鳳凰財經(jīng)訊 七股將在11月24日（下周一）啟動申購，滬市兩只，分別為柳州醫(yī)藥（603368）、維格娜絲（603518）；深市五只，分別為燕塘乳業(yè)（002732）、王子新材（002735）、雄韜股份（002733）、道氏技術(shù)（300409）、凱發(fā)電氣（300407），頂格共需123萬元。

維格娜絲24日網(wǎng)上申購頂格需28.03萬

維格娜絲（603518）發(fā)布定價公告，公司首次公開發(fā)行A股的發(fā)行價格確定為20.02元/股，對應(yīng)的2013年攤薄前市盈率為16.73倍，對應(yīng)的2013年攤薄后市盈率為22.30倍。該股將于2014年11月24日實施網(wǎng)上、網(wǎng)下申購。

申購價格：20.02元

申購代碼：732518

頂格申購：28.03萬元

申購數(shù)量上限：14000股。

本次發(fā)行采用網(wǎng)下向投資者詢價配售（以下簡稱“網(wǎng)下發(fā)行”）與網(wǎng)上按市值申購定價發(fā)行（以下簡稱“網(wǎng)上發(fā)行”）相結(jié)合的方式進行。發(fā)行人與主承銷商協(xié)商確定本次發(fā)行股份數(shù)量為3，699.50萬股，回撥機制啟動前，網(wǎng)下初始發(fā)行數(shù)量為2，219.70萬股，占本次發(fā)行總量的60%；網(wǎng)上初始發(fā)行數(shù)量為1，479.80萬股，占本次發(fā)行總量的40%。

本次發(fā)行的初步詢價工作已于2014年11月19日（T-3日）完成。本次發(fā)行價格為20.02元/股。在初步詢價階段提交有效報價的配售對象應(yīng)參與本次發(fā)行的網(wǎng)下申購，提交有效報價的配售對象名單見附表中備注為“有效報價”的配售對象。未提交有效報價的配售對象不得參與網(wǎng)下申購。

【公司簡介】

高端女裝領(lǐng)先品牌,市場地位穩(wěn)固:公司品牌為“V·GRΛSS”,定位高端女裝,2011-2013年連續(xù)三年市場占有率列行業(yè)前五名,市場地位穩(wěn)固。渠道以高端百貨及購物中心為主,截至2014上半年共擁有356家門店,其中直營門店316家,占比88.8%。2010年至2013年公司營業(yè)收入和凈利潤復(fù)合增速分別為33.59%和36.13%,其中外延擴張復(fù)合增速為28.3%,產(chǎn)品單價提升復(fù)合增速為10.8%。

受益消費升級,高檔服裝行業(yè)成長空間大:2005年以來,我國城鎮(zhèn)、農(nóng)村居民人均衣著消費支出年均增速分別達11.4%/14.5%,目前人均衣著消費支出僅為美國、日本等發(fā)達國家的1/10,空間仍然較大。根據(jù)發(fā)達國家經(jīng)驗,當(dāng)居民收入水平到達3000美元以后,服裝的改善性消費需求將減少,持續(xù)性消費需求將增加,高檔服裝行業(yè)面臨更大的發(fā)展機遇。

維格娜絲:外延擴張迅速的高端女裝品牌,定價區(qū)間21.92-34.25元。

類別：公司研究機構(gòu)：安信證券股份有限公司研究員：蘇林潔日期：2014-11-19

高端女裝領(lǐng)先品牌,市場地位穩(wěn)固:公司品牌為“V·GRΛSS”,定位高端女裝,2011-2013年連續(xù)三年市場占有率列行業(yè)前五名,市場地位穩(wěn)固。渠道以高端百貨及購物中心為主,截至2014上半年共擁有356家門店,其中直營門店316家,占比88.8%。2010年至2013年公司營業(yè)收入和凈利潤復(fù)合增速分別為33.59%和36.13%,其中外延擴張復(fù)合增速為28.3%,產(chǎn)品單價提升復(fù)合增速為10.8%。

受益消費升級,高檔服裝行業(yè)成長空間大:2005年以來,我國城鎮(zhèn)、農(nóng)村居民人均衣著消費支出年均增速分別達11.4%/14.5%,目前人均衣著消費支出僅為美國、日本等發(fā)達國家的1/10,空間仍然較大。根據(jù)發(fā)達國家經(jīng)驗,當(dāng)居民收入水平到達3000美元以后,服裝的改善性消費需求將減少,持續(xù)性消費需求將增加,高檔服裝行業(yè)面臨更大的發(fā)展機遇。

