富臨精工3月19號上市定位分析

富臨精工(300432)

【基本信息】

【申購狀況】

【公司簡介】

研發(fā)、制造、銷售汽車零部件、機(jī)電產(chǎn)品(不含汽車)?從事貨物及技術(shù)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)(涉及行政許可事項(xiàng)的需取得許可證后方可經(jīng)營)。

【機(jī)構(gòu)研究】

廣發(fā)證券：富臨精工2015 年20倍左右估值

受益于轉(zhuǎn)型升級的高端制造龍頭股

公司主營業(yè)務(wù)汽車發(fā)動機(jī)精密零部件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品包括氣門挺柱、可變氣門系統(tǒng)等八類。公司14 年實(shí)現(xiàn)營收6.99 億元，同比增長30.5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.37 億元，同比增長46.3%。從公司財務(wù)指標(biāo)來看，公司具有較強(qiáng)的盈利能力和營運(yùn)能力，成長性較高，且財務(wù)情況比較健康。

行業(yè)競爭格局及公司主要優(yōu)勢

目前為國內(nèi)主機(jī)廠配套的從事汽車動力總成精密零部件研發(fā)生產(chǎn)的企業(yè)主要以德資、美資和日資為主，包括：德資企業(yè)伊納，美資企業(yè)德爾福、伊頓、博格華納、麥達(dá)因等，日資企業(yè)NTN、電裝、三國、椿本、OTICS等。本土自主品牌精密零部件企業(yè)主要有宜賓天工、富泰和、上海寶福、鐵嶺天河、浙江黎明、濟(jì)南沃德和浙江宇太等。與本土公司相比公司主要競爭優(yōu)勢有：技術(shù)和研發(fā)能力突出，與主機(jī)廠同步研發(fā)及技術(shù)共享帶來市場領(lǐng)先，產(chǎn)品系列不斷擴(kuò)展帶來規(guī)模優(yōu)勢以及客戶資源廣泛而穩(wěn)定。

募投項(xiàng)目分析

公司擬發(fā)行不超過3000 萬股，計劃募集資金約3.77 億元，其中0.9 億元用于年產(chǎn)1500 萬支液壓挺柱項(xiàng)目，1.8 億元用于年產(chǎn)180 萬套可變氣門系統(tǒng)項(xiàng)目，0.8 億元用于年產(chǎn)200 萬只汽車動力總成精密零部件項(xiàng)目，0.3億元用于發(fā)動機(jī)精密零部件研發(fā)中心項(xiàng)目。項(xiàng)目建成后能夠擴(kuò)充公司產(chǎn)能、提升公司研發(fā)能力，為公司長期發(fā)展提供產(chǎn)能和技術(shù)保障。

盈利預(yù)測

以公司IPO 后總股本12000 萬股計算，我們預(yù)計公司2015-2017 年的EPS 分別為1.4 元、1.7 元、2.2 元。參考行業(yè)平均估值水平，結(jié)合公司的經(jīng)營情況，給予公司2015 年20 倍左右估值，對應(yīng)股價28 元。

風(fēng)險提示

下游行業(yè)景氣度下滑；公司新產(chǎn)品銷量不及預(yù)期。