編者按：本周市場對俗稱中國版“馬歇爾計劃”藍(lán)圖一度熱炒，傳統(tǒng)基建、機械等受益的周期股大漲。不過，投資者也要對此仔細(xì)分析，“一帶一路”不僅僅是一個主題性機會，更多的是個大戰(zhàn)略，但出海戰(zhàn)略并非一帆風(fēng)順。目前不少周期股短期漲幅較大，存在一定短線風(fēng)險，周四、周五盤面已經(jīng)顯現(xiàn)出這種跡象，所以，投資者更應(yīng)從中線角度去布局考慮。

•綜述篇•

老周期啟動海外戰(zhàn)略新故事

《證券市場周刊•紅周刊》作者馬曼然

四季度以來，隨著政府經(jīng)濟政策的轉(zhuǎn)向，加大投資力度，引發(fā)鐵路基建、航運、電力、鋼鐵板塊的整體上漲，引領(lǐng)了大盤強勢反彈，并也導(dǎo)致了近期市場風(fēng)格的顯著變化。本周市場對俗稱中國版“馬歇爾計劃”藍(lán)圖的炒作無疑是最熱的焦點，傳統(tǒng)基建、機械等受益的周期股大漲。

產(chǎn)能和資本雙輸出政策路徑

11月4日，中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第八次會議強調(diào)，加快推進“一帶一路”(即絲綢之路經(jīng)濟帶和21世紀(jì)海上絲綢之路)建設(shè)。而本周召開的APEC會議一個重要主題就是加強全方位基礎(chǔ)設(shè)施與互聯(lián)互通建設(shè)，而這也正是與中國產(chǎn)業(yè)、資本加速走出去的戰(zhàn)略相契合。

宏觀層面，從新一屆政府一系列經(jīng)濟外交政策可以觀察到“產(chǎn)能和資本雙輸出”的全球大戰(zhàn)略政策路徑：2013年底，習(xí)近平提出“一帶一路”規(guī)劃，盡管目前這一戰(zhàn)略仍未具象化，但其潛在經(jīng)濟、軍事、能源等多重戰(zhàn)略意圖已經(jīng)不言而喻。2014年以來李克強在多個外交場合提及的“高鐵外交”、“核電外交”則是中國高端制造業(yè)產(chǎn)業(yè)輸出的載體，中國渴望擺脫低廉的“世界工廠”代名詞；這個重大國家戰(zhàn)略在2014年下半年發(fā)展迅速，7月15日，在巴西福塔萊薩”中國發(fā)起成立“金磚國家開發(fā)銀行”、10月24日，以中國為首成立亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行，成為中國向全亞洲進行資本輸出的戰(zhàn)略性平臺。未來還有上合銀行、絲路基金，其戰(zhàn)略意圖是金融鋪路，資本保障，最后再輔之以人民幣不可阻擋的出海之勢……投資者眼中的中國版的“馬歇爾計劃”（美國馬歇爾計劃正式名稱為歐洲復(fù)興計劃，在1948年4月簽署，其目的在于幫助歐洲復(fù)興從而抵御蘇聯(lián)的擴張。）藍(lán)圖大抵如此。

申銀萬國最新研報指出，在金磚國家開發(fā)銀行、亞投行成立后，“一帶一路”規(guī)劃已水到渠成，隨時存在出臺可能。“一帶一路”建設(shè)作為新時期國家戰(zhàn)略將助力中國走出去，為世界經(jīng)濟尤其是亞洲經(jīng)濟發(fā)展發(fā)揮更大作用；同時有助于解決中國產(chǎn)能過剩、需求不足的矛盾，為中國經(jīng)濟增長尋找新的增長動力。

資本市場周期股面臨重估

在A股市場小盤成長股科技股被反復(fù)炒作之后，市場也需要一個更大的、更持續(xù)的戰(zhàn)略性容納大規(guī)模資金的新熱點。“一帶一路”出臺恰逢其時。據(jù)機構(gòu)測算，這至少有一個近1.12萬億美金的大市場，并且這個市場每年的增速都在擴張，這就相當(dāng)于6萬～8萬億人民幣的一個大蛋糕展現(xiàn)在“中國制造”、“中國建造”的面前。而從資本市場的角度來看，在中國版“馬歇爾計劃”實質(zhì)性推進的背景下，海外需求最大的中國基建產(chǎn)業(yè)鏈有望受益最為明顯。

更為關(guān)鍵的是，興業(yè)證券分析，隨著中國經(jīng)濟投資增速的系統(tǒng)性放緩，傳統(tǒng)的鐵公基和相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)面臨著產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的壓力，在資本市場上，投資者一再壓低了這些行業(yè)的估值。但在國家戰(zhàn)略思想轉(zhuǎn)變過程中，具有全球比較優(yōu)勢的中國“鐵公基”內(nèi)相應(yīng)行業(yè)和公司，存在著巨大的盈利和估值雙重修復(fù)投資機會。

