證券時(shí)報(bào)網(wǎng)（www.stcn.com）05月13日訊

根據(jù)安排，今日有三只新股上市，分別為滬市的萊克電氣、廣信股份以及深市的中光防雷，以下為券商對(duì)三只新股上市的定位分析。其中，中光防雷較受機(jī)構(gòu)看好。

萊克電氣（603355）發(fā)行價(jià)19.08元，國泰君安給予其2015年25-27倍PE，合理定價(jià)24.5-26.5元；財(cái)富證券則稱，按照目前小家電行業(yè)的平均估值，給予公司20至25倍PE，公司合理定價(jià)區(qū)間為19.0-23.75元。

萊克電氣（603355）：家居清潔電器出口龍頭企業(yè)

來　　源：　 國泰君安 撰寫時(shí)間：　 2015-05-04

建議詢價(jià)19.08元,合理定價(jià)區(qū)間24.5-26.5元

公司此次計(jì)劃公開募集資金7.5億元，新增股本4100萬股，占本次公開發(fā)行后總股本的比例不超過10.22%，此次不涉及老股轉(zhuǎn)讓，發(fā)行價(jià)19.08元。我們預(yù)計(jì)，按發(fā)行后總股本公司2015-16年EPS分別為0.98/1.13元，按照行業(yè)可比公司估值水平，我們給予2015年25-27倍PE，合理定價(jià)24.5-26.5元。

開拓國際新興市場，可持續(xù)增長可期

國內(nèi)最大的家居清潔產(chǎn)品出口企業(yè)，現(xiàn)有穩(wěn)定客戶、成熟市場保持穩(wěn)定增長，未來公司將積極拓展海外新興市場，拓寬銷售區(qū)域。公司采取關(guān)鍵零部件自制的后向一體化生產(chǎn)戰(zhàn)略，盈利能力優(yōu)于同行業(yè)其他公司。公司有效整合供應(yīng)鏈，形成一體化優(yōu)勢，范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，導(dǎo)致毛利率高于行業(yè)中其他公司。我們認(rèn)為，公司在行業(yè)內(nèi)競爭力強(qiáng)，未來可持續(xù)增長可期。

內(nèi)銷市場空間大，空凈產(chǎn)品成新增長點(diǎn)

國內(nèi)吸塵器保有量仍低，增長潛力巨大，作為國內(nèi)市占率第二的吸塵器生產(chǎn)廠商，公司未來增長空間廣闊?？諝鈨艋?、凈水器等家居健康產(chǎn)品市場發(fā)展迅速，近年來在該市場市占率迅速提升，公司積極布局，空凈產(chǎn)品將成為公司又一成長點(diǎn)。

募集資金主要投向產(chǎn)能擴(kuò)張與渠道建設(shè)

公司將募資7.5億元，主要投向清潔家電和微特電機(jī)的產(chǎn)能擴(kuò)張，以及國內(nèi)銷售市場的渠道建設(shè)。目前家居清潔健康電器和微特電機(jī)的產(chǎn)能利用率分別為101.67%和85.32%，產(chǎn)銷率為101.86%和107.03%。我們認(rèn)為，產(chǎn)能擴(kuò)張后對(duì)公司進(jìn)一步發(fā)展奠定基石。

大客戶流失、匯率大幅變動(dòng)。

萊克電氣（603355）：業(yè)務(wù)升級(jí)中的清潔家電排頭兵

來　　源：　 財(cái)富證券 撰寫時(shí)間：　 2015-05-04

事件：公司擬于2015年5月5日在深圳證券交易所發(fā)行新股。

細(xì)分領(lǐng)域中的領(lǐng)先企業(yè)。萊克電氣創(chuàng)立于2001年，初期以O(shè)DM業(yè)務(wù)在微特電機(jī)領(lǐng)域內(nèi)積累了深厚的研發(fā)設(shè)計(jì)和設(shè)備制造能力。

2009年后，公司創(chuàng)設(shè)自主品牌“LEXY萊克”，利用核心部件的技術(shù)積累優(yōu)勢，迅速擴(kuò)張業(yè)務(wù)，經(jīng)過5年時(shí)間的市場開拓，萊克電氣在國內(nèi)市場和海外市場均取得了不凡的成績。期中，在國內(nèi)家電行業(yè)細(xì)分市場上取得了較高的占有率，在出口海外的同類產(chǎn)品中名列前茅。

借行業(yè)東風(fēng)揚(yáng)帆市場。萊克電氣涉足行業(yè)分為微特電機(jī)市場和家用電器市場，這兩個(gè)市場在技術(shù)發(fā)展上有著緊密聯(lián)系，也都處于強(qiáng)勁的發(fā)展勢頭之中。

微特電機(jī)設(shè)備主要用于汽車、家電、制造裝備等應(yīng)用中。受消費(fèi)升級(jí)的提振，我國微特電機(jī)市場從07年起進(jìn)入高速增長期，年復(fù)合增長率一直保持在18%的水平上，截止到2013末，市場規(guī)模達(dá)到2068億元。

國內(nèi)家用電器市場受城鎮(zhèn)化推進(jìn)和消費(fèi)升級(jí)的影響更為直接，全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇使得國際家用電器的存量市場和增量市場都顯示出令人欣喜的需求增長。國際市場上，中國出廠的家電占市場份額從2002年的25%上升至2012年的43%，中國制造成為主流。國內(nèi)市場上，2013年的小家電零售額達(dá)到12,843億元，最近5年復(fù)合增長率保持在16%以上。

核心技術(shù)助力業(yè)務(wù)外延。公司積累的微特電機(jī)核心技術(shù)使得產(chǎn)品議價(jià)能力強(qiáng)，業(yè)務(wù)擴(kuò)展空間大，截止到招股說明書發(fā)布日，公司獲批專利達(dá)1651項(xiàng)，其中含量最高的發(fā)明專利有51項(xiàng)，另有39項(xiàng)注冊在國外的發(fā)明專利，為國內(nèi)同行業(yè)注冊專利最多的企業(yè)之一。同時(shí)，公司編織的多層次營銷網(wǎng)絡(luò)也使得技術(shù)優(yōu)勢得以在公司毛利中體現(xiàn)。

募集資金投向。公司本次擬發(fā)行不超過4100萬股、募集資金7.9億元，其中3.99億元擬投向清潔家電擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，2.22億元投向微特電機(jī)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，0.8億元投向檢測中心升級(jí)，0.85億元投向營銷網(wǎng)絡(luò)升級(jí)。

盈利預(yù)測與定價(jià)。根據(jù)公司現(xiàn)狀和市場需求的已存趨勢，我們預(yù)計(jì)公司2015至2016年度主要營收分別為48.64億元和55.93億元。公司現(xiàn)有增長率為15%，在不計(jì)入募投項(xiàng)目利潤貢獻(xiàn)情況下，預(yù)計(jì)歸屬凈利潤3.84億元和4.42億元，EPS為0.95和1.10。按照目前小家電行業(yè)的平均估值，給予公司20至25倍PE，公司合理定價(jià)區(qū)間為19.0-23.75元。

公司本次擬募集資金79,050萬元，發(fā)行4100萬股，目前申購發(fā)行價(jià)約為19.08元/股。

風(fēng)險(xiǎn)提示。經(jīng)濟(jì)下行抑制消費(fèi)端需求，競爭對(duì)手技術(shù)升級(jí)消弱公司議價(jià)能力。