華商基金投資總監(jiān)莊濤(資料圖片)

本刊記者 趙迪

回顧剛剛過(guò)去的2009年，華商盛世成長(zhǎng)基金無(wú)疑是基金業(yè)殺出的一匹黑馬。據(jù)銀河證券統(tǒng)計(jì)，該基金年收益率達(dá)106.8%，在所有開(kāi)放式股票型基金中排名第4。隨著業(yè)績(jī)的不斷增長(zhǎng)，該基金的規(guī)模也水漲船高，截至2009年底，該基金資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到21億元，較年初增長(zhǎng)超過(guò)13倍。通過(guò)與華商盛世成長(zhǎng)基金經(jīng)理莊濤的對(duì)話，讓我們了解這只基金如何在市場(chǎng)風(fēng)格頻繁轉(zhuǎn)換的2009年，能夠一直保持領(lǐng)先業(yè)績(jī)的奧秘。

緊跟市場(chǎng)節(jié)奏 分享市場(chǎng)收益

莊濤認(rèn)為，2009年華商盛世之所以做得比較成功，最主要是緊跟市場(chǎng)的節(jié)奏。回顧過(guò)去的一年，我們?cè)诖蟮呐袛喾矫娑际钦_的，投資與市場(chǎng)的節(jié)奏比較吻合，幾乎踏準(zhǔn)了市場(chǎng)的每一次熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換。他說(shuō)，中國(guó)市場(chǎng)風(fēng)格投資的特點(diǎn)非常鮮明，順應(yīng)市場(chǎng)才能更好地分享市場(chǎng)收益。

具體來(lái)說(shuō)，去年年初，莊濤判斷政策面對(duì)A股市場(chǎng)支撐力度很大，貸款也開(kāi)始放量，且經(jīng)過(guò)08年大跌，市場(chǎng)有恢復(fù)上漲的動(dòng)力，因此大幅加倉(cāng)，并積極參與了小市值股票，如新能源等； 3月底宏觀經(jīng)濟(jì)局勢(shì)較為明朗以后，他轉(zhuǎn)向投資受益于宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的金融、地產(chǎn)、煤炭等大市值股票；5月份以后，華商盛世較好的把握了受益于通脹預(yù)期的地產(chǎn)、有色、金融等熱點(diǎn)板塊；去年三季度，莊濤認(rèn)為市場(chǎng)上漲過(guò)快預(yù)示了風(fēng)險(xiǎn)，因此適當(dāng)降低了倉(cāng)位，并增加非周期性股票配置，避免了一部分市場(chǎng)下跌帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；到了四季度，華商盛世加回了倉(cāng)位，重點(diǎn)配置了醫(yī)藥、消費(fèi)類的股票，并及時(shí)降低了房地產(chǎn)的配置，從而避免了12月房地產(chǎn)板塊整體下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

回顧去年全年的投資歷程，莊濤認(rèn)為，抓住了主流的熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換，是華商盛世取得比較理想的投資回報(bào)的主要原因。

今年或?qū)⒊霈F(xiàn)窄箱體行情

對(duì)于2010年，莊濤認(rèn)為出現(xiàn)箱體震蕩的概率非常大。他的理由是，一方面流動(dòng)性對(duì)于A股估值的向上驅(qū)動(dòng)或已到極限，表現(xiàn)為大市值股票PE水平將降低；另一方面，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)烈，企業(yè)的盈利能力也在強(qiáng)勁上升，市場(chǎng)估值基本處于合理區(qū)間內(nèi)。在這樣一個(gè)上有頂、下有底的形勢(shì)下，整個(gè)市場(chǎng)或?qū)⒊霈F(xiàn)過(guò)去多年未遇到的窄箱體行情。

莊濤認(rèn)為，隨著4-6月份各種宏觀數(shù)據(jù)和指標(biāo)的出臺(tái)，投資者可能對(duì)未來(lái)的宏觀形勢(shì)有更清楚地判斷，從而將市場(chǎng)帶出箱體，選擇方向。但總體看，2010年的股票漲幅可能是有限的。更現(xiàn)實(shí)的是，到了2010年底，我們認(rèn)為指數(shù)可能上臺(tái)階，給投資者帶來(lái)絕對(duì)回報(bào)，當(dāng)然，這樣的回報(bào)和2009年不能相比。

密切關(guān)注政策面變化

莊濤說(shuō)，2010年的整體策略還是要充分認(rèn)識(shí)市場(chǎng)，緊跟市場(chǎng)，要對(duì)政策面的信號(hào)做緊密的觀察，在繼續(xù)發(fā)掘優(yōu)質(zhì)個(gè)股方面的同時(shí)，注重對(duì)大趨勢(shì)的判斷，控制好倉(cāng)位的吞吐。

莊濤認(rèn)為，去年年底舉行的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議宣布將延續(xù)積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，但這個(gè)政策的制定是建立在通脹預(yù)期之內(nèi)的。如果通脹不在預(yù)期之內(nèi)，我們預(yù)計(jì)政策有可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，尤其是貨幣政策可能轉(zhuǎn)向收縮。事實(shí)上，今年年初對(duì)存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整，已經(jīng)釋放了這樣的政策信號(hào)。

因此，密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)和政策面可能發(fā)生的變化，不斷調(diào)整對(duì)市場(chǎng)的預(yù)判，從而根據(jù)新的市場(chǎng)形勢(shì)靈活投資，仍將是華商盛世今年操作的主要策略。

在個(gè)股中尋找投資機(jī)會(huì)

談到今年看到投資主題與板塊，莊濤認(rèn)為，2010年的市場(chǎng)可能不太會(huì)像去年一樣出現(xiàn)行業(yè)的輪動(dòng)，因此配置會(huì)上可能弱化“自上而下”的選股策略，配置的個(gè)股可能出現(xiàn)的各個(gè)行業(yè)中。由于看到某些行業(yè)及公司較為確定的增長(zhǎng)，莊濤判斷今年可能會(huì)出現(xiàn)大幅超出預(yù)期的股票，這需要“自下而上”進(jìn)行研究和捕捉。

莊濤認(rèn)為，在大的行業(yè)很難有大的機(jī)會(huì)的情況下，短期之內(nèi)應(yīng)該主要通過(guò)個(gè)股研究去抓投資機(jī)會(huì)，以提高投資回報(bào)。舉例說(shuō)，比如新疆板塊、海南板塊，世博概念，股指期貨，這些板塊有脈沖式的行情，這種機(jī)會(huì)可能是我們現(xiàn)在需要把握的一個(gè)問(wèn)題。

由于存在通脹預(yù)期，莊濤今年對(duì)銀行股較為看好，但由于銀行股也面臨再融資的壓力，他覺(jué)得不太可能在2010年成為大牛股。

選好股票并耐心持有

莊濤認(rèn)為，2010年可能很難出現(xiàn)大幅上漲的行情，所以建議投資者在降低今年的收益預(yù)期，在操作上要注意控制倉(cāng)位，把握節(jié)奏，跌的時(shí)候也不用太恐慌。莊濤認(rèn)為，對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，如果能夠選擇品質(zhì)較好的股票并耐心持有，還是能夠取得正收益的。

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