據(jù)此，中金公司分析，“走出去”戰(zhàn)略初期體現(xiàn)主要集中在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，認(rèn)為下列三類企業(yè)將率先受益：1)基礎(chǔ)設(shè)施工程類公司：包括中國鐵建、中國中鐵、中工國際等在內(nèi)的工程類公司將受益于基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)劃與興建；2)設(shè)備及配套類制造業(yè)公司：包括高鐵、港口、工程機械、特高壓電網(wǎng)、核電等領(lǐng)域的設(shè)備制造類公司，也將受益于發(fā)展中國家基礎(chǔ)設(shè)施的興建；3)原材料類公司：與興建基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)的原材料，包括鋼鐵、建材、有色等類別的公司將受益，特別是“一帶一路”相關(guān)省份相對集中的東南、西北地區(qū)的原材料類公司將受益。

大主題概念還需冷靜分析

不過，投資者也要對此仔細(xì)分析。國金證券最新報告通過數(shù)據(jù)細(xì)看“中國馬歇爾”中分析認(rèn)為，之前的主題還是限于A股慣常的炒地圖，目前的邏輯是講老周期再啟的大故事。所謂4萬億海外投資規(guī)模顯然是被人為夸大了，目前中國OFDI規(guī)模為1000億美元，就算很快增加到美國的當(dāng)量也才3000億美元(1.8萬億人民幣)，離4萬億還很遙遠(yuǎn)。另外，基建在目前中國OFDI占比中10%都不到，規(guī)模僅在100億美金級別。即使未來基建模式大行其道，就算按照3000億×20%=600億規(guī)模來計算，也才相當(dāng)于國內(nèi)交運年投資的10%，國內(nèi)（基建+地產(chǎn)）投資的2%，這個數(shù)量級想要拉動中國周期的產(chǎn)能似乎還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

國金證券的結(jié)論是，目前A股市場因為杠桿資金持續(xù)流入而情緒亢奮，因此近期以快速的主題輪換為主要特征。如果說小股票貼現(xiàn)的是未來轉(zhuǎn)型的預(yù)期，這一點在邏輯上短期很難證偽的話；現(xiàn)在則是要貼現(xiàn)全球市場需求拉動舊周期，它更多反映的是投資者當(dāng)前信心的膨脹，而非其真的具有成為現(xiàn)實的可能性。

另外，出海戰(zhàn)略除了自身還依賴于相關(guān)國家的合作與支持，最新消息顯示墨西哥突然撤消中國公司11月3日的高鐵投標(biāo)結(jié)果，并決定重啟投標(biāo)程序?？磥沓龊?zhàn)略并非一帆風(fēng)順。再如作為強周期性行業(yè)代表的工程機械行業(yè)，其走出去的步伐也不會迅速加快，其發(fā)展與目前國內(nèi)宏觀經(jīng)濟更直接相關(guān)，所以其盈利改善仍需時間，工程機械類股票近期也出現(xiàn)了較大反彈。但機構(gòu)對行業(yè)前景和去產(chǎn)能化依然比較謹(jǐn)慎。

“一帶一路”行情的延續(xù)性如何？興業(yè)證券本周電話會議也談到，“一帶一路”不僅僅是一個主題性機會，更多的是一個大戰(zhàn)略，但其也認(rèn)為，“一路一帶”主題投資炒作可能就像一陣風(fēng)一樣，刮起的很猛很快，數(shù)周之后也不排除退潮甚至?xí)坏仉u毛，但是，受益于“一路一帶”大戰(zhàn)略的系統(tǒng)性行情將可能繼續(xù)延續(xù)3~5年，是慢牛長牛。

低估值藍(lán)籌品種更應(yīng)從中線布局考慮

滬指近日連續(xù)保持在兩千億以上的成交額，一定程度上表現(xiàn)出增量資金入場的偏好，并非是估值高高在上的小盤股，而是估值明顯偏離的低價、低估值藍(lán)籌品種。如中國中鐵、振華重工這樣的大盤股短期也能暴漲30%以上，中字頭概念股崛起也很明顯。所以，在國家保增長和走出去戰(zhàn)略和今年國企混合制改革新突破的大背景下，投資者受益于保增長、低價、資金搶籌的二線藍(lán)籌股，進行逢低布局。對此，政策敏銳的機構(gòu)也及時加大了相關(guān)藍(lán)籌的配置，如混沌投資葛衛(wèi)東持有平安銀行達(dá)10億元級別，而重陽投資持有長江電力市值也超10億。

由于目前兩市低價股藍(lán)籌股主要分布在銀行、交運、電力、鋼鐵、機械、建材等幾大板塊，他們的上漲引發(fā)了低價股的集體暴動。但不少周期股短期漲幅較大，存在一定短線風(fēng)險，周四周五盤面已經(jīng)顯現(xiàn)出這種跡象，所以，投資者更應(yīng)從中線布局考慮。

總體看，超跌低價藍(lán)籌股仍將是四季度的重要熱點，在與成長股的板塊輪動中有了更多的機會，相關(guān)領(lǐng)域的補漲機會將是下一階段挖掘的重點。

另外，金融板塊中券商股值得重視，券商行業(yè)的轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展讓券商擺脫以往靠天吃飯的特點，在兩市融資融券進入迅速增長的背景下，在滬港通消息的刺激下，券商股中線行情也值得期待。