渠道結(jié)構(gòu)改善,毛利率逐年提升:目前公司在109家金鼎百貨店中開設(shè)店鋪的數(shù)量為35家,入駐率達32.11%。大多數(shù)店鋪為設(shè)立在金鷹、王府井、上海百聯(lián)等全國連鎖商場,中高端品牌形象較為穩(wěn)固。A類店鋪由2011年末的65家(占比18.79%)增長到2014年上半年的96家(占比26.97%)。隨著渠道結(jié)構(gòu)改善及單價提升,公司毛利率逐年提升,由2011年的67.65%提升至2014年上半年的71.29%。

募投項目將進一步強化渠道優(yōu)勢和研發(fā)實力:營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目總投資2.6億元,計劃新開直營店鋪共計152家(旗艦店2家,商場店150家),預(yù)計完成后可實現(xiàn)年銷售收入3.32元,凈利潤6600萬元。研發(fā)設(shè)計中心升級建設(shè)項目預(yù)計總投資為1.1億元,研發(fā)設(shè)計中心升級后,公司設(shè)計團隊將從136人增至150人以上。

盈利預(yù)測與估值:我們預(yù)計公司2014-2016凈利潤增長率分別為22.3%/18.7%/19.3%,攤薄后EPS分別為1.12元/1.37元/1.61元。據(jù)可比上市公司2014年P(guān)E估值對比,我們建議詢價區(qū)間為17.92-22.40元,對應(yīng)2014年P(guān)E為16-20倍,定價區(qū)間21.92-34.25元。

風(fēng)險提示:1)高端女裝行業(yè)競爭加劇;2)營銷網(wǎng)絡(luò)擴張計劃受阻

維格娜絲:新股申購策略-中小盤ipo公司報告，建議公司報價20.02元

國泰君安研究員：白曉蘭,孫金鉅

投資要點:

公司攤薄后13-15的實際與預(yù)測EPS0.92、0.97、1.16元?？杀裙?014平均PE50,可比行業(yè)最近1個月平均估值26倍,按證監(jiān)會行業(yè)公司2013年攤薄市盈率折價21%,可比公司2014年折價59%。

建議公司報價20.02元,對應(yīng)2013年攤薄PE為21.86倍。

預(yù)估中簽率:網(wǎng)上0.97%;網(wǎng)下中公募與社保0.19%,年金與保險0.1%,其他0.09%。預(yù)計網(wǎng)上凍結(jié)資金量684億元,網(wǎng)下凍結(jié)618億元,總計凍結(jié)1302億元。

資金成本:最近資金市場充裕,10月新股申購凍結(jié)資金最高的10月24日7天回購利率僅沖至6.8%。

預(yù)計漲停板13個,破板賣出的打新年化回報率:網(wǎng)上93%、網(wǎng)下公募與社保18%,年金與保險9%,其他8%。預(yù)估破板賣出的年化收益率最高。但從股價漲幅來看,最近很多新股持有1個月漲幅大于破板時,預(yù)計公司也可能出現(xiàn)這個情況。

公司基本情況分析?公司主營業(yè)務(wù)為高檔品牌女裝的設(shè)計、生產(chǎn)和銷售,公司不斷強化“V·GRΛSS”品牌建設(shè),已經(jīng)具有一定品牌知名度。

發(fā)展空間:2011年以來,公司的門店數(shù)量已經(jīng)基本不再增加,只是內(nèi)部高級別門店數(shù)量增加,公司并沒有在新的銷售方式上做充分準備。我們預(yù)估未來3年每年的銷售利潤增長在10-20%之間,但是如果受到其他品牌的新型銷售模式的沖擊,消費者消費方式的改變的影響,不排除未來的業(yè)績出現(xiàn)負增長的可能性。

公司競爭優(yōu)勢:1)品牌認知度:公司已經(jīng)把V·GRΛSS塑造成為一個中高端品牌,定位于高端商場開店具有品牌的影響力。2)銷售網(wǎng)絡(luò)高端化:在商務(wù)部評定的109家金鼎百貨店中,公司在其中35家開設(shè)了銷售終端。3)款式:上海、南京、韓國首爾三個研發(fā)中心。

風(fēng)險提示:沒有及時拓展銷售模式風(fēng)險,設(shè)計不符合需求風(fēng)險。

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