聚隆科技(300475)

【基本信息】

【申購(gòu)狀況】

【公司簡(jiǎn)介】

公司主要從事新型、高效節(jié)能洗衣機(jī)減速離合器研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。

【機(jī)構(gòu)研究】

長(zhǎng)江證券：聚隆科技是國(guó)內(nèi)洗衣機(jī)離合器行業(yè)龍頭

公司簡(jiǎn)介：國(guó)內(nèi)洗衣機(jī)離合器龍頭企業(yè)

聚隆科技成立于1998 年，公司主要從事新型、高效節(jié)能洗衣機(jī)減速離合器研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，先后配套海爾雙動(dòng)力洗衣機(jī)、美的雙波輪、大容量洗衣機(jī)以及惠而浦、海信新型波輪洗衣機(jī)等整機(jī)；雙驅(qū)動(dòng)減速離合器為公司核心業(yè)務(wù)，營(yíng)收增長(zhǎng)較快，毛利率水平持續(xù)提高，推動(dòng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健較快增長(zhǎng)。

行業(yè)分析：市場(chǎng)需求穩(wěn)健，上游成本壓力減緩

洗衣機(jī)減速離合器生產(chǎn)深受整個(gè)洗衣機(jī)行業(yè)景氣度影響，考慮到更新?lián)Q代需求逐步釋放及農(nóng)村保有量穩(wěn)步提升，未來(lái)國(guó)內(nèi)預(yù)測(cè)未來(lái)三年洗衣機(jī)產(chǎn)量將保持4%左右的增長(zhǎng)，同時(shí)在其中雙驅(qū)動(dòng)洗衣機(jī)等高端產(chǎn)品占比有望持續(xù)提升；此外主要原材料低位徘徊明顯減緩成本壓力，將有利于改善企業(yè)盈利能力。

公司分析：主業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯，研發(fā)實(shí)力雄厚

公司始終堅(jiān)持以新型、高效節(jié)能洗衣機(jī)減速離合器產(chǎn)品研制、開發(fā)為核心，竭力為客戶精品，集中力量拓展高端市場(chǎng)，逐步樹立了行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢(shì)地位；憑借雄厚研發(fā)實(shí)力以及嚴(yán)密知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)體系，有力保護(hù)了專利合法權(quán)益，確保海爾較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)以非競(jìng)標(biāo)方式采購(gòu)公司雙驅(qū)動(dòng)減速離合器產(chǎn)品，確立了公司在大容量、新型波輪式洗衣機(jī)減速離合器技術(shù)開發(fā)應(yīng)用上的優(yōu)勢(shì)地位。

盈利預(yù)測(cè)與投價(jià)建議

基于行業(yè)及公司層面分析，我們看好公司長(zhǎng)期發(fā)展，且預(yù)計(jì)公司15-17 年EPS(以攤薄后股本計(jì)算)分別為0.95、1.09 及1.25 元，目前A 股上市公司中華意壓縮、盾安環(huán)境、三花股份及天銀機(jī)電等家電上游零部件廠商按其15 年EPS 估值平均在50 倍左右，考慮到新股發(fā)行價(jià)格限制以及公司未來(lái)三年業(yè)績(jī)?cè)鏊偌翱杀壬鲜泄竟乐邓?，我們測(cè)算公司合理詢價(jià)為8.80元。