雖然國內經濟增長放緩，通縮跡象顯現，但國內國際流動性的寬松環(huán)境為股票市場再度帶來利好。5月10日中國央行宣布，下調金融機構一年期存貸款基準利率;國際上，印度、俄羅斯、土耳其、加拿大等國也接連宣布降息，歐州央行更是啟動18個月的量化寬松政策。這一系列的措施讓市場對中國政府進一步的流動性釋放充滿預期，而這種預期是福是禍，張懿宸有自己的看法。

張懿宸：央行未來還會進一步寬松貨幣政策

鳳凰財經：您怎么預判未來進一步流動性釋放？

張懿宸：我覺得這個肯定是會有一定的壓力了，因為在現在是全球化的經濟，經濟之間關聯(lián)度非常高，所以說我們整體相對來講我們的貨幣政策原來不能算那么寬松，現在可能就是進一步寬松，所以從這個角度來看的話，國際上這些量化寬松政策對中國肯定是有影響的。

張懿宸：第一季度經濟下行壓力非常大

因為整體經濟一季度的下行壓力非常大，然后相反通脹是非常低的，甚至有通縮的跡象，而且一旦進入一個通縮，實際上要從通縮中間拔出來是很困難的，因為人們一旦形成一種慣性的思維，我今天不買，明天買會更便宜，這個就像日本過去20年一樣，很難拔出來，所以我覺得從這一點來講，既然通脹的壓力不大，經濟下行的壓力又不大，貨幣政策放寬松一些問題并不大，但是我覺得中間不能放太多，以至于本來有過剩產能企業(yè)，或者行業(yè)，本來是應該減產能，或者有些企業(yè)根本就應該讓它被淘汰，但是你如果流動性太大了，就把它們又救了，實際上又達不到整個調結構的目的了。所以從這點來講，為什么我覺得中央一再強調定向的調控是有這方面考慮的。

張懿宸：經濟下行地方政府一定盡可能救市

鳳凰財經：至于你剛才談到那個矛盾，有什么邊界控制好，才不會影響健康的宏觀運行？

張懿宸：很難，市場經濟要都像那么容易調節(jié)的話，各個國家就不會出經濟危機了，我覺得是很難的。但是我覺得整體做的還是對的，就是你很多，我覺得相當程度上是讓市場做決定性因素，然后讓市場做最終的決策。因為你讓地方政府做的話，它一定是盡可能救，因為它不想出現問題，但是你如果這樣的話，就達不到去產能的目的。

在近兩年的國企改革中，輿論對于混合所有制的嘗試寄予了高度關注。而張懿宸和中信資本從2005年起就參與了國企股份制改造熱潮，期間大量中型國企尤其是地方國企亟待外部投資者介入，而地方政府因擔心遭遇賤賣國有資產的指責，始終對民營資金以PE形式進入國有企業(yè)心存芥蒂。但在張懿宸看來，PE基金是實現國有資本和非公有制經濟合作的天然載體。經歷十年的摸爬滾打，中信資本已成為PE行業(yè)少有的“國企PE專家”。

張懿宸：國有企業(yè)僅債務就有60萬億

鳳凰財經：國有資產其實刨除銀行之外的話，可能有60萬億的存量。

張懿宸：60萬億還不止吧，60萬億僅僅是國企的債務應該是，如果你要把它們凈資本加上，我不敢說明確的數，準確的數70、80萬億左右吧。

張懿宸：若國企只是賣出部分股票那不叫“混改”

鳳凰財經：之前講混改情形的時候我們都會注意到一個觀點，一些大的國企，它并沒有把真正的決策權和股權能夠真正放開到民營企業(yè)資本進入，您覺得中國的混改在激烈爭論了兩年之后，現在有沒有一個更新一步的起色呢？

張懿宸：我覺得整體還是在摸索吧，因為混改這個事情，現在我覺得具體用哪種方法做還很難說清楚，所以說我們在很多東西在看，但是因為我覺得最關鍵的最終還是解決企業(yè)的管理和激勵機制的問題，那你如果僅僅是賣出了一部分股票，就說這是混改了，我認為對企業(yè)并沒有發(fā)生根本性的變化，所以說我覺得這是比較難的。

鳳凰財經：您的意思是必須在經營權上有所期待？

張懿宸：區(qū)分國資和民資的屬性沒有道理

張懿宸：我說的意思就是事實上不是說因為別人新進了，或者民營資本新進來了，就非要把經營權讓出來，根本不是這個意思，我說的意思是民營資本和國有資本事實上原則上來，我們現在太多的時候，都在講資本的屬性，這是根本都沒有道理的，市場中間根本不應該認這個東西，民營的和國有的資本是一樣的，關鍵是你這個企業(yè)想做好管制的機制和激勵的機制到不到位，你管理層他的利益和股東是不統(tǒng)一的，就是民營企業(yè)它也有代理人的問題，也會出現各種各樣的問題。所以說，這個不是說，這是一個體制問題，和資本的屬性本身說實話沒有什么太大關系。