北部灣旅3月12日申購指南；頂格申購資金10.56萬元

北部灣旅此次發(fā)行總數(shù)為5406萬股，網(wǎng)上發(fā)行2156萬股，發(fā)行市盈率21.33倍，申購代碼：732869，申購價(jià)格：5.03元，單一帳戶申購上限21000股，申購數(shù)量1000股整數(shù)倍。

【基本信息】

【公司簡介】

主要從事北部灣區(qū)域海洋旅游運(yùn)輸及旅游服務(wù)業(yè)務(wù)?現(xiàn)已發(fā)展成為集組織招徠、接待服務(wù)、游覽觀光、海上旅游運(yùn)輸、旅游項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)運(yùn)營為一體的復(fù)合型旅游服務(wù)企業(yè)?向國際、國內(nèi)旅游者提供“行、游、吃、住、娛、購”一體化的優(yōu)質(zhì)旅游綜合服務(wù)。

【機(jī)構(gòu)研究】

國泰君安：北部灣旅合理價(jià)格區(qū)間為6.92-7.70元

建議詢價(jià)間：5.03 元/股。假設(shè)發(fā)行5406萬股新股①相對(duì)估值(PE和PB)：參考2014/15 年可比上市公司的PE 估值，合理價(jià)值區(qū)間為6.92-7.70 元/股。②絕對(duì)估值(FCFF 和FCFE)，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值為7.92和5.31 元/股。③公司計(jì)劃募集資金24700 萬元，發(fā)行費(fèi)用預(yù)計(jì)為2497.69 萬元，若不超募，則募集資金總額為27197.69 萬元；除以此次發(fā)行數(shù)量5406 萬股，則發(fā)行價(jià)預(yù)計(jì)為5.03 元/股。

北部灣旅游：海洋旅游+旅游服務(wù)的專業(yè)運(yùn)營商。①海洋旅游運(yùn)輸業(yè)務(wù)是公司核心業(yè)務(wù)和主要盈利來源，主要經(jīng)營北潿和北瓊旅游航線，近年新開拓山東煙長航線和蓬長航線，擬開拓“北海-越南下龍灣”國際旅游客運(yùn)；②旅游服務(wù)是旅游運(yùn)輸向上游產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，目前在全國11 個(gè)城市設(shè)立旅行社子公司，對(duì)公司做大做強(qiáng)旅游業(yè)具有良好的協(xié)同效應(yīng)；③能源運(yùn)輸業(yè)務(wù)逐步淡化。公司將深入產(chǎn)業(yè)鏈上游，參與目的地旅游接待服務(wù)和海島景區(qū)開發(fā)，逐步建立旅游碼頭開發(fā)、旅游航線運(yùn)營、旅游景區(qū)開發(fā)與旅游服務(wù)對(duì)接的一體化運(yùn)營模式。

募投項(xiàng)目增強(qiáng)運(yùn)輸能力、提升服務(wù)水平，鞏固公司在北部灣旅游區(qū)的競爭優(yōu)勢(shì)：募投項(xiàng)目擬在北潿航線新建350 座高速客船和600 座普通客船和北瓊航線新建718 座豪華客滾船。目前北潿航線和北瓊航線合計(jì)收入占比80%，合計(jì)毛利占比90%以上。通過募投項(xiàng)目提升航線運(yùn)力，優(yōu)化船舶硬件設(shè)施，提升接待能力，同時(shí)豐富船舶增值服務(wù)項(xiàng)目，增加船上的經(jīng)營業(yè)務(wù)。

預(yù)計(jì)公司2015-17 年收入分別為3.58/3.88/4.21 億元，同比增長8.52%/8.50%/8.38%。預(yù)計(jì)同期凈利潤分別為6242/7281/8014 萬元，同比增長20.0%/16.6%/10.1%。假設(shè)發(fā)行新股為5406 萬股，則對(duì)應(yīng)的2015-2017 年的EPS 分別為0.29/0.34/0.37 元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：天氣等影響旅游客源，經(jīng)營安全風(fēng)險(xiǎn)和燃料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)