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博時(shí)大中華亞太精選(QDII)基金經(jīng)理張溪岡

港股出現(xiàn)見底反彈跡象，與希臘問題得到緩解有直接聯(lián)系，暫時(shí)避免了出現(xiàn)2008年雷曼危機(jī)。而且我們判斷，希臘未來可能將持續(xù)得到歐盟援助，以防止出現(xiàn)金融體系的崩塌。鑒于近期市場(chǎng)流動(dòng)性緊張，港股大幅上漲的可能性不大；同時(shí)，港股單邊下跌的條件也不具備，亞太大中華地區(qū)的上市公司盈利情況較好，目前恒生指數(shù)市盈率在11倍左右，處于比較低的區(qū)間。因此，我們判斷恒生指數(shù)將維持區(qū)間震蕩的格局。

中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)7月1日公布，6月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)PMI報(bào)50.9%，環(huán)比回落1.1個(gè)百分點(diǎn)，逼近50%的警戒線。這一數(shù)據(jù)低于此前市場(chǎng)預(yù)期，并創(chuàng)28個(gè)月以來新低。PMI作為一個(gè)重要指數(shù)，一旦低于50%就說明經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)放緩跡象。歐美經(jīng)濟(jì)疲軟導(dǎo)致需求放緩，進(jìn)而使得中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)受到影響。例如，美國(guó)GDP年初預(yù)期全年增長(zhǎng)3%，但年中市場(chǎng)已經(jīng)調(diào)低預(yù)期，僅為2.5%。這使得中國(guó)國(guó)內(nèi)制造業(yè)問題較大，毛利潤(rùn)大幅下降。

對(duì)經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步放緩的擔(dān)憂，可能會(huì)限制國(guó)內(nèi)貨幣政策進(jìn)一步緊縮的空間。加息屬于不得已的選擇，加得過猛對(duì)經(jīng)濟(jì)影響會(huì)較大，企業(yè)成本上升較快會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)二次探底。個(gè)人判斷，政府會(huì)努力將GDP保持在8%以上，同時(shí)通過各種措施嚴(yán)控通脹，綜合判斷預(yù)期7月份可能國(guó)內(nèi)CPI見頂。

上周，國(guó)內(nèi)個(gè)人所得稅法修正案草案二審獲得通過，免征額提高到3500元，最低稅率降到3%。根據(jù)公開信息顯示，中國(guó)的個(gè)人所得稅年減收額度為1600億元，比此前一審稿預(yù)計(jì)的減收額度增加了400億元。而個(gè)稅繳納人口占職工總數(shù)的比例下降為7.7%，納稅人口大約為2000多萬人。減稅對(duì)于中低收入人群是一個(gè)好消息，但是減少的近1600億稅款相對(duì)全國(guó)15萬億的消費(fèi)總額而言，影響比較有限。減稅作為國(guó)家改善民生，擴(kuò)大內(nèi)需的舉措之一，對(duì)消費(fèi)心理層面的影響更多一些。

考慮到政府?dāng)U大內(nèi)需的意愿逐步增強(qiáng)，居民收入水平不斷提升，80后、90后成為消費(fèi)市場(chǎng)主流，未來我們看重兩個(gè)主題，通脹和消費(fèi)，可以關(guān)注黃金零售股，百貨股。同時(shí)，地產(chǎn)、煤炭也是值得關(guān)注的板塊，一些大型企業(yè)的收益可能會(huì)超預(yù)期。股市下半年的表現(xiàn)可能會(huì)好于上半年。