹谌涨罢匍_的“上證法治論壇”上，肖鋼以《<證券法>的法理與邏輯》為題，就《證券法》的修訂表達(dá)了自己的想法。

他認(rèn)為，《證券法》修改的法理和邏輯應(yīng)當(dāng)主要體現(xiàn)三個方面：其一是《證券法》應(yīng)當(dāng)以公眾投資者利益作為基本取向，并提出七點建議，如研究完善證券侵權(quán)民事賠償制度、研究建立證券市場的公益訴訟制度、研究建立和解金賠償制度等。

其二是《證券法》應(yīng)當(dāng)以有效激發(fā)市場活力為核心，建議《證券法》修改要在培育和強化市場機(jī)制上下功夫，包括營造機(jī)會公平的市場環(huán)境，一切符合條件的市場主體要面對同樣的市場機(jī)會，都有自主參與競爭的可能。

“我認(rèn)為修改后的《證券法》應(yīng)該是一部市場運行法，而不是一部市場管制法。”肖鋼稱。

其三是《證券法》應(yīng)當(dāng)以行為統(tǒng)一監(jiān)管為原則?！拔矣X得對有違市場公平公正的，容易引發(fā)監(jiān)管套利的，不利于防范系統(tǒng)風(fēng)險的市場制度，都要加以完善，在這次《證券法》修改當(dāng)中，應(yīng)當(dāng)注意解決好這些問題?！毙や摲Q。

而在最新一期的財新《新世紀(jì)》雜志上，肖鋼發(fā)表了《法制強則市場興》的署名文章。肖鋼稱，資本市場是一個資金場、信息場和名利場，因而必須是法治市場，要高度依賴健全完備的法律制度體系。經(jīng)過20多年的發(fā)展，中國資本市場法律體系建設(shè)取得了很大進(jìn)展，也存在一些亟待解決的現(xiàn)實問題，必須認(rèn)真做好資本市場法律體系建設(shè)的總體規(guī)劃設(shè)計，編制好路線圖，全面推動基本法律、行政法規(guī)、司法解釋和司法政策的健全和完善，有計劃、有步驟、有重點地清理整合現(xiàn)行有效的法律實施規(guī)范，不斷提升資本市場法律制度的系統(tǒng)性和科學(xué)性。

他同時提出，在法律和行政法規(guī)方面，應(yīng)認(rèn)真總結(jié)資本市場實踐經(jīng)驗，盡快修訂《證券法》，抓緊制定《期貨法》。及時制定上市公司監(jiān)管條例、證券期貨投資者保護(hù)基金條例、類別股份發(fā)行管理規(guī)定、私募基金監(jiān)管條例。

在司法解釋和司法政策方面，需要盡快修訂虛假陳述民事賠償司法解釋。抓緊制定內(nèi)幕交易、市場操縱民事賠償司法解釋和虛假陳述、市場操縱、“老鼠倉”刑事司法解釋。抓緊研究制定認(rèn)定證券期貨交易場所、登記結(jié)算公司商事規(guī)則法律效力的司法解釋。

“進(jìn)一步完善資本市場法律體系，是一項長期的系統(tǒng)性工程?！毙や摲Q，一方面，要積極配合和支持立法、司法機(jī)關(guān)做好立法工作，主動反映資本市場改革發(fā)展的制度需求，加快推進(jìn)《證券法》修改和《期貨法》制定工作。要充分運用“法律修正案”的立法形式，有效解決市場改革創(chuàng)新和監(jiān)管執(zhí)法實踐面臨的制度供給問題。另一方面，要切實履行好證監(jiān)會的自身職責(zé)，集中開展規(guī)章、規(guī)范性文件清理整合工作，建立專門的、常態(tài)化的工作機(jī)制，明確工作要求，規(guī)范工作程序，落實工作責(zé)任，增強法律實施規(guī)范體系結(jié)構(gòu)的統(tǒng)一性、制度內(nèi)容的科學(xué)性和層級效力的適當(dāng)性，為中國資本市場的改革發(fā)展提供更加有效的法律制度保障。

讓市場發(fā)揮決定性作用

除了多次強調(diào)相關(guān)法律的修改、制定，肖鋼在推進(jìn)資本市場制度建設(shè)方面還有很多舉措。

其中，最受關(guān)注的一點就是新股發(fā)行體制改革。

在“推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革”被寫入《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》之后，肖鋼展現(xiàn)的是一條漸進(jìn)式改革路徑。

肖鋼稱，實行注冊制改革，最核心的就是要真正的還權(quán)于市場，還權(quán)于投資者。股票的發(fā)行一定要以信息披露為中心，證監(jiān)會要以投資者需求為導(dǎo)向，對發(fā)行人信息披露的準(zhǔn)確性、全面性進(jìn)行審核，但是，不對這個公司的投資價值和持續(xù)盈利能力做出判斷，而交由市場、由投資者自主判斷，真正還權(quán)于市場，還權(quán)于投資者。

他表示，注冊制改革一定是一個循序漸進(jìn)過程，需要很多方面配套的改革，如修訂《證券法》。其次要明確資本市場各類參與主體的責(zé)任，加強各類參與主體的能力，讓其真正歸位盡責(zé)。最后要完善司法制度的改革，特別是民事賠償制度的改革。

他同時澄清：“大家千萬不要誤解，注冊制就是登記生效制，不是這樣的。股票發(fā)行不是不要審了，更不是垃圾股可以隨便發(fā)了，而是審核方式要改革?！?/p>

IPO注冊制改革是中國資本市場市場化改革的一個典型代表。而中國的資本市場不夠市場化，是中國的一個特色，需要推進(jìn)多項改革以貫徹落實三中全會提出的讓市場在資源配置中發(fā)揮決定性作用的要求。

肖鋼提出，中國資本市場發(fā)展的20多年，取得了很大進(jìn)步，但它的運行機(jī)制還沒有完全市場化，主要還是靠行政主導(dǎo)；更為重要的是，圍繞著資本市場的外部環(huán)境、生態(tài)環(huán)境也沒有市場化。

“因此，資本市場的市場化，還是一個非常繁重和艱巨的任務(wù)?！?/p>

但他同時提醒，在推進(jìn)場化改革的過程中，要注意資本市場的系統(tǒng)性、敏感性和復(fù)雜性的特點，對于改革的方案、步驟、途徑和方法一定要做充分的細(xì)致的論證，廣泛聽取市場的意見，這樣才能防止出現(xiàn)大的反復(fù)和折騰，才能防止市場出現(xiàn)大幅度波動。