圖片來源：Reuters

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鳳凰iMarkets訊 據(jù)華爾街日報(bào)報(bào)道，中國央行長期以來一直對發(fā)達(dá)國家央行實(shí)施的購債計(jì)劃持批評態(tài)度。如今，它正在考慮推出中國版購債計(jì)劃，從中國央行的資產(chǎn)負(fù)債狀況可以看出央行有購債的空間。

知情人士稱，中國央行正在考慮的一項(xiàng)提案可能允許商業(yè)銀行將手中的地方政府債券置換成現(xiàn)金，以便提高流動(dòng)性并促進(jìn)放貸。

截至去年底，政府債券在中國央行持有的規(guī)模人民幣33.8萬億元（5.5萬億美元）資產(chǎn)中所占的比重僅有4.5%。相比之下，美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)（簡稱：美聯(lián)儲(chǔ)）持有的資產(chǎn)中有55%為政府債券。

中國央行資產(chǎn)負(fù)債表上的絕大部分資產(chǎn)由外匯儲(chǔ)備構(gòu)成，截至2014年底外匯儲(chǔ)備占比為80%。多年來中國央行通過從出口商手中購買美元、同時(shí)賣出人民幣累積了大量的外匯儲(chǔ)備，這也是長期以來中國央行阻止人民幣匯率升值的途徑。

分析師和經(jīng)濟(jì)學(xué)家們表示，中國央行資產(chǎn)中政府債券比例之低也反映出中國國債市場規(guī)模的相對有限。到目前為止，中國央行僅在公開市場小規(guī)模的買入及賣出政府債券，主要目的是調(diào)節(jié)銀行間市場的流動(dòng)性狀況。

現(xiàn)在，隨著地方政府開始債務(wù)置換計(jì)劃，中國央行也在考慮通過怎樣的方式避免金融系統(tǒng)陷入流動(dòng)性緊張之中，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱央行應(yīng)增持政府證券，在發(fā)行時(shí)就直接買入這些地方政府債券。

他們稱，如果中國央行采取這樣的行動(dòng)，就可以算得上中國版的量化寬松措施，也就是美國、歐洲和日本的央行為壓低利率并刺激經(jīng)濟(jì)增長而實(shí)施的非常規(guī)債券購買計(jì)劃。但另一些人稱，即便中國央行推出了自己版本的債券購買計(jì)劃，也不會(huì)與美聯(lián)儲(chǔ)為推動(dòng)美國這一全球最大經(jīng)濟(jì)體擺脫最近一次衰退而采取的措施有同等規(guī)模。

他們稱，中國如果推出任何債券購買計(jì)劃，其目的是協(xié)助中央減輕地方政府償債負(fù)擔(dān)的努力，因?yàn)檫@樣一來，地方政府就能夠把存量債務(wù)（大多為短期銀行貸款）轉(zhuǎn)換為利率相對較低的長期債券。中國國際金融有限公司(China International Capital Corp.)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅稱，如果是這樣，那么嚴(yán)格說來，這與量化寬松措施并不相同。

到目前為止，中國央行還沒有表示會(huì)通過直接購買地方政府債券來參與地方政府債務(wù)置換計(jì)劃。中國央行行長周小川已多次批評其他央行采取的量化寬松措施。最近，周小川在3月份警告稱，一些央行持續(xù)采取的量化寬松措施可能會(huì)使美元“過強(qiáng)”，從而導(dǎo)致資本流入美國市場。

據(jù)《華爾街日報(bào)》(The Wall Street Journal)周日報(bào)道，另一方面，中國央行正在考慮采取一項(xiàng)更加間接的刺激措施。這項(xiàng)措施的內(nèi)容可能是允許商業(yè)銀行把購得的地方政府債券作為抵押品從央行借款。此舉與歐洲央行在過去幾年里實(shí)施的一項(xiàng)舉措相似。

這一舉措旨在確保銀行體系中有充裕的流動(dòng)性，因?yàn)橹袊胄胁荒茉僖蕾嚧罅抠Y本流入來維持其貨幣基礎(chǔ)。

新加坡經(jīng)紀(jì)行大華繼顯(UOB Kay Hian Holdings Ltd.)經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱超平說，中國央行可能會(huì)利用這一機(jī)會(huì)向商業(yè)銀行提供低成本資金，并引導(dǎo)市場利率下行，其結(jié)果就是，中國央行得以間接購入國債，這將產(chǎn)生與美聯(lián)儲(chǔ)寬松量化措施類似的效果。