立霸股份3月11日申購(gòu)指南

立霸股份此次發(fā)行總數(shù)為2000萬(wàn)股，網(wǎng)上發(fā)行800萬(wàn)股，發(fā)行市盈率20.13倍，申購(gòu)代碼：732519，申購(gòu)價(jià)格：13.69元，單一帳戶申購(gòu)上限8000股，申購(gòu)數(shù)量1000股整數(shù)倍。

【基本信息】

【公司簡(jiǎn)介】

許可經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目：普通貨運(yùn)。一般經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目：覆膜金屬板、高級(jí)膜、有機(jī)玻璃制品、家用電器配件、鋁合金型材、新型墻體及其原材料的制造、鋼材加工、金屬材料、建筑材料、木材的銷售?本公司生產(chǎn)的隔熱夾芯板(非承重)售后安裝服務(wù)?自營(yíng)和代理各類商品及技術(shù)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)。

【機(jī)構(gòu)研究】

安信證券：立霸股份合理價(jià)值區(qū)間為20.91-24.40元

公司主營(yíng)家電用復(fù)合材料：公司主營(yíng)覆膜板(VCM)產(chǎn)品和涂層板(PCM)產(chǎn)品，主要應(yīng)用于冰箱、洗衣機(jī)、熱水器、微波爐、空調(diào)等領(lǐng)域。與海爾、伊萊克斯等國(guó)內(nèi)外知名家電企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期、穩(wěn)定合作。

市場(chǎng)增長(zhǎng)穩(wěn)健處于錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)：家電用復(fù)合材料行業(yè)市場(chǎng)增長(zhǎng)穩(wěn)健，主要是基于以下三個(gè)原因：1)家電消費(fèi)增長(zhǎng)；2)復(fù)合材料使用率提高；3)在家電行業(yè)外適用范圍廣闊。此外，行業(yè)集中度較高，前五家企業(yè)的市場(chǎng)份額合計(jì)超過(guò)50%。主要的家電復(fù)合材料企業(yè)都有各自“核心客戶”，市場(chǎng)處于錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)。

公司優(yōu)勢(shì)突出：1)公司是行業(yè)內(nèi)規(guī)模較大且具有品牌影響力的企業(yè)，市場(chǎng)占有率高，2013 年公司市占率為12.5%，且與客戶保持穩(wěn)定合作關(guān)系；2)擁有復(fù)合膜自產(chǎn)能力，一方面大幅降低了生產(chǎn)成本，另一方面復(fù)合膜的用途十分廣闊，還可以用于手機(jī)、LCD、PDA 顯示屏等產(chǎn)品中，未來(lái)這些都將成為公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

募投項(xiàng)目料將提高盈利能力：本次募集資金將用于：(1)環(huán)保新型家電用覆膜板生產(chǎn)線技改擴(kuò)能項(xiàng)目；(2)家電用復(fù)合材料研發(fā)中心項(xiàng)目；(3)補(bǔ)充公司營(yíng)運(yùn)資金。募投項(xiàng)目投資額預(yù)計(jì)為2.22 億元，新型家電用覆膜板生產(chǎn)線技改擴(kuò)能項(xiàng)目投產(chǎn)后將帶來(lái)年收入5.3 億、稅后利潤(rùn)3872 萬(wàn)元。

投資建議：預(yù)計(jì)公司2014-2016 年的收入增速為8.8%、20.4%和17.5%，凈利潤(rùn)增速為13.2%、24.5%、19.6%，EPS 分別為0.70、0.87 和1.04 元?？紤]A 股同類公司估值水平，我們認(rèn)30-35 倍是較合理的估值水平，對(duì)應(yīng)合理的價(jià)值區(qū)間為20.91~24.40 元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1. 原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；2. 銷售集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)；3。人所得稅稅收優(yōu)惠發(fā)生變化的風(fēng)險(xiǎn)。

龍韻股份3月11日申購(gòu)指南

龍韻股份此次發(fā)行總數(shù)為1667萬(wàn)股，網(wǎng)上發(fā)行666.8萬(wàn)股，發(fā)行市盈率22.55倍，申購(gòu)代碼：732729，申購(gòu)價(jià)格：26.61 元，單一帳戶申購(gòu)上限6000股，申購(gòu)數(shù)量1000股整數(shù)倍。

【基本信息】

【公司簡(jiǎn)介】

承接各類廣告設(shè)計(jì)、制作、代理國(guó)內(nèi)(外)廣告業(yè)務(wù)、展覽展示服務(wù)、企業(yè)形象策劃(涉及許可證憑許可證經(jīng)營(yíng))。

【機(jī)構(gòu)研究】

渤海證券：龍韻股份合理估值區(qū)間為50-55倍PE

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為電視媒體廣告業(yè)，在行業(yè)內(nèi)排名較優(yōu)

公司是從事電視媒體廣告經(jīng)營(yíng)的綜合型廣告公司。公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)主要包括電視廣告媒介代理和廣告全案服務(wù)。截至2014 年12 月31 日，公司已經(jīng)與10 家電視臺(tái)簽約為廣告獨(dú)家代理業(yè)務(wù)，顯示出較強(qiáng)的媒介資源整合能力。

我國(guó)電視媒體廣告行業(yè)未來(lái)發(fā)展增速將保持穩(wěn)定

2013 年中國(guó)傳統(tǒng)媒體廣告投放總額為7,621 億元，較2012 年的7,045 億元增長(zhǎng)8.2%。其中電視媒體廣告投放額占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，達(dá)6,045 億元，同比2012 年的5,449 億元增長(zhǎng)10.9%，增幅高于2012 年的6.4%，我們認(rèn)為未來(lái)三年內(nèi)公司的媒介代理業(yè)務(wù)有望為公司營(yíng)收提供穩(wěn)定的保障。

公司主營(yíng)穩(wěn)定增長(zhǎng)，進(jìn)軍數(shù)字營(yíng)銷成為期待

近三年來(lái)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速。2011 年-13 年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.44、8.59 和11.54 億元，2014 年1-9 月份營(yíng)收為8.65 億元，一直保持較高的增速水平。公司的全案業(yè)務(wù)范圍已經(jīng)擴(kuò)展至新媒體數(shù)字營(yíng)銷領(lǐng)域，現(xiàn)階段新媒體工作內(nèi)容有展示類廣告服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)視頻廣告服務(wù)、社會(huì)化媒體營(yíng)銷服務(wù)、搜索引擎營(yíng)銷服務(wù)，預(yù)計(jì)2014 年新媒體業(yè)務(wù)將成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

盈利預(yù)測(cè)及詢價(jià)建議

我們預(yù)計(jì)2014-16 年公司將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為0.84、1.18 和1.25 億元，同比分別增長(zhǎng)1.34%、39.87%和5.86%。按照發(fā)行后總股本為6667 萬(wàn)股，每股收益分別為1.26、1.77 和1.87 元。參考中證行業(yè)指數(shù)2013 年行業(yè)的靜態(tài)市盈率為56.40 倍，參考可比公司2013 年的靜態(tài)平均市盈率為63.76 倍，綜合考慮，我們認(rèn)為給予公司50-55 倍的PE 是上市后合理的估值區(qū)間，我們認(rèn)為公司合理市值區(qū)間為15.97~19.51 億元。

風(fēng)險(xiǎn)提示

我們認(rèn)為影響公司經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)的主要風(fēng)險(xiǎn)是，廣告獨(dú)家代理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；電視媒體廣告受新媒體沖擊的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇的風(fēng)險(xiǎn)